财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度营收增长12%，调整后运营利润率为7%，调整后EBITDA利润率为13.1%，实现正自由现金流3400万美元 [6] - 预计2025财年营收增长10% - 13%，调整后运营利润率14% - 15%，调整后EBITDA利润率20% - 21%，自由现金流2.5亿 - 3.5亿美元 [22] - 2025年第二季度营收增长8% - 10%，调整后运营利润率15% - 16%，调整后EBITDA利润率20.5% - 21.5% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - RH England画廊第一季度增长47%，在线需求增长44%，预计2025财年画廊需求达3700 - 3900万美元，在线需求达800万美元 [7] - 欧洲业务第一季度需求增长60%，非可比画廊需求持续加速 [8] - 户外业务开始强劲，但因互惠关税和市场促销出现放缓，公司将RH会员折扣限时提高到35%以抢占市场份额 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国住房市场低迷，2024年现有房屋销售量为406万套，而1978年人口较少时为409万套 [13] - 公司在低迷住房市场中表现出色，业务增长得益于专注投资和长期规划 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在全球扩张，未来12个月将在巴黎、伦敦和米兰开设画廊，预计欧洲业务将加速增长 [11] - 计划将会员折扣从25%提高到30%，以抢占市场份额，在住房市场复苏时受益 [19] - 持续将采购从中国转移，预计Q4来自中国的采购将从Q1的16%降至2%，部分关税由供应商承担 [20] - 推迟原计划2025年下半年推出的新概念至2026年春季，以应对关税和产品价格的不确定性 [21] - 计划加速平台扩张战略，每年开设7 - 9家新画廊，以及2 - 3家设计工作室、户外画廊或新概念画廊 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临关税、市场波动、通胀风险和全球不和等不确定性，但公司相信能够在当前环境中取得战略优势 [12] - 公司认为当前的投资将在住房市场复苏时带来更高的利润率和现金流 [17] - 对欧洲市场的潜力感到兴奋，相信通过改进一些关键问题，欧洲业务可以翻倍 [42] 其他重要信息 - 公司拥有约5亿美元的房地产资产，计划根据市场情况进行变现 [17] - 预计2026年调整后资本支出降至2 - 2.5亿美元，2027年及以后降至1.5 - 2亿美元 [18] - 公司拥有22家餐厅，预计很快将达到30家 [126] 问答环节所有提问和回答 问题: 对巴黎、伦敦和马德里的需求规划和预测有何变化 - 公司认为RH品牌在欧洲可以像在美国一样具有颠覆性和生产力，目前欧洲业务趋势良好，通过改进一些关键问题，欧洲业务有望在未来几年达到与美国相当或更好的盈利能力 [35][42] 问题: 5亿美元房地产价值能否分为非运营资产和运营资产 - 公司有6家左右的画廊计划进行售后回租，在阿斯彭有大量房地产资产，包括30处房产，还拥有马德里一处建筑的期权，公司将根据市场情况灵活变现资产 [46][56] 问题: 限时促销对业务的潜在影响以及如何逐步取消促销 - 公司将户外业务会员折扣提高到35%限时几周，取得了显著业务增长，将会员折扣从25%提高到30%是长期战略举措，旨在抢占市场份额 [80][82] 问题: 提高会员折扣是否会影响实现20%以上EBITDA利润率的目标 - 提高会员折扣是经过五年思考的战略决策，公司有足够的利润率结构和灵活性来实施该举措，预计不会影响实现目标利润率 [101][102] 问题: 对下半年销售改善有信心的原因以及需求是否会推迟到2026年 - 公司对下半年销售改善有信心，基于当前表现、业务管道和新画廊开业等因素，但市场具有不确定性 [95] 问题: 本季度产品利润率表现以及全年产品利润率的最新看法 - 核心业务产品利润率同比上升，预计全年同比上升，公司不评论季度间利润率趋势 [96][97] 问题: 提高会员折扣的同时保持利润率的抵消因素 - 公司考虑提高会员折扣已有五年，认为当前是战略上的好时机，公司有多种选择和战略思考，能够通过调整模型和品牌建设来保持利润率 [101][102] 问题: 第二季度收入递延的需求是否已实现以及需求趋势 - 需求高于收入，互惠关税导致供应链中断，货物延迟交付，预计其他家具零售商也会出现类似情况 [108][113] 问题: 第一季度处理了多少过剩库存以及如何实现全年自由现金流目标 - 库存较上一年度略有下降，预计下半年和明年将大幅减少库存，公司有能力实现全年自由现金流目标 [119][120] 问题: 是否需要筹集资金来支持资产负债表 - 公司目前不需要筹集资金，但如果股价上涨，可能会考虑在可转换市场筹集资金，公司业务活动活跃，对未来发展充满信心 [121][123] 问题: 第一季度是否受到干扰以及To the Trade业务的增量牵引力 - 公司不提供月度业务细节，认为指导数据和对业务的信心足以说明情况，To the Trade业务强劲，各画廊都有贸易团队和室内设计团队 [131][133] 问题: 户外业务放缓的原因 - 户外业务季节较短，错过销售旺季难以弥补，公司在关税和市场动荡期间采取战术决策，以较低利润率换取销售 [138][139] 问题: 国际合同和酒店业务的采用情况 - 公司从事国际合同业务已有15 - 20年，该业务跟随核心业务的优势发展，公司不具体评论该业务的趋势 [154][156] 问题: Waterworks品牌的提升进展以及将产品引入RH画廊的最新节奏 - Waterworks品牌建设取得了显著进展，业务规模翻倍，EBITDA大幅提升，公司正在测试将Waterworks与RH整合，在纽波特海滩开设了店铺，未来将进一步探索整合方式 [160][164] 问题: 关税缓解措施中，除了 upholstery之外的产品转移到了哪里，以及公司如何抵消吸收的关税成本 - 公司与合作伙伴密切合作，共同应对关税问题，但不希望向竞争对手透露具体措施，预计关税问题将在未来几个月得到解决，市场将恢复更可预测的运营前景 [173][177] 问题: 是否有目标债务指标或覆盖率指标 - 公司目前债务较高，不喜欢当前的债务比率和高额利息支出，但公司仍能实现盈利和自由现金流，目前没有具体的目标债务指标 [181][183]