The proposal for the settlement of HF-Fund was presented at meetings held on 10 April 2025 with bondholders in series HFF34 and HFF44. It was approved by a majority of votes. The value of the HFF bonds in the settlement is estimated at ma.kr 651. Thereafter, in a proposed fiscal budget supplement, authorisation for settlement was requested in accordance with the proposal. The proposed budget supplement was recently passed by Parliament. The settlement of HF-Fund’s obligations will take place on 12 June 202 ...

• Fair value of real estate portfolio increases by € 15.4 million (+ 1.2% compared to 31 December 2024 - pro forma). • EPRA earnings of € 0.48 per share for the first quarter of 2025. • The occupancy rate remains at a high level of 98.5%. • The debt ratio (EPRA LTV) is 41.97%, compared to 43.04% at 31 December 2024 (pro forma). Vastned is confident that the target EPRA LTV of 40% can be achieved by the end of this year. • In April 2025, Vastned obtained a binding offer to refinance the € 50.0 million credit ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP和经常性每股收益为1.5美元，去年同期为1.49美元，公用事业收益增加被母公司及其他收益减少所抵消 [16] - 重申2025年经常性每股收益在4.67 - 4.82美元之间，长期每股收益增长率为5% - 7%（基于2024年基数） [27] - 预计2025年FFO与债务目标比评级机构阈值高出100个基点以上，且未来将持续改善 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 输电业务 - 输电收益每股增加0.04美元，因持续系统投资带来收入增加，但部分被股权稀释影响抵消 [17] 配电业务 - 配电收益每股增加0.03美元，得益于电网现代化和系统改进费率机制，新罕布什尔州和马萨诸塞州的基本配电费率上调及时收回投资，但被更高的财产税、利息、折旧和股权稀释部分抵消 [17] 天然气业务 - 天然气业务收益每股提高0.06美元，主要因持续投资更换旧基础设施带来收入增加，马萨诸塞州天然气业务基本配电费率上调，包括2024年11月1日生效的eGMA费率基数滚动，但被更高的运营和维护、利息、折旧、财产税和股权稀释影响抵消 [17] 水业务 - 水业务收益同比基本持平，第一季度通常是低使用期 [18] 各个市场数据和关键指标变化 新罕布什尔州 - 目前有一项待决费率程序，听证会定于下周开始，提议实施四年期基于绩效的费率制定计划，预计7月做出最终决定，8月1日生效 [19] 马萨诸塞州 - 2025年11月1日，NSTAR天然气将实施新费率，反映年度PBR调整和费率基数滚动，以及2024年费率基数滚动第二阶段约6200万美元 [20] 康涅狄格州 - 平均CLMP居民客户5月1日起电费将降低6%，因年度费率调整机制实施；正在进行Yankee Gas费率案，寻求收回2.09亿美元收入缺口，听证会定于6月，最终决定预计10月做出，费率11月1日生效 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 作为纯管道和电线受监管公用事业公司，专注输电和配电投资机会，未来五年预计费率基数增长8%，战略上向马萨诸塞州更高配电支出转移，减少康涅狄格州资本投资 [6] - 参与ISO新英格兰的新RFP，寻求解决该地区未来负荷增长问题；收购埃弗雷特的神秘站点，支持地区能源目标和经济发展 [7] - 持续投资先进技术和创新解决方案，提升输电和配电网络可靠性和效率，关注客户创新和可承受性，开展多项提升客户体验和降低成本的举措 [8] - 推进马萨诸塞州AMI项目，预计在7月部署首个智能电表前完成AMI网络；通过客户反馈改进数字客户体验 [9] - 制定计划降低马萨诸塞州天然气客户冬季费率约10%，3月1日起生效；与各州监管机构合作，推进监管事务进展 [10] - 计划剥离Aquarion Water，预计年底完成，以改善FFO与债务比率 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度输电和配电业务增长强劲，对实现2025年关键优先事项和长期增长目标充满信心，有能力为客户和股东创造价值 [5] - 未来有众多输电和配电投资机会，确保客户获得安全可靠服务，对公司未来几年增长有信心 [7] - 尽管面临潜在关税影响，但通过供应链管理和战略规划，预计资本项目成本增加3% - 6%，且部分通胀影响可通过马萨诸塞州基于绩效的费率机制收回 [25] 其他重要信息 - 五年资本计划为242亿美元，比上一个五年计划增长10%，包括约70亿美元输电基础设施投资和超100亿美元配电基础设施投资，另有15 - 20亿美元额外投资机会 [21] - 已开始在马萨诸塞州西部部署AMI通信网络，目前完成40%，预计在7月部署首个智能电表前完成 