财务数据和关键指标变化 - 集团服务收入增长在第二季度加速至5.8% [3] - 集团上半年EBITDA增长6.8% [3] - 公司预计全年业绩将处于5月设定的增长指引区间的上限 [3] - 公司在过去18个月通过回购和股息向股东返还超过50亿欧元，并计划在未来6个月进行额外的10亿欧元回购 [2] - 土耳其业务在过去两年中，以硬通货计算的EBITDA和现金流各增加了近3亿欧元 [58] - 土耳其业务上半年服务收入以硬通货计算增长超过20% [58] - 集团服务收入（不包括土耳其）在当季增长至3% [62] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在德国，5G独立网络覆盖超过90%的人口，服务超过4000万客户（包括1&1）以及近6000万个物联网SIM卡 [4] - 在德国，固定宽带可为四分之三的德国家庭提供千兆连接 [4] - OXG光纤目前正向100万户家庭进行营销 [4] - 在英国，公司是最大的移动运营商，服务近3000万移动客户，并且是增长最快的宽带提供商，拥有最大的千兆覆盖范围，可向约2200万英国家庭销售光纤 [6] - 在英国，固定无线接入（FWA）业务当季净增17,000用户 [67] - 数字服务收入现已超过B2B总收入的四分之一，并在各地保持两位数增长 [85] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国业务受MDU（多住户单元）拖累影响正在消散，批发业务带来益处 [14] - 德国批发业务（包括1&1的迁移和Lycamobile的流失）在当季整体贡献略高于8000万欧元 [28] - 预计下半年1&1的贡献也将达到约1亿欧元 [28] - 英国业务因合并后的收入协同效应、7亿英镑的成本和资本支出协同效应而呈现强劲增长轨迹 [7] - 非洲市场团队报告了强劲业绩，符合其中期两位数EBITDA增长指引 [7] - 新兴市场的增长贡献因通胀缓和而预计将下降 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括客户体验简化、业务增长以及超越传统连接，扩展数字和金融服务 [2] - 在德国，目标是成为客户体验的市场领导者、固定/移动/TV的一站式提供商以及值得信赖的B2B合作伙伴 [5] - 在英国，采用多品牌策略以充分利用市场需求机会，并利用合并后的资产扩展客户体验领导地位 [7][42] - 公司正在整个集团范围内推动运营转型，提升客户满意度，简化运营 [2] - 在B2B领域，公司专注于数字服务，如物联网、云和网络安全，并看到中小企业领域的巨大机遇 [86] - 公司宣布转向渐进式股息政策，预计股息将逐年增长，下一年度增长预期为2.5% [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对增长前景充满信心，原因包括德国的扭亏为盈、英国的整合以及在欧洲和非洲增长市场的强势地位 [8] - 德国的竞争环境和宏观经济状况将影响其未来表现 [17][29] - 德国的电信法草案旨在简化和加速高速网络建设，总体方向被认为是有利的 [47] - 土耳其的成功不仅源于成本管理和通胀环境，还得益于其强大的数字能力和独特的管理模式 [59] - 公司展望中期自由现金流增长 [63] - 集团重塑已完成，现在是实现股息增长雄心的合适时机 [8][79] 其他重要信息 - 公司已在客户服务中引入生成式AI，用于聊天机器人和座席辅助，并改善了所有呼叫中心KPI [4] - 在英国，网络整合进展迅速，目标到本周末完成8000个站点的多运营商核心网络升级 [41] - 独立测试已证实英国的网络速度和覆盖范围在不到六个月内得到显著改善 [6][41] - OXG光纤合资企业的股权注入金额很小，三年总计略高于7000万欧元 [50][54] - 关于德国拟议的电信法修改，管理层认为即使成为法律，对光纤建设的加速影响也是边际的，且将惠及所有市场参与者，包括OXG [48] - 共同职能（common functions）的EBITDA在结构上预计为负值，主要由于总部成本 [72][73] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下半年及下一财年EBITDA增长率的驱动因素 [10][11] - 回答: 上半年强劲表现得益于新兴市场、英国的良好表现以及德国MDU影响消散和批发业务的益处 [13][14] 预计下半年增长将放缓，原因包括新兴市场增长贡献因通胀缓和而下降，以及英国业务因去年同期B2B一次性收入、营销费用后置而增长减速 [15] 对于2027财年，英国预计将因合并协同效应开始显现而成为积极贡献者，德国将面临MDU益处完全消失等因素，新兴市场增长仍具挑战，但EBITDA贡献组合向欧洲倾斜有利于可预测性 [16][17][18] 问题: 德国业务扭亏为盈的举措及潜在时间线，以及下半年展望 [21] - 回答: 德国下半年预计将继续增长，批发业务是因素之一，B2B数字服务新合约将逐步贡献收入 [27][28] 剔除批发业务后， underlying 表现基本稳定，不应期待下半年有巨大提升 [29] 长期来看，客户体验改善（导致流失率下降）、ARPU提升举措（如固定业务前端ARPU上调）、B2B数字服务投资将支持业务健康发展和未来收入表现 [30][31] 问题: 英国整合的早期行动、协同效应交付以及第二季度收入超预期的原因 [35] - 回答: 收入超预期源于合并后团队积极行动，如将客户群管理实践推广至Three、网络质量早期改善（频谱共享、MOCN激活）、消费者表现强劲（特别是家庭宽带净增创Q2纪录）、初始交叉销售成功（如FWA）抵消了B2B传统托管服务的下滑 [38][39] 整合进展迅速，组织第三层级整合已完成，网络方面MOCN升级目标将提前达成，多品牌策略和交叉销售（向Three客户提供宽带，向Vodafone客户提供FWA）已有效实施 [40][42][43] 问题: 德国拟议的电信法修改对MDU光纤部署的影响及OXG合资企业的经济学 [46] - 回答: 电信法草案整体有利于简化加速网络建设，但关于楼内布线的讨论被认为不必要，因为光纤建设的瓶颈在于施工能力等其他因素 [47][48] 即使相关讨论成为法律，预计影响也是边际的，会惠及所有参与者包括OXG，且可能到2026年才生效，届时OXG已向大量MDU营销 [48] OXG股权注入需求很小，三年约7000多万欧元 [54] 关于批发成本/收入，需注意Vodafone电缆客户无强制迁移至OXG光纤的义务，20%的OXG覆盖范围在电缆区域外，渗透率将随时间逐步建立 [50][51] OXG进展良好，已建设35万户，向100万户营销，已连接首批客户和批发客户，300万户已下施工订单 [53] 问题: 土耳其业务的顶线趋势和成本管理计划 [57] - 回答: 土耳其是成功案例，过去两年硬通货EBITDA和现金流各增近3亿欧元 [58] 增长虽因通胀放缓而减速，但仍显著高于通胀，上半年服务收入硬通货增长超20%，当季为中双位数 [58] 成功不仅源于成本控制和通胀环境，更得益于强大的数字能力（高比例数字销售、敏捷的客户群管理、微细分定向营销）和独特管理模式（如忠诚度应用Happy App） [59] 随着通胀趋势减弱增长可能放缓，但竞争地位已增强，预计将持续 [60] 问题: 英国FWA业务的净增用户、长期雄心以及与固定宽带的平衡，FWA用户归类 [66] - 回答: FWA净增用户计入移动业务，当季为17,000户 [67] FWA是利用资产优势（最大光纤覆盖但尚未全覆盖）的机会，可在光纤到来前覆盖区域，或在偏远地区作为替代方案，视作将客户先引入FWA再迁移至光纤的机会 [68] 现在FWA向所有品牌（原Three和原Vodafone）客户开放 [68] 问题: 上半年共同职能（common functions）EBITDA为负的原因及未来展望 [70] - 