核心观点 - Flow Traders 2025年第四季度财务表现同比下滑，但全年收入基本持平，公司交易量显著增长，并持续推进在技术、人工智能及亚洲市场的战略投资，以巩固其在全球ETP领域的领导地位并驱动传统金融与数字资产的融合 [1][4][17][18][19] 财务业绩总结 - **第四季度收入下滑**：2025年第四季度净交易收入为1.238亿欧元，同比下降20%；总收入为1.21亿欧元，同比下降24% [2][4] - **全年收入微增**：2025全年净交易收入为4.858亿欧元，同比增长4%；总收入为4.805亿欧元，与去年基本持平 [2][4] - **第四季度盈利下降**：第四季度EBITDA为4920万欧元，同比下降41%；EBITDA利润率从去年同期的52%降至41% [2][4][5] - **全年盈利下滑**：2025全年EBITDA为1.989亿欧元，同比下降8%；净利润为1.336亿欧元，同比下降16%；基本每股收益为3.07欧元，同比下降17% [4][5] - **运营费用变化**：第四季度固定运营费用为5240万欧元，同比增长17%，主要受员工和技术费用增加驱动；但总运营费用为7180万欧元，同比下降6%，主要因可变员工费用降低 [2][4] - **利息支出大幅增加**：第四季度利息支出为310万欧元，同比激增538%，全年利息支出为440万欧元，同比增长300% [2] 区域收入表现 - **欧洲地区**：第四季度收入为7690万欧元，同比下降12%；全年收入为2.817亿欧元，同比增长3% [2][6] - **美洲地区**：第四季度收入为2020万欧元，同比增长11%；但全年收入为7680万欧元，同比下降18% [2][6] - **亚洲地区**：第四季度收入为2390万欧元，同比大幅下降56%；但全年收入为1.22亿欧元，同比增长9% [2][6] 交易量与市场活动 - **ETP交易价值增长**：第四季度公司ETP交易价值为5160亿欧元，同比增长22%；全年ETP交易价值为1.94万亿欧元，同比增长26% [4][7] - **总交易价值增长**：第四季度公司总交易价值为1.757万亿欧元，同比增长6%；全年总交易价值为6.702万亿欧元，同比增长7% [7] - **市场ETP交易价值激增**：第四季度市场ETP交易价值为20.724万亿欧元，同比大幅增长57%；全年市场ETP交易价值为68.915万亿欧元，同比增长44% [7] - **分资产类别表现**：第四季度股权交易价值为9650亿欧元，同比增长19%；固定收益、货币及商品交易价值为7230亿欧元，同比下降8% [7] 资本与回报 - **交易资本增加**：截至2025年第四季度末，交易资本为10.44亿欧元，较2024年第四季度末的7.75亿欧元增长35% [4][9] - **资本回报率**：第四季度平均交易资本回报率为53% [9] - **股东权益**：截至2025年第四季度末，股东权益为8.68亿欧元，高于2024年第四季度末的7.67亿欧元 [4] 市场环境 - **欧洲市场**：第四季度欧洲主要交易所股权交易量同比及环比均有所增长，平均波动率相对平稳；固定收益市场交易量同比及环比基本持平或略有上升 [10][11] - **美洲市场**：纳斯达克和纽交所的股权交易量同比及环比均增长；固定收益市场交易量环比下降但同比增长，平均波动率同比及环比均下降 [12][13] - **亚洲市场**：香港和上海证券交易所股权交易量同比增长但环比下降，东京证券交易所则同比及环比均增长；香港市场平均波动率同比显著下降，东京市场同比及环比均上升 [14] - **数字资产**：比特币交易量较2025年第三季度和2024年第四季度均略有增长，但所有代币的现货交易量在两个时期内均下降；比特币平均波动率同比下降但环比上升 [15] 战略举措与展望 - **技术投资与AI应用**：公司持续投资于智能系统管理和交易基础设施，并加速部署人工智能支持的分析工具以提高交易效率，同时启动应用于交易策略的深度学习计划 [18] - **亚洲市场扩张**：公司扩大了在亚洲的业务版图，并已启动在中国市场的主动交易业务，认为这是一个与其核心ETP优势相符的具吸引力的增长领域 [19] - **数字资产与传统金融融合**：2025年是加密货币相关ETP推出后的转折点，传统市场参与者正在开发新产品，为公司带来新的交易伙伴关系和机会 [20] - **资产代币化**：公司看好现实世界资产代币化的发展，将其视为新的“ETP时刻”，并预计其将发展成为一个独立的资产类别，为此正整合现金股权和代币化市场交易业务并加速在该领域的投资能力 [21][22] - **战略合作**：公司与Dinari签署战略合作伙伴关系，以提供代币化美国股票的24/7交易 [23] - **2026年费用展望**：受持续技术投资、支持增长计划的人才增加以及通胀压力驱动，预计2026年固定运营费用将在2.2亿至2.3亿欧元之间 [16] - **资本市场日**：公司将在下一次年度股东大会前举办资本市场日，分享更多关于其愿景、雄心和扩张计划的细节 [23]