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Revolution项目的关税暴露情况 - 公司已采购所有项目所需物品，除一个预计秋季完成的单桩外，其他物品已在美国，不认为关税会对项目构成重大挑战；公司有强大仓库运营，可降低关税风险 [33] 问题2：Aquarion出售的监管批准时间线 - 已提交申请，预计交易2025年完成，无阻碍；康涅狄格州的决定时间为10月 [39] 问题3：康涅狄格州证券化对ATM股权的影响 - 融资策略未假设证券化，若获得证券化资金，将重新评估股权需求 [46] 问题4：AMI流程的最新进展 - 已申请重新审议，以明确支出回收情况，需确保支出有回收预期 [47] 问题5：康涅狄格州PURA组成和时间确定性 - 公司对PURA组成人数无偏好，希望有稳定监管环境，但无法预测何时有明确结果 [52] 问题6：与穆迪沟通及FFO与债务比率改善情况 - 穆迪关注公司执行计划情况，运营现金流显著改善，预计监管成本回收将使FFO与债务比率提高约300个基点 [54] 问题7：2026年FFO与债务比率预期 - 2025年打下的基础将持续发挥作用，债务减少约24亿美元，未来成本和费率将匹配，FFO与债务比率将继续提升，但取决于未来五年资本预测 [59] 问题8：Rev Win成本估算流程 - 与GIP合作，定期获取更新，交易协议提供了清晰的成本估算和可见性 [63] 问题9：Millstone重新签约费率的影响 - 合同2029年到期，目前评估还太早，需与政府合作确定重要事项 [68] 问题10：康涅狄格州证券化、公共利益和风暴成本回收是否在同一立法中 - 这些问题在SB 1560中讨论，该法案允许风暴成本回收，PURA的审慎审查进展顺利 [74] 问题11：马萨诸塞州GSEP新规则的影响 - GSEP规则将NSTAR Gas和EGMA的上限从3%降至2.5%，公司认为可管理，目前处于审查阶段，未确定行动方案 [75] 问题12：第一季度监管回收情况及未来预期 - 第一季度主要回收是RAM docket，约9亿美元费率上调7月1日生效，5月1日最终决定降低回收1.42亿美元；马萨诸塞州和新罕布什尔州成本回收及时，余额不显著 [83] 问题13：15 - 20亿美元资本支出机会的变化 - 该机会持续推进，其中包括康涅狄格州的AMI项目 [86] 问题14：FFO与债务比率达到100个基点缓冲的方式 - 现金流改善对FFO与债务比率影响更大，预计2025年及未来可持续超过100个基点，主要得益于运营现金流增强；第一季度现金流环比改善约7.5亿美元 [91] 问题15：第一季度公司拖累因素及全年税收率 - 公司拖累主要是利息和税收，随着海上风电项目利息资本化结束和控股公司债务影响显现，影响将逐渐减小；2025年税收率在22.5% - 23.5%之间 [95] 问题16：PBR实施后对费率的实际影响时间 - Yankee Gas费率案已提议PBR结构，希望年中7 - 8月有草案和最终决定，具体影响时间待定 [101] 问题17：马萨诸塞州州长政策的其他考虑因素 - 州长和政府合作积极，一切皆有可能，目前还处于早期阶段 [106] 问题18：FFO与债务比率100个基点缓冲的阈值 - 指的是标准普尔和穆迪的阈值，按相应计算基础 [113] 问题19：马萨诸塞州基于绩效的费率机制对关税通胀的作用 - 关税对资本项目成本影响预计为3% - 6%，对运营和维护影响小；马萨诸塞州基于绩效的费率机制第一层是通胀调整，上限为5% [115] 问题20：CLMP费率案的时间 - 最早可能在秋季提交，仍在评估中 [117]

文章核心观点 ATN国际2025年第一季度财报显示，虽受补贴项目结束影响营收下降，但通过成本管理使调整后EBITDA略有增长，公司将聚焦战略投资变现，为股东创造长期价值 [4][6]。 公司概况 - 公司是数字基础设施和通信服务提供商，业务覆盖美国和国际市场，专注农村和偏远地区 [24]。 - 子公司提供无线和有线连接、运营商及企业通信服务 [24]。 第一季度财务结果 整体财务指标 - 营收1.793亿美元，同比降4%，主要因美国电信业务补贴项目结束 [6]。 - 运营收入270万美元，去年同期为460万美元，成本控制部分抵消营收下降影响 [7]。 - 净亏损890万美元，合每股亏损0.69美元 [8]。 - 调整后EBITDA为4430万美元，同比增2% [8]。 - 经营活动净现金流增至3590万美元，同比增55%，主要因营运资金改善 [8][17]。 - 资本支出2080万美元（扣除2240万美元报销） [8]。 - 3月31日净债务比率为2.52倍 [8]。 各业务板块表现 国际电信业务 - 营收9449.6万美元，调整后EBITDA增至3239万美元，得益于高速服务需求和运营效率提升 [11]。 美国电信业务 - 营收8479.8万美元，运营亏损241.5万美元，因补贴项目结束致营收下降 [11]。 企业及其他业务 - 运营亏损966.8万美元，主要为企业间接费用和合并调整 [11]。 运营指标 宽带业务 - 高速宽带覆盖家庭数增11%，高速用户总数增2% [8]。 - 宽带覆盖家庭数增1%，宽带用户数降6% [13]。 国际移动业务 - 预付费用户降4%，后付费用户增4%，总用户数降3%，混合客户流失率为3.32% [14]。 资产负债表和现金流亮点 - 3月31日现金及受限现金增至9730万美元，总债务为5.624亿美元 [16]。 - 经营活动净现金流增至3590万美元，主要因营运资金改善 [17]。 2025年业务展望 - 营收（不含建设收入）预计与去年7.25亿美元持平 [8]。 - 调整后EBITDA预计与去年1.84亿美元基本持平 [8]。 - 资本支出预计在9000 - 1亿美元（扣除报销） [8]。 - 净债务比率预计持平，年底或略有改善 [8]。 会议信息 - 财报电话会议于5月1日上午10点举行，可通过链接参与 [3][23]。 非GAAP财务指标说明 - 公司使用EBITDA、调整后EBITDA、净债务和净债务比率等非GAAP指标，以助投资者理解核心运营结果 [25][28]。 - 这些指标并非替代GAAP指标，公司提供了与GAAP指标的调节表 [28]。