回答: 共同职能EBITDA历史上多为负值，过去两年转正源于并购活动的一次性效应和去年较大的中心准备金释放 [72] 结构性展望，由于并购过渡期益处消散，预计未来将为负值，主要反映总部成本 [72][73] 不建议简单地将上半年数字翻倍作为全年代理，因该部分可能存在波动 [75] 问题: 未来股息政策和股票回购的考量 [78] - 回答: 公司已转向渐进式股息政策，预计股息将逐年增长，下一年度增长指导为2.5% [79] 此政策源于集团重塑后股息已调整，且中期自由现金流增长前景支持实现股息增长雄心 [79] 关于回购，40亿欧元回购计划中已完成30亿，未来6个月将进行10亿 [80] 之后的回购将根据公司状况、市场环境和资本分配政策（包括杠杆率，预计将处于指导区间2.25-2.75倍的下限）进行评估 [78][80] 问题: 数字服务（如AI、云服务）的收入贡献前景以及未来类似Skylink收购的可能性 [84] - 回答: 数字服务（物联网、云、安全）现已占B2B收入超四分之一，并保持两位数增长，是重要增长动力 [85] 公司评估需求、自身服务能力及回报，认为在物联网、云、安全（特别是中小企业领域）有巨大机遇 [86] 将继续投资构建能力，可能包括小型补强收购 [87] 对于更前沿领域（如大型数据中心、AI工厂），公司持谨慎态度，优先投资于已证明需求和回报的领域 [87] 问题: 集团重塑完成后，CEO未来关注重点及是否还有并购或资产负债表简化需求 [91] - 回答: 集团重塑已完成，未来重点将放在现有市场的严格运营执行和转型上，而非通过并购制造头条新闻 [92] 优先事项仍是客户体验简化（在15个市场中11个领先或并列领先，但仍有提升空间）和增长，利用AI等技术使运营更敏捷 [93] B2B是巨大增长机会，公司在此有强大竞争地位 [94] 资产负债表简化方面，集团简化（如裁员）已在推进，总有更多可做，但未来增长关键在于执行而非重大并购 [92][93]

财务数据和关键指标变化 - 集团服务收入增长在第二季度加速至5.8% [3] - 集团上半年EBITDA增长6.8% [3] - 公司预计全年业绩将处于5月份设定的增长指引区间的上限 [3] - 资本结构重置，在过去18个月通过回购和股息向股东返还超过50亿欧元，并在未来6个月将有另外10亿欧元的回购 [2] - 土耳其业务在过去两年中，以硬通货计算的EBITDA和现金流各增加了近3亿欧元 [59] - 土耳其业务上半年服务收入以硬通货计算增长超过20% [59] - 剔除土耳其业务后，集团服务收入在当季增长3% [62] - 共同职能（common functions）的调整后EBITDA在上半年为负1400万欧元，历史上该部分通常为负值 [70][72] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在德国，5G独立网络覆盖超过90%的人口，服务超过4000万客户以及近6000万个物联网SIM卡 [4] - 在德国，千兆宽带可覆盖四分之三的家庭，目前正向100万户家庭营销OXG光纤 [4] - 在英国，公司是最大的移动运营商，服务近3000万移动客户，也是增长最快的宽带提供商，光纤可销售给约2200万户家庭 [6] - 在英国，固定无线接入（FWA）业务当季净增17,000户，计入移动客户数 [66][67] - 数字服务（包括云、物联网、安全）目前占企业业务（B2B）收入的四分之一以上，并保持两位数增长 [86][87] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国市场：业务好转持续，客户满意度提升，但若剔除批发业务（如eins und eins和Lycamobile的影响），基础收入趋势大致稳定 [21][22][31] - 德国批发业务：eins und eins的贡献在当季与Lycamobile的流失抵消后，整体贡献略高于8000万欧元；预计下半年eins und