**全球宏观策略观点与交易思路** **涉及行业与公司** * 全球宏观经济与金融市场[1] * 涵盖资产类别：股票（如标普500指数、纳斯W达克100指数）、大宗商品（铜、黄金、原油）、外汇（美元、瑞郎、印度卢比等）、利率产品[4][8][64][69] **核心观点与论据** **宏观经济与政策展望** * 美国政府结束史上最长停摆 预计被推迟的经济数据将在未来几周密集发布 例如9月非农就业报告可能在10月第一周发布 而10月工业生产和GDP数据可能推迟至12月初发布[2][9] * 停摆期间替代数据显示劳动力市场依然疲软 短期通胀无忧 但领先的裁员指标有所上升 例如Challenger裁员人数因"AI相关"岗位减少而升至近期高点 WARN通知在9月跳升[2][21] * 政府重新开张可能带来流动性温和改善 财政部一般账户（TGA）在停摆期间超预期增长约1000亿美元 但实际可释放的流动性上限估计约为700亿美元 对风险资产有边际正面影响 尤其对情绪驱动的加密货币市场[3][40][44][51] **资产配置与交易策略** * 公司维持看涨股票（超配）、中性久期、轻微看跌美元、看涨铜（近期已在黄金上获利了结）的立场 这与G9（发达市场除美国）数据动能强劲的环境相符[1][63] * 历史回测显示 当G9数据动能大于0时 无论美国数据动能强弱（G9 > 0, US < 0 或 G9 > 0, US > 0） 美国股票和铜都能持续上涨 而美元表现不一 黄金在美国数据疲软时能上涨[4][64] * 利率波动率和美元兑日元外汇波动率处于三年低点 但由于数据发布延迟且集中、投资者可能等待更"干净"的数据、以及美元兑日元上行空间可能受日本央行干预限制（约160）下行空间有限（约150） 公司对买入波动率持谨慎态度[38] **具体交易调整** * 平仓美元兑瑞郎多头头寸 入场价0.8104（2025年11月4日） 平仓价0.7932（2025年11月13日） 亏损52.5万美元（占投资组合的-0.53%）因瑞郎因美瑞贸易协议传闻和利率重新定价而走强[65][66] * 平仓2年期印度卢比利率接收头寸 入场价5.37%（2025年10月6日） 平仓价5.42%（2025年11月13日） 亏损8.1万美元（占投资组合的-0.08%）因印度通胀低于2%下限但市场反应平淡 且俄罗斯石油制裁和潜在关税调整可能使印度央行对进一步降息持犹豫态度[67][68] **其他重要内容** **股市与风险情绪评估** * 公司继续依赖"泡沫应对手册"作为看涨股市观点中的谨慎信号 Citi POLLS指标仍低于关键的18水平 从历史上看 低于该水平时减仓标普500指数能显著改善夏普比率[10] * 更宏观的"当将军倒下时"框架目前仍乐观 MAG7（七巨头）中仍有6只股票高于200日移动平均线 如果该数字降至4/7则非常令人担忧 降至3/7则意味着公司确信牛市结束[10] * 零售杠杆并不可怕 经市值调整后的FDIC保证金贷款数据在最近几个月下降 且FINRA保证金债务占市值的比例处于全球金融危机后区间的底部[12][15] **数据解读与预测** * 9月CPI报告低于预期 核心商品和住房通胀均为环比0.2% Case-Shiller房价领先住房CPI约15个月 预示住房通胀将继续放缓 调查数据也显示价格压力有所软化[32] * 如果10月CPI或就业数据不发布 那么12月12日美联储会议前发布的11月数据将在美联储决策中占据过大的权重[18] * 官方申领失业金数据保持稳定 尽管政府停摆 但各州办公室仍在运营 经季节调整的首次申领失业金人数保持区间波动 持续申领数据仍暗示失业率在短期内会有所上升[22][27]