财务数据和关键指标变化 - 2025年集团总收入增长5%，达到710亿美元 [5][17][28] - 2025年税前利润增长7%，达到创纪录的366亿美元 [5][28] - 2025年有形股本回报率为17.2% [5][16][28] - 2025年目标成本增长为3%，符合成本目标 [5][17] - 2025年第四季度收入增长6%，达到177亿美元 [16] - 2025年第四季度税前利润为86亿美元，同比增长17% [16] - 2025年全年银行净利息收入为441亿美元，第四季度为117亿美元，增长7亿美元 [19][20] - 2025年第四季度预期信贷损失拨备为9亿美元 [25] - 2025年客户存款余额为18万亿美元，包括持有待售余额后增加780亿美元 [16] - 2025年第四季度存款增长500亿美元，贷款增长50亿美元 [26] - 普通股一级资本充足率在季度内上升40个基点至14.9% [17][27] - 宣布2025年全年每股普通股股息为075美元，较2024年增长14% [7][17][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司四个核心业务（英国、香港、企业与机构银行、国际财富与卓越理财）均实现收入增长，存款增长，有形股本回报率均达到或超过中双位数 [8][17] - 交易银行业务：全年费用及其他收入增长4%，其中证券服务在第四季度增长6%，支付业务增长3%，外汇业务增长1%，贸易业务在第四季度下降5%但全年保持稳定 [5][21][22] - 财富管理业务：全年费用及其他收入增长24%，达到21亿美元 [6][22] 第四季度净新增投资资产为70亿美元，全年净新增投资资产为800亿美元 [11][23] 保险合同服务边际余额为146亿美元，同比增长21% [23] - 英国业务：商业银行业务贷款（剔除疫情贷款影响）同比增长13% [11] 在抵押贷款和商业贷款方面持续增长 [27] - 香港业务：新增110万新客户，客户总数超过700万 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港：作为核心本土市场，是动态经济体、全球三大金融中心之一，并有望在2029年前成为全球领先的跨境财富中心 [11] 第四季度银行净利息收入增长中有4亿美元来自香港，包括香港银行同业拆息在当季的回升 [20] - 亚洲与中东：被定位为增长核心区域，亚洲区内贸易（亚洲买亚洲）及中东与亚洲的融合加速，成为全球增长的关键轴线 [12] 在亚洲多个市场（新加坡、中国大陆、印度、阿联酋）实现投资资产双位数增长 [25] - 英国：表现出最强的贷款增长势头，为多年来最高水平，并在商业贷款领域（特别是基础设施、创新、社会住房和中端市场直接贷款）看到显著潜力 [27][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三大优先事项展开：1) 简化与敏捷；2) 推动以客户为中心；3) 实现聚焦、可持续的增长 [8] - 为简化运营，2025年净董事总经理职位减少约15%，并实现了15亿美元的年度化简化节约，计划在2026年上半年完成，比原计划提前6个月 [8][9] 同时，正在重新分配约15亿美元的非战略性或低回报业务成本，中期目标是将其重新配置到具有竞争优势的领域 [9] - 完成恒生银行137亿美元的私有化，旨在整合能力、驱动增长，并预计到2028年通过协同效应和机会释放带来9亿美元收益 [6][11][31] 私有化消除了38亿美元的少数股权资本低效，消耗了99亿美元的普通股一级资本 [18] - 投资于技术创新，特别是生成式人工智能，应用于赋能员工、端到端流程再造和增强客户体验三个领域 [13][91][92][93] - 在交易银行领域，公司被客户调研评为贸易、支付和外汇市场的领导者 [11][106] - 致力于成为实时金融服务的先驱，客户已在35个市场进行实时支付，并在包括英国在内的4个市场使用无摩擦的代币化存款和支付 