核心观点 - 麦当劳股票在过去五年表现出韧性，尽管面临低收入消费者流量下滑的挑战，但股价仍实现可观增长，并被归类为防御性投资标的 [1][2][4][6] - 公司未来增长将更多依赖提价和增加客流量，而非门店扩张，增长可能放缓但更具可预测性 [7][8] - 麦当劳的投资本质更接近于房地产租赁业务，其超过95%的门店由加盟商运营，向公司支付租金，这提供了稳定收入并支撑了持续49年的股息增长 [9][10] 公司业绩与市场表现 - 麦当劳面临消费者基础分化，第三季度低收入消费者客流量同比下降近两位数，该趋势已持续近两年 [2] - 过去五年，公司股价上涨46%，若计入股息再投资，总回报达63% [4] - 公司股票在2022年熊市期间表现良好，且经常与标普500指数走势相反，确认其防御性持仓属性 [6] - 当前股价为311.23美元，市值达2220亿美元，股息收益率为2.30% [5][6] 增长驱动与业务模式 - 公司全球门店数量已达44,599家，有意义的扩张机会正在减少 [7] - 未来营收和利润增长将主要来自更高价格和更多客流量，但上季度美国同店销售额仅增长2.4%，表明执行挑战 [7] - 超过95%的门店由加盟商运营，他们向公司支付不断上涨的租金 [9] - 公司作为全球最知名和最具市场价值的品牌之一，使加盟商愿意接受餐饮行业中相对不寻常的条款 [9] - 租金支付产生更可靠的收入，支撑了已连续增长49年的股息支付 [10]