eins的贡献约为1亿欧元 [29][30] - 英国市场：合并后整合进展迅速，团队已在组织第三层级完成整合，网络共享（如MOCN）已升级约8000个站点，网络质量提升已获独立测试证实 [40][42][43] - 英国市场：合并带来收入协同效应以及7亿英镑的成本和资本支出协同效应 [8][44] - 非洲市场：业绩强劲，符合其中期两位数EBITDA增长指引 [8][62] - 土耳其市场：受益于高通胀环境下的成本管理和独特的数字化能力（如数字化销售、微细分客户管理），增长显著，但随通胀缓和，增长预计将放缓 [58][60][61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成集团重塑，包括英国Vodafone与Three的合并以及罗马尼亚电信资产的收购 [1] - 战略重点聚焦于客户体验简化（如简化客户旅程、引入生成式AI于客服）和增长（超越传统连接，扩展数字和金融服务） [2][4] - 在英国采用多品牌策略，以覆盖所有市场需求，并已组建单一团队管理所有消费者品牌 [43][44] - 在德国，通过收购云服务专家Skylink等举措，增强数字服务能力，目标是成为客户体验的市场领导者、固网移动电视的一站式提供商和值得信赖的企业合作伙伴 [5][33][85] - 对德国《电信法》草案持总体积极态度，认为其旨在简化和加速高速网络建设，但关于楼内布线的讨论可能影响有限，且OXG光纤合资企业的股权注入需求很小（三年总计略高于7000万欧元） [48][50][55] - 未来增长将侧重于现有市场的运营卓越和纪律执行，而非通过重大并购；将利用AI等技术使公司更简化、敏捷 [93][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对增长前景充满信心，原因包括德国业务好转、英国整合以及在欧洲和非洲增长市场的强势地位 [9] - 预计下半年EBITDA增长将放缓，原因包括新兴市场增长贡献因通胀缓和而下降、英国业务面临艰难同比数据（特别是企业业务去年有一次性正面因素）以及营销费用更多集中在下半年 [14][15][16] - 对于2027财年，预计英国将因协同效应开始显现而成为积极贡献者，德国业务将面临同比助力减少（如MDU影响完全消失、批发迁移效应饱和），新兴市场增长继续面临挑战，但欧洲贡献比例增加将带来更好的可预测性 [17][18][19] - 非洲市场结合了从核心连接到金融服务再到企业业务的结构性机遇 [9] - 集团目标仍然是改善各市场客户体验、进一步简化业务，并在2026财年及以后实现可持续现金流增长 [9] 其他重要信息 - 公司宣布转向渐进式股息政策，预计股息将逐年增长，首年增长率为2.5% [9][80] - 股票回购计划方面，已完成的回购为30亿欧元（总额40亿欧元），未来6个月将完成另外10亿欧元的回购 [81] - 公司首席财务官Luca即将离任，本次为其最后一次参加财报电话会议 [100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下半年及下一财年EBITDA增长轨迹的驱动因素 [11][12] - 回答: 上半年强劲表现得益于新兴市场、英国业务良好以及德国业务改善（MDU影响消散、批发业务受益）[14] 下半年增长放缓因素包括新兴市场贡献因通胀缓和而下降、英国业务面临艰难同比（特别是企业业务去年有一次性的正面因素）以及营销费用更多集中在下半年 [15][16] 2027财年，英国将因协同效应开始显现而成为积极贡献者，德国将面临同比助力减少，新兴市场增长继续面临挑战，但欧洲贡献增加将改善可预测性 [17][18][19] 问题: 德国业务好转举措的效果及下半年展望 [22] - 回答: 剔除批发业务后，德国基础收入大致稳定，不应期待下半年有大幅跃升 [31] 长期来看，客户体验改善（导致流失率降低）、ARPU管理（如固网前端ARPU提升）、企业数字服务投资将支持业务健康 [32][33] 批发业务方面，eins und eins预计下半年贡献约1亿欧元，但需考虑同比抵消因素（如Lycamobile流失） [29][30] 问题: 英国整合早期行动、协同效应交付及收入表现优于预期的原因 [36] - 回答: 收入表现优于预期得益于将基础管理实践扩展至Three、网络质量早期改善（频谱共享、MOCN激活）、消费者业务表现强劲（特别是家庭宽带净增创Q2纪录）、初始交叉销售成功以及FWA表现积极 [39][40] 整合行动迅速，已完成组织第三层级整合，网络方面MOCN站点升级目标提前完成，多品牌策略有效，交叉销售已开启 [42][43][44] 问题: 德国拟议立法变更对光纤部署的影响及OXG光纤合资企业的经济学 [47] - 回答: 德国《电信法》草案总体有利于加速网络建设，但关于楼内布线的讨论可能影响有限，且OXG届时已向大量住房协会营销 [48][49] OXG合资企业股权注入需求很小（三年略超7000万欧元），关于批发成本/收入的计算需考虑无强制迁移义务、20%足迹在电缆区域外以及渗透率将随时间逐步建立等因素 [50][51][52][55] 问题: 土耳其业务的顶线趋势和成本管理 [58] - 回答: 土耳其业务成功不仅源于成本管理和通胀环境，更得益于强大的数字化能力（高比例数字销售、微细分客户管理、忠诚度应用等），这些能力正在向其他国家输出 [60][61] 尽管通胀缓和下增长将放缓，但其竞争地位已增强 [61] 问题: 英国FWA业务的细节和长期雄心 [66] - 回答: FWA客户计入移动业务，当季净增17,000户 [66][67] FWA被视为利用资产优势的机会，可在光纤尚未覆盖区域提供服务，并作为向光纤迁移的桥梁，现已向所有品牌客户开放 [67][68] 问题: 上半年共同职能EBITDA为负的原因及全年展望 [70] - 回答: 共同职能EBITDA历史上通常为负，近期转正得益于并购相关一次性效应和中央准备金释放，这些因素正在消散；结构性上，因公司总部成本计入此项目，预计未来仍为负值 [72][73][74] 问题: 股息政策和未来现金回报的思考 [79] - 回答: 公司已转向渐进式股息政策，预计股息逐年增长，首年增长2.5% [80] 关于回购，在完成未来6个月的10亿欧元回购后（总额40亿欧元中已完成30亿），将根据公司状况、市场环境和资本分配政策进行评估 [81] 问题: 数字服务（如Skylink收购）的收入贡献和未来收购预期 [85] - 回答: 数字服务已占B2B收入超四分之一，并保持两位数增长，是重要增长领域 [86] 未来将优先在需求明确、回报良好的领域（如物联网、云、安全，特别是在中小企业市场）发展，可能涉及小型补强并购 [87][88] 问题: 集团重塑后的未来重点和潜在整合机会 [91][92] - 回答: 集团重塑已完成，未来重点将是现有市场的纪律执行和运营卓越，而非重大并购 [93] 优先事项包括持续提升客户体验、集团简化（包括利用AI）以及加速企业业务增长 [94][95]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度总收入为70.62亿冰岛克朗，较2024年同期的69.55亿冰岛克朗增长1.5% [7] - 2025年第三季度EBITDA为18.48亿冰岛克朗，较2024年同期下降6700万冰岛克朗或3.5%，EBITDA利润率为26.2%，低于去年同期的27.5% [7] - 2025年第三季度EBIT为10.25亿冰岛克朗，较2024年同期的8.64亿冰岛克朗增长18.6% [7] - 2025年第三季度净利润为6.22亿冰岛克朗，高于2024年同期的4.49亿冰岛克朗，每股收益为0.26冰岛克朗，去年同期为0.18冰岛克朗 [7] 各业务板块收入表现 - 电信和电视服务收入同比下降1.1% [7] - 移动业务和广告业务收入实现同比增长 [4] - 