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对香港的未来增长充满信心和信念 [6] 认为香港商业地产的住宅部分已接近正常化，零售和办公领域存在局部压力，但整体对40个基点的预期信贷损失拨备指引感到满意 [97][98][99][101] - 认为全球贸易正在重构，亚洲区内需求推动亚洲增长，中东正发展成为全球资本、贸易和投资中心，亚洲-中东走廊正成为全球增长的决定性轴线 [12] - 尽管存在关税和贸易方面的不确定性，但公司的业务表现出韧性，并在供应链转移中获得了市场份额 [145] - 对2026年及以后的增长前景持乐观态度，设定了新的增长目标 [14] 其他重要信息 - 2025年有67亿美元的重大项目，已在附录幻灯片36中列示 [4] - 公司更新了财富业务披露口径，将6080亿的卓越理财和私人银行存款加入投资资产，同时剔除了5800亿的资产管理、第三方分销资产，以使数据更可比，新披露将从2026年第一季度起替代现有披露 [24] - 2026年成本增长目标为1% [30] 2026年银行净利息收入指引为至少450亿美元 [20][29] 2026年预期信贷损失拨备指引约为40个基点 [25][30] - 由于恒生银行私有化，公司预计将暂停股票回购最多三个季度 [27] 未来的股票回购决定将按季度进行，取决于正常的回购考量因素 [28] - 为支持增长，公司正在将重新分配的成本从15亿美元增加到18亿美元，其中新增的3亿美元来自与恒生银行的成本协同效应，将用于香港的增长机会 [10][30] - 设定了2026年至2028年的新目标：收入逐年增长（剔除重大项目），到2028年增速达到5%；有形股本回报率每年达到或超过17%（剔除重大项目）；股息支付率为50%（剔除重大项目和相关影响） [14][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2028年达到5%收入增长目标的构成部分，特别是财富业务的可持续性以及亚洲市场业务的发展计划 [34] - 管理层表示，增长将来自所有业务，2025年已实现5%的收入增长，公司的业务布局与结构性增长机会（香港、亚洲与中东、英国）高度契合 [35][36][37] 2026年，银行净利息收入预计将实现低个位数增长，主要由存款驱动，而财富和交易银行等费用业务将继续保持积极增长势头 [38] 2026年之后，预计亚洲及其他市场的资产负债表增长将开始发力 [38] 问题: 关于2026年1%成本增长的构成，以及生成式人工智能的投资情况；关于银行净利息收入指引中假设的香港银行同业拆息水平 [42] - 管理层解释，成本基础中包含用于投资（包括生成式人工智能）的部分，新增成本中约一半将用于薪资通胀，另一半用于额外投资，同时有18亿美元的成本重新分配将投入增长领域 [43][44][45] 简化节约措施已提前完成，为2026年带来了额外的7亿美元节约 [46] 银行净利息收入指引使用了1月底的远期利率曲线，并考虑了香港银行同业拆息波动的影响（例如，当香港银行同业拆息为1%时，对银行净利息收入的月度影响约为1亿美元） [47][48] 问题: 关于超过17%的有形股本回报率指引在规划期后的可持续性；关于恒生银行协同效应中“协同效应”和“上行空间”两个分组的区别 [51] - 管理层未对规划期后做出指引，但表示公司始终抱有雄心 [52] 关于恒生银行协同效应，5亿美元是根据会计准则报告的可实现协同效应，而4亿美元的上行空间在一定程度上取决于市场和客户行为，存在不确定性，因此分开列示，但6亿美元的重组成本涵盖了实现这9亿美元总收益的计划 [53] 问题: 关于实现5%收入增长的复合年增长率路径及主要驱动来源（银行净利息收入 vs 非利息收入）；关于恒生银行私有化涉及的6亿美元重组成本的具体用途和收入协同效应的时间表 [56] - 管理层表示，收入将逐年正向增长，并在2027-2028年达到5% [58] 2026年，银行净利息收入预计为低个位数增长，因此费用业务将贡献更多增长动力；2026年之后，银行净利息收入的增长将取决于利率环境，同时公司继续投资于费用业务 [58] 重组成本主要用于技术投资（以实现技术协同和统一）和组织架构调整，将在三年内分摊 [59][60] 收入协同效应预计将在私有化后通过提供更广泛的产品和利用国际网络来实现，整个过程将持续三年 [60][61] 问题: 关于资本状况和提前恢复股票回购的可能性；关于2026年银行净利息收入指引中的存款增长假设及第四季度数据中的一次性项目 [66] - 管理层表示，首要任务是补充因私有化消耗的资本，以恢复到14%-14.5%的普通股一级资本充足率目标区间 [67][70] 资本分配优先级未变：50%股息支付率、支持资产负债表增长、投资增长，股票回购仍是部署过剩资本的有效工具 [71] 第四季度银行净利息收入中包含约1亿美元的非重复性项目，剔除后为116亿美元，无其他一次性项目 [71] 指引假设存款增长将继续成为2026年的关键驱动因素，同时结构对冲带来顺风，但需注意第一季度因天数少带来的3亿美元逆风 [72][73] 问题: 关于有形股本回报率目标在2027-2028年的走势（是持续改善还是稳定在17%）；关于恒生银行4亿美元额外收益的具体内容及重组成本的用途 [75] - 管理层重申目标是每年达到或超过17%，未给出具体走势 [79] 4亿美元额外收益主要涉及收入协同效应，由于不确定性较大，未计入会计准则报告部分，但与5亿美元协同效应一样，都有详细的实现计划 [80] 重组成本主要用于技术投资、角色调整和产品制造规模化，而非大规模裁员，其中包含对员工再培训的投入 [79][80][82][83] 问题: 关于技术支出（特别是云转型、平台整合、数据管理）的细节；关于中国和香港商业地产的风险敞口和拨备覆盖率 [85][86] - 管理层表示，技术支出约占成本的20% [88] 正积极淘汰非战略性应用，计划在2028年前淘汰约3000个应用，2025年已淘汰1100多个 [89] 云转型已进入成熟阶段，专注于优化应用部署 [90] 最大的新技术投资流向生成式人工智能，聚焦于赋能员工、流程再造和提升客户体验三大方向 [91][92][93] 关于商业地产，中国内地敞口已降至15亿美元以下，2025年预期信贷损失拨备低于2亿美元 [96] 香港商业地产中，住宅部分接近正常化，零售和办公领域存在局部压力，但公司 collateral 充足，对40个基点的全年预期信贷损失拨备指引感到满意 [97][98][99][101] 问题: 关于2026年非利息收入的负面因素；关于恒生银行私有化对本地与集团资本要求的影响 [105] - 管理层指出，90%以上的非利息收入来自交易银行和财富管理 [106] 交易银行增长稳健，公司在该领域处于领先地位；财富管理是强劲的增长机会，但已取消对其单独的增长指引，转而提供更全面的收入指引 [106][107][108] 市场波动可能影响财富业务中的交易性费用收入 [109] 恒生银行私有化带来了38亿美元的资本释放（因少数股权资本无效被消除），并且全资控股子公司使集团在资本上/下游配置上更具灵活性 [110] 问题: 关于恒生银行私有化后在财富管理业务上的具体协同机会及财富余额和利润率展望 [114] - 管理层强调，恒生银行将保留其品牌、治理和客户价值主张 [115] 私有化后，将能够消除限制，在产品供应、交叉推荐和技术投资上实现更好的协同，使两大品牌都能更好地把握香港的增长机遇，包括跨境机会 [116][117] 公司旨在巩固其在香港市场的领导地位，利用香港作为连接中国内地与世界的超级枢纽和未来跨境财富中心的地位 [118] 问题: 关于第四季度香港银行同业拆息对净利息收入的益处是否可持续；关于2028年能实现5%收入增长的具体原因 [120][121] - 管理层表示，只要香港银行同业拆息稳定在2.25%-2.5%左右，其影响就是可持续的，公司强大的存款特许经营权是差异化优势 [123][125] 2028年的目标反映了公司的长期结构性增长机会，2025年已实现5%的增长，公司倾向于在设定指引时考虑下行情景，保持谨慎 [127][128] 问题: 