业绩总结 - 2025年第二季度净收入为25,168千美元，同比增长103%[8] - 调整后EBITDA为37,083千美元，同比下降13%[8] - 可分配现金流为22,396千美元，同比下降14%[8] - 零售部门毛利润为76,127千美元，同比下降1%[6] - 批发部门毛利润为24,865千美元，同比下降12%[6] - 零售每加仑毛利为0.370美元，同比下降1%[6] 资本支出与财务指标 - 2025年第二季度资本支出为11.8百万美元，其中增长资本支出为9.3百万美元[13] - 2025年6月30日的杠杆比率为3.65倍[13] - 分配覆盖率（当前季度）为1.12倍，同比下降14%[8] - 分配支付每单位为0.5250美元，保持不变[8]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩环比改善但同比下滑 主要受资产出售收益驱动 但燃料和租金毛利下降抵消部分增长 [3][4] - 零售端燃料销量和毛利率小幅下滑 但商品销售表现优于行业趋势 体现市场地位优势 [3][7] - 批发业务因站点转换和独立经销商合同流失导致销量与利润双降 [11][12] 财务表现 整体业绩 - 净利润同比增长104%至2520万美元 主要来自2840万美元资产出售收益 但调整后EBITDA同比下降13%至3710万美元 [4][5] - 可分配现金流下降14%至2240万美元 分配覆盖率从1.30x降至1.12x [4][5] - 杠杆率从2024年底的4.36倍改善至3.65倍 [5][14] 零售业务 - 总毛利微降1%至7610万美元 燃料销量下降1%至1417亿加仑 单加仑毛利从0.373美元降至0.370美元 [7][8] - 商品销售增长2%至3050万美元 同店非香烟销售额增长4% 毛利率微降10个基点至28.2% [7][9] - 运营费用增长5%至5080万美元 主要因站点数量净增8个至597个 [7][10] 批发业务 - 总毛利下降12%至2490万美元 燃料销量下降7%至1792亿加仑 单加仑毛利从0.087美元降至0.085美元 [11][12] - 站点转换导致179个批发站点转为零售端 独立经销商数量净增21个至639个 [33][34] 资本运作 - 季度内出售60处资产获6400万美元 净收益2970万美元 债务减少5100万美元至7.27亿美元 [13][14] - 宣布每单位0.5250美元季度分红 8月14日派发 [15] 运营策略 - 持续优化站点组合 通过出售非核心资产和转换经营模式(经销商转自营/佣金代理)提升效率 [10][12] - 维持与出售站点的燃料供应关系 保障收入持续性 [13] - 商品销售模式从佣金制转向毛利制 推动收入结构优化 [9][30]

文章核心观点 2025年第一季度行业整体开局具有挑战性，公司虽EBITDA较去年有所改善，业绩仍反映出艰难的经营环境；零售燃油销量与市场整体水平一致，同店商品销售表现出色，批发和零售业务的燃油利润率相对较强，公司持续执行资产合理化战略以增强未来投资组合实力 [3] 第一季度综合业绩 - 2025年第一季度净亏损710万美元，调整后EBITDA为2430万美元，可分配现金流为910万美元；2024年同期净亏损1750万美元，调整后EBITDA为2360万美元，可分配现金流为1170万美元 [4][5] - 2025年第一季度零售业务毛利润6320万美元，2024年同期为5440万美元；批发业务毛利润2670万美元，2024年同期为2700万美元 [5] - 截至2025年3月31日，杠杆率为4.27倍，2024年12月31日为4.36倍；2025年3月31日止过去十二个月的分配覆盖率为1.04倍，2024年同期为1.37倍 [5] - 公司普通合伙人董事会宣布2025年第一季度每有限合伙人单位季度分配为0.5250美元 [5] 零售业务板块 - 2025年第一季度零售业务毛利润6320万美元，2024年同期为5440万美元；零售业务销售的汽车燃油加仑数为1.265亿，2024年同期为1.217亿；同店汽车燃油销售加仑数为1.083亿，2024年同期为1.131亿 [7] - 零售业务汽车燃油毛利润3120万美元，2024年同期为2600万美元；每加仑零售业务利润率（扣除信用卡费用和佣金前）为0.339美元，2024年同期为0.308美元 [7] - 同店非香烟商品销售额4870万美元，2024年同期为4910万美元；商品毛利润2490万美元，2024年同期为2140万美元；商品毛利润率27.9%，2024年同期为28.1% [7] - 运营费用5170万美元，2024年同期为4310万美元；期末零售网点610个，2024年同期为546个 [7] 批发业务板块 - 2025年第一季度批发业务毛利润2670万美元，2024年同期为2700万美元；批发汽车燃油加仑数为1.629亿，2024年同期为1.84亿；每加仑平均批发毛利润为0.097美元，2024年同期为0.079美元 [12] - 批发业务毛利润下降主要因租金毛利润减少15%，汽车燃油毛利润增长8%，主要得益于每加仑燃油利润率提高23%，但批发销量下降11% [13] 资产剥离活动 2025年第一季度，公司出售七个网点，收益860万美元，净收益560万美元，属于公司持续的房地产合理化和贸易类别优化工作 [14] 流动性和资本资源 - 截至2025年3月31日，公司在CAPL信贷安排下有7.78亿美元未偿还债务；截至2025年5月2日，考虑债务契约限制后，约有8720万美元可用于未来借款 [15] - 截至2025年3月31日，杠杆率为4.27倍，2024年12月31日为4.36倍；公司遵守信贷安排下的财务契约 [15] 分红情况 2025年4月22日，公司普通合伙人董事会宣布2025年第一季度每有限合伙人单位季度分配为0.5250美元，将于2025年5月15日支付给2025年5月5日登记在册的所有单位持有人 [16] 电话会议信息 公司将于2025年5月8日上午9点（东部时间）召开电话会议讨论2025年第一季度财报结果，可通过特定号码和密码参加，也可在公司网站观看直播和获取相关资料，直播结束后24小时内会有存档，为期60天 [17] 非GAAP指标和同店指标 - 本报告使用的非GAAP指标包括EBITDA、调整后EBITDA、可分配现金流和分配覆盖率，报告对这些指标进行了进一步描述，并与最直接可比的GAAP指标进行了调节 [18] - 同店燃油销量和同店商品销售额包括同一业务板块内两个期间所有月份均有燃油销量或商品销售额的单个门店的汇总结果，同店商品销售额不包括彩票佣金和洗车销售等其他收入 [19] 公司概况 公司是领先的批发燃料分销商、便利店运营商，也是机动车燃料零售分销用房地产的所有者和出租人；成立于2012年，在美国为约1600个地点分销品牌和非品牌石油，拥有或租赁约1100个网点，业务覆盖34个州，与多个主要石油品牌建立了良好关系 [40]