广告收入达到6.09亿冰岛克朗，较去年同期的5.4亿冰岛克朗增长12.8%，其中户外和电视媒体广告收入同比增长近13% [4][7] - 电视服务收入同比下降5%，约一半跌幅归因于竞争对手停止转售Síminn Premium服务，跌幅符合失去英超联赛转播权后的预期 [5] 运营亮点与战略发展 - 金融科技业务持续为其他业务线增长提供动力 [4] - 通过子公司Radíómiðun签署了销售和服务Starlink卫星解决方案的协议，体现了公司在B2B市场强产品开发的战略重点 [4] - 公司已完成银行贷款的再融资，新的四年期协议确保了更优的条款和更大的融资渠道 [9] - 为持续增长，公司正筹备新架构，将电信和媒体业务转入新子公司，母公司则专注于支持集团发展及提供共享服务，以增强业务单元规模与盈利的监管、提升透明度并促进新增长机会 [10] 资产负债表与现金流 - 截至2025年第三季度末，计息债务（包括租赁负债）总额为190亿冰岛克朗，较2024年底的172亿冰岛克朗有所增加 [7] - 截至2025年第三季度末，现金及现金等价物为11.16亿冰岛克朗，高于2024年底的8.35亿冰岛克朗 [7] - 净计息债务与12个月EBITDA的比率为1.75 [7] - 公司权益比率为40.3%，总权益为171亿冰岛克朗 [7] 产品与市场地位 - 自去年夏末推出以来，Hayu的真人秀内容在Síminn电视平台上的播放量已达一百万次，超过一万名客户已激活其HBO Max订阅（现已包含在Síminn Premium中） [8] - 高质量的冰岛电视内容阵容空前强大，今年还有两部新的国内系列剧待首播 [8] - 近期Maskína调查确认Síminn Premium被视为领先的冰岛电视服务 [8]

交易完成与上市安排 - VEON Ltd 与 Cohen Circle Acquisition Corp I 完成业务合并 使 Kyivstar Group Ltd 成为美国上市公司 [1] - 合并后公司 Kyivstar Group Ltd 的普通股和认股权证预计于2025年8月15日左右在纳斯达克开始交易 股票代码分别为"KYIV"和"KYIVW" [2] - 业务合并完成后 VEON 持有 Kyivstar Group Ltd 89.6%的股份 [2] 股东投票与赎回情况 - Cohen Circle 股东于2025年8月12日举行的特别股东大会上批准了业务合并 [3] - 仅有25.4%的 Cohen Circle A类普通股股东行使了赎回权 产生1.78亿美元交易收益 [3] 公司业务与市场地位 - Kyivstar 是乌克兰领先的数字运营商 服务近2300万移动客户和110万固定连接客户 [6] - 数字服务组合包括医疗平台 Helsi（2900万注册用户）、流媒体平台 Kyivstar TV 和领先的叫车配送平台 Uklon [6] - 公司是企业服务顶级提供商 提供云服务、网络安全和人工智能解决方案 并通过 Kyivstar Tech 成为软件开发领域的重要参与者 [6] 技术发展与投资计划 - 成功测试 Starlink Direct to Cell 服务 计划在2025年第四季度商业推出卫星直连服务 [7] - VEON 与 Kyivstar Group 计划在2023-2027年间向乌克兰投资10亿美元 用于基础设施、技术开发和社会投资 [10] 顾问团队构成 - Rothschild & Co 担任 VEON 的首席财务顾问和资本市场顾问 BTIG LLC 担任资本市场顾问 [8] - Cantor Fitzgerald & Co 和 Oppenheimer & Co Inc 担任 Cohen Circle 的资本市场顾问 [9] - Latham & Watkins LLP 和 Sayenko Kharenko 担任 VEON Group 和 Kyivstar 的法律顾问 Morgan Lewis & Bockius LLP 和 INTEGRITES 担任 Cohen Circle 的法律顾问 [9]