关于恒生银行资产质量改善的潜力是来自主动管理还是等待周期；关于第四季度新客户增速放缓的原因 [131][132] - 管理层表示，资产质量的潜在改善指的是恒生银行在2022年之前较高的拨备前利润率与近年的对比，以及信贷周期正常化的可能 [134] 新客户增速变化部分是由于公司对余额低于1万港币的新客户收取了费用，预计2026年客户获取会略有放缓，但重点仍将放在 affluent 客户上，整体收入贡献保持健康 [135][136] 问题: 关于未来三年指引背后的宏观假设及需要注意的风险 [141] - 管理层表示，制定指引时考虑了包括利率下调幅度和时机在内的合理下行情景，并对投资组合进行压力测试 [144] 尽管面临贸易等方面的宏观不确定性，但业务表现出韧性并获得了市场份额，公司将继续投资增长，以客户关系为核心应对挑战 [145][146][147] 问题: 关于存款增长可持续性的信心来源（特别是考虑到中国相关因素）；关于财富管理业务增长趋势 [150] - 管理层强调，存款是基础产品，客户信任是核心，存款在各业务线和主要市场均实现增长 [155] 对2026年银行净利息收入指引的信心基于存款增长、结构对冲的顺风以及年初的业务势头，同时也意识到利率下调的潜在逆风 [156][157] 财富管理是结构性增长机会，公司通过覆盖亚洲与中东的布局、全客群覆盖、产品多元化以及代际财富服务来捕捉机遇，但增长也依赖于投资市场的表现 [151][152][153][154]

公司业绩与平台表现 - Broadridge旗下分布式账本回购平台在2025年12月处理的日均回购交易额达到3840亿美元，月度总交易额接近9万亿美元 [1] - 该平台日均交易额同比增长490%，环比11月增长4%，表明代币化实物资产结算的大规模机构应用持续进行 [1] - 2025年是DLR平台的突破年，其已成为全球最大的代币化实物资产机构结算平台，预计2026年将在参与者、用例和交易量上持续扩张 [2] 行业趋势与市场影响 - 行业认识到需要简化的回购处理、改善的抵押品流动性和降低的操作摩擦，以满足当今全球资本市场的需求，并将继续扩大采用并深化传统与基于区块链的市场基础设施的整合 [2] - 随着代币化进入下一个成熟阶段，机构日益优先选择能够大规模运营并满足受监管市场需求的可靠平台 [2] - DLR等平台已将代币化回购结算从早期采用阶段扩展到机构现实，并证明了分布式账本技术的运营韧性 [2] 公司战略与定位 - Broadridge致力于帮助客户连接传统和数字金融生态系统，并在全球资本市场释放新机遇 [3] - 公司是全球金融科技领导者，拥有可信的专业知识和变革性技术，帮助客户和金融服务业运营、创新和增长 [4] - 公司的技术和运营平台每年处理和生成超过70亿份通信，并支撑全球超过15万亿美元的股票、固定收益和其他证券的日均交易 [4]

公司动态：摩根士丹利进军数字资产ETP - 摩根士丹利已提交比特币和Solana交易所交易产品信托的申请 这标志着该公司首次直接进入数字资产产品领域 而此前其仅允许超过14,000名顾问提供其他资产管理公司的产品 [1] - 公司此举可能旨在巩固其财富管理客户的份额 防止客户因使用其他加密货币托管服务而逐渐分流业务 [2] - 去年 摩根士丹利已将加密货币ETP的访问权限从仅限拥有150万美元资产且风险承受能力强的客户 扩大至所有客户 [3] 行业背景与竞争格局 - 比特币等数字资产ETP上市时间相对较短 仅约两年 且贝莱德旗下规模达730亿美元的IBIT产品占据绝对主导地位 这使得即使在其他资产类别有重要布局的大型基金公司也面临严峻的进入挑战 [3] - 传统金融服务公司正逐渐接受加密资产 例如 先锋集团近期允许其庞大的客户群访问一些较成熟的加密货币ETP [3] - 美国证券交易委员会近期允许主要交易所使用通用上市标准 这加速了基金推出 导致更多不同类型的基金被提交申请 [5] 战略动机与潜在影响 - 对于截至9月管理或监督资产达1.8万亿美元的摩根士丹利而言 此举的机会可能源于资产管理 财富管理和运营效率的结合 [4] - 行业分析认为 对于摩根士丹利这类参与者 兴趣可能更多在于技术而非产品本身 [5] - 分布式账本技术的优势日益被理解 包括更快的交易速度 更好的安全性和更低的成本 虽然加密资产可能不是“杀手级应用” 但其底层技术可能对金融服务领域产生颠覆性影响 [6]

