报告行业投资评级 - 报告对美国工业行业给出“有吸引力”（Attractive）评级 [6] 报告的核心观点 - 美国进口在12月 - 3月同比增长约20%后，4 - 5月持平，6月大幅下降，主要因库存充足和需求指标疲软，且6月出现去库存迹象，对下半年短周期生产构成风险 [1][3] - 下半年短周期生产存在风险，部分公司在上半年提前采购后，下半年渠道消化压力大；消费者受关税影响需求风险大，而工业领域关税带来美国本土回流顺风；国际方面关税提前采购风险大 [3][7] - 看好美国工业的资本支出上行周期，偏好美国资本支出相关投资，因其受益于特朗普政策且有大量积压订单可抵御短期风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 美国进口情况 - 12月 - 3月美国进口同比增长约20%，4 - 5月持平，6月大幅下降，港口追踪显示领先的美国进口下降超20% [1][3] - 洛杉矶和长滩的进口量虽从“解放日”后的低点反弹，但仍疲软且同比下降 [8] - 中国每日海运出口量同比大幅下降，显示美国国内库存充足 [12] 公司风险情况 - LII、CARR、MMM、SWK和EMR等公司在上半年提前采购后，下半年渠道消化风险大 [7] - 消费者受关税影响需求风险相对工业领域更大，国际方面关税提前采购风险大 [7] 投资偏好 - 偏好项目投资而非生产投资，认为关税和规则明确后项目活动有望在未来几个月增加，而短周期生产下半年有去库存风险 [3] - 看好美国资本支出相关投资，如ETN、TT、JCI、ROK等，受益于特朗普政策且有大量积压订单 [7] 公司评级及价格情况 | 公司（代码） | 评级（截至日期） | 价格（07/02/2025） | | --- | --- | --- | | 3M Co. (MMM.N) | U (09/06/2024) | $153.97 | | Acuity Inc. (AYI.N) | O (01/14/2025) | $306.02 | | Allegion Public Limited Company (ALLE.N) | E (01/06/2025) | $147.95 | | Ametek Inc. (AME.N) | E (04/14/2025) | $181.99 | | Carrier Global Corp. (CARR.N) | E (09/06/2024) | $75.26 | | Dover Corp (DOV.N) | E (04/14/2025) | $188.15 | | Eaton Corporation PLC (ETN.N) | O (09/06/2024) | $358.19 | | Emerson Electric Co (EMR.N) | U (09/06/2024) | $137.79 | | Fastenal Co. (FAST.O) | E (09/06/2024) | $42.68 | | Fortive Corp (FTV.N) | O (09/06/2024) | $53.34 | | Gates Industrial Corporation PLC (GTES.N) | E (09/06/2024) | $23.90 | | Honeywell International Inc (HON.O) | E (09/06/2024) | $239.26 | | Hubbell Inc. (HUBB.N) | E (09/06/2024) | $415.12 | | Ingersoll Rand INC (IR.N) | E (09/06/2024) | $86.55 | | Johnson Controls International Plc (JCI.N) | O (09/06/2024) | $105.07 | | Lennox International Inc (LII.N) | U (01/06/2025) | $602.10 | | Otis Worldwide Corp (OTIS.N) | E (09/06/2024) | $99.80 | | Parker - Hannifin Corp (PH.N) | E (06/05/2025) | $711.46 | | Rockwell Automation (ROK.N) | O (09/06/2024) | $342.74 | | Stanley Black & Decker Inc (SWK.N) | E (09/06/2024) | $71.56 | | Trane Technologies PLC (TT.N) | O (09/06/2024) | $432.71 | | Vertiv Holdings Co. (VRT.N) | O (01/06/2025) | $124.33 | | W.W. Grainger Inc. (GWW.N) | E (09/06/2024) | $1,035.28 | | Watsco Inc (WSO.N) | E (04/14/2025) | $456.55 | [69][70]