文章核心观点 - 分析师自2023年8月首次覆盖ePlus公司以来 给予其“强力买入”评级 公司被视为一只低调的中盘股 [1] 分析师背景与立场 - 文章作者自称为加密货币爱好者和交易者 自2017年起涉足该领域 擅长编码和撰写加密货币及投资策略相关内容 [1] - 作者对分布式账本技术 Web3技术栈和加密资产投资有深入理解 热衷于研究和分析加密货币项目 Web3趋势以及证券型代币 [1] - 作者是Seeking Alpha分析师James Foord的撰稿人 [1] - 分析师披露其通过股票 期权或其他衍生品持有ePlus公司的多头头寸 [2] - 文章表达分析师个人观点 且未因撰写此文获得相关公司报酬 [2]

交易概述 - 多哈银行完成了其首笔数字原生美元债券发行 发行规模为1.5亿美元 采用浮动利率票据形式 并通过分布式账本技术实现即时结算 [1] - 该债券在伦敦证券交易所国际证券市场上市 并通过欧洲清算银行的数字金融市场基础设施实现了当日结算 [2] - 此次交易是卡塔尔最早的数字化原生美元债券发行之一 反映了海湾地区推动资本市场基础设施现代化的趋势 [2] 交易结构与参与方 - 渣打银行担任此次交易的唯一全球协调人和唯一安排行 负责债券的结构设计、执行和分销 [3] - 与传统证券通常在交易后一至两天结算不同 多哈银行的数字票据实现了实时发行、分配和结算 [3] - 欧洲清算银行的D-FMI平台作为许可制分布式账本 处理了发行和结算 同时与现有市场标准和交易后系统完全集成 花旗银行担任本次交易的发行及支付代理 [4] 战略意义与行业影响 - 多哈银行表示 此次发行通过多元化资本来源和扩大投资者基础 支持了其更广泛的融资策略 [4] - 公司集团首席执行官指出 该交易展示了数字基础设施如何提高效率和市场准入 同时巩固了卡塔尔作为区域金融中心的地位 并符合卡塔尔中央银行旨在增强国家资本市场韧性和竞争力的举措 [5] - 渣打银行表示 此次债券发行凸显了机构对能够带来可衡量运营效益的数字发行日益增长的需求 并表明受监管的数字基础设施正从试点项目转向实际市场活动 [6] - 此次发行也反映了更广泛的行业趋势 即在代币化债务领域 行业更倾向于采用许可制分布式账本系统而非公共区块链 [6] - 受监管的平台允许发行方受益于即时结算和自动化记录保存等功能 同时保持法律终局性、受控的访问权限以及与机构投资者使用的托管和清算框架的兼容性 [7]

核心观点 - 美国证券存托与清算公司获得美国证监会无异议函 获准对高流动性实物资产进行代币化 标志着美国金融市场基础设施向区块链迁移迈出关键一步 预计2026年下半年在获批的区块链上推出 [1][4] - 美国政府及监管机构正通过一系列举措 推动对加密货币友好的基础设施建设 旨在将数字资产引入境内 实现市场技术现代化 并确立美国在全球加密领域的中心地位 [3][5][6] 监管进展 - 美国证监会向美国证券存托与清算公司发出无异议函 允许其发行基于区块链的高流动性资产数字表征 包括罗素1000指数成分股、交易所交易基金、国库券、票据和债券 [1] - 美国商品期货交易委员会宣布启动数字资产试点计划 将包括比特币、以太坊及第二大稳定币USDC 并发布了针对美国国债等实物资产的代币化抵押品指引 [5] - 美国证监会主席正着手全面改革该机构的加密货币监管规则 并强调其工作的目标是具有“未来适应性” 以避免被后续政府迅速推翻 [6] 实施主体与方案 - 美国证券存托与清算公司是美国首屈一指的证券存托机构 持有约100万亿美元的资产 其首席执行官表示 美国证券市场的代币化有望带来变革性效益 如抵押品流动性、新的交易模式、24/7全天候访问和可编程资产 [2] - 美国证券存托与清算公司数字资产负责人表示 分布式账本技术有能力重塑市场 公司正通过创新行动和大胆解决方案引领这场变革 [4] - 美国证券存托与清算公司的代币化计划预计在2026年下半年在获批的区块链上推出 [4] 市场影响与评价 - 美国证券存托与清算公司的举措被美国证监会委员评价为“推动市场上链的重要增量一步” 并期待看到其参与者如何从该计划中受益 [4] - 美国商品期货交易委员会代理主席誓言要开启“美国的创新和加密黄金时代” [5] - 此次对美国证券存托与清算公司的批准 是美国证监会和美国商品期货交易委员会对美国金融体系的最新调整 也是继9月启动的代币化抵押品计划后的又一举措 [5]

核心观点 - Robinhood Markets Inc (HOOD) 2025年11月运营数据显示，其核心交易业务（股票和期权）表现强劲，但加密货币交易量显著下滑 [1] - 公司正通过快速的产品创新和垂直整合，积极拓展活跃交易者市场并扩大国际业务，以推动客户增长和交易收入 [2][3][4][5] - 公司股价近期表现远超行业，估值存在显著溢价，市场对其未来盈利增长预期乐观 [13][14][16] 2025年11月运营数据表现 - **交易活动**：股票日均收入交易数(DARTs)为270万，同比增长8%；期权DARTs为130万，同比增长30%；加密货币DARTs为60万，同比下降40% [1] - **平台资产与客户**：总平台资产达3245亿美元，同比增长67%；净存款（不含TradePMR）为71亿美元，同比增长27%；已注资客户总数达2690万，同比增长8% [6] - **交易规模**：股票名义交易量达2015亿美元，同比增长37%；期权合约交易量达1.932亿份，同比增长24%；Robinhood App加密货币名义交易量为120亿美元，同比下降66%；总加密货币名义交易量为286亿美元，同比下降19% [7] - **保证金与现金**：保证金余额达168亿美元，同比激增147%；现金扫货余额达325亿美元，同比增长23%；证券借贷总收入为3400万美元，同比增长48% [8] 产品创新与业务拓展 - **产品创新**：推出AI助手Cortex，用于自定义指标、市场分析和实时洞察；推出高级交易平台Legend，提供期货交易、卖空、模拟期权回报和近24/5指数期权交易等工具 [3] - **社交与国际化**：推出Robinhood Social，提供已验证的交易档案、策略分享、专家组合追踪及即将推出的跟单交易功能，用户最多可开设10个账户用于不同策略；在31个欧盟/欧洲经济区国家提供代币化美股和ETF的24/5免佣金交易，并计划将业务拓展至代币化私人公司 [4] - **增长驱动**：通过垂直整合进行快速产品创新，预计将持续扩大客户基础并改善交易收入；交易收入在过去五年（截至2024年）的复合年增长率达36.7%，主要由期权和股票交易驱动，此增长趋势在2025年前九个月得以延续 [5] 行业竞争动态 - **盈透证券(IBKR)**：2025年10月推出与IBKR账户关联的Karta Visa卡；8月推出Connections功能，帮助投资者发现交易机会；在新加坡推出零佣金美股交易，为日本投资者提供NISA账户；延长预测合约交易时间至近24小时；在加拿大推出预测市场中心；为法国客户推出Plan d‘Epargne en Actions账户，并推出用于全球股票交易的IBKR GlobalTrader应用 [10][11] - **Tradeweb Markets Inc (TW)**：在CEO Billy Hult领导下，持续推动债券市场“电子化”，业务已从政府债券扩展至抵押贷款、利率互换、ETF和新兴市场，并涉足私人信贷新领域；投资区块链和分布式账本技术以改善结算和抵押品管理；将AI作为战略重点，利用机器学习工具提升交易执行和做市商-客户匹配效率 [12] 股价表现与估值 - **股价表现**：过去六个月，Robinhood股价飙升83%，远超行业21.6%的涨幅 [13] - **估值水平**：公司当前股价相对行业存在巨大溢价，其12个月追踪市净率为15.55倍，而行业平均为3.07倍 [14] - **盈利预期**：Zacks共识预期显示，公司2025年和2026年盈利预计将分别同比增长78.9%和16.2%；过去30天内，这两年的盈利预期均被上调 [16] - **预期详情**：当前市场对2025年第四季度每股收益预期为0.56美元，2026年第一季度为0.57美元，2025年全年为1.95美元，2026年全年为2.27美元；过去60天，全年预期被显著上调 [17]

英国央行稳定币新规核心内容 - 英国央行于11月11日公布全面法规，可能使英国成为全球数字资产中心，也可能导致主要稳定币发行商转向监管更宽松的美国[1] - 提案对“系统性”稳定币引入严格的储备金要求，发行商需将40%的储备金存入英国央行的无息账户，另外60%投资于英国政府债券[2] 监管框架的目标与竞争态势 - 英国央行副行长Sarah Breeden明确表示，英国正与美国竞相实施其稳定币和代币化框架，以在快速演变的数字资产领域保持竞争力[3] - 监管机构旨在在稳定币被广泛用于支付之前建立监管制度，以使英国的货币框架适应未来，并支持负责任的金融创新[4] - 英国不认同其在监管推出方面落后于美国的说法，金融行为监管局已就稳定币的详细要求进行咨询，目标是在明年最终确定制度，与美国的目标一致[4] 对行业创新的预期与定位 - 代币化和分布式账本技术可通过使市场更快、更便宜、更高效来改变现实世界的零售和批发金融服务[4] - 英国的监管方法旨在确保创新不仅仅通过承担更高的金融或运营风险来竞争，希望稳定币能够安全地与商业银行和央行货币并存，形成更多样化、更具竞争力和弹性的支付生态系统的一部分[5]

产品发布 - 欧洲大型资产管理公司Amundi为其旗舰欧元现金基金Amundi Funds Cash EUR推出了代币化份额类别 [1] - 该基金采用混合模式运作，投资者可选择用现金购买传统份额或在以太坊上持有代币化版本，首笔交易于11月4日完成结算 [2] - 该产品是与欧洲资产服务公司CACEIS合作开发，由CACEIS提供数字钱包以及处理申购和赎回的平台 [2] 技术应用与优势 - 代币化将基金份额转化为基于区块链的记录，有望实现更快的结算速度和更清晰的审计追踪 [3] - 该基金利用分布式账本技术和公共以太坊区块链，以确保基金单位记录的透明性和交易的可追溯性 [3] 行业趋势与监管环境 - 欧洲在受监管的代币化基金领域处于早期领先地位，卢森堡、法国和德国的公司已发行区块链原生基金单位多年 [4] - 明确的监管规则为资产管理公司如何持有和记录数字份额提供了清晰的指引 [4] 未来服务规划 - 投资者将能够通过稳定币或央行数字货币购买该基金 [5] - 新的混合过户代理服务使客户能快速便捷地受益于通过区块链的新分销渠道 [5] - 这是实现为投资基金单位提供7x24小时、可使用稳定币或央行数字货币支付的申购和赎回服务目标的关键一步 [6]

监管授权与市场地位 - Securitize获得西班牙国家证券市场委员会（CNMV）的全面监管授权，可在欧盟运营首个基于区块链的交易和结算系统[1] - 此次授权使Securitize成为全球唯一一家在美国和欧盟均获得许可运营受监管数字证券基础设施的公司[1] - 该框架将多边交易设施和中央证券存管机构的功能整合到一个单一数字平台中[4] 技术基础设施与部署 - 选择Avalanche作为初始部署的底层基础设施，因其具备亚秒级最终确定性并能根据监管要求部署定制化区块链[6] - 该技术架构为机构提供可预测的结算时间和合规框架，解决了传统金融对区块链性能的长期担忧[7] - 在Avalanche上基于欧盟交易和结算系统框架的首次发行预计在2026年初进行[2] 业务范围与战略意义 - 该授权创建了连接世界两大资本市场（美国和欧盟）的直接桥梁[1] - Securitize Europe Brokerage and Markets, SV SA已于2024年12月获得投资公司牌照，其业务范围涵盖订单执行、托管、转让代理服务及市场基础设施运营[4] - 该投资公司牌照已在德国、法国、意大利、卢森堡和荷兰等主要欧盟司法管辖区获得通行证[5]