投资策略与团队 - 投资策略专注于中小市值公司股票 这些公司具有吸引力的估值和近期显著的内幕买入行为 [2] - 投资组合由12至25只不同行业的顶级股票构成 旨在长期跑赢基准指数罗素2000 [2] - 投资团队由Simplified Asset Management的首席投资策略师Bret Jensen领导 [2] 历史业绩与服务平台 - 自推出以来 其模型投资组合的回报率是基准指数罗素2000的两倍多 [1] - 相关投资研究和服务通过专属平台The Insiders Forum向其会员社区提供 [1]

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财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为1360万美元 相比2024年同期的1070万美元增长27% [17] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为4130万美元 相比2024年同期的4390万美元下降6% [18] - 第三季度可分配现金流为2780万美元 相比2024年同期的2710万美元略有增长 [19] - 第三季度分销覆盖率为1.39倍 相比2024年同期的1.36倍有所改善 [20] - 第三季度资产销售和租赁终止净收益为740万美元 相比2024年同期的470万美元增长57% [18] - 第三季度利息支出为1180万美元 相比2024年同期的1410万美元下降230万美元 [18] - 第三季度总运营费用为5750万美元 相比2024年同期的6070万美元减少320万美元 [21] - 第三季度一般及行政费用为650万美元 相比2024年同期的730万美元减少80万美元 [22] - 第三季度现金利息支出为1130万美元 相比2024年同期的1370万美元减少240万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售板块总毛利为8000万美元 相比2024年同期的8360万美元下降4% [4] - 零售燃料利润率同比下降5% 2025年第三季度为每加仑38.4美分 2024年同期为每加仑40.6美分 [5] - 零售同店燃料销量同比下降4% 其中公司运营站点销量下降不到3% 佣金代理站点销量下降约7% [5][6] - 零售店内销售额同比增长约3% 剔除香烟后增长4% [8] - 零售商品毛利增长5%至3200万美元 商品毛利率百分比同比上升约100个基点 [9] - 批发板块总毛利为2480万美元 相比2024年同期的2760万美元下降10% [12] - 批发燃料毛利为1570万美元 相比2024年同期的1690万美元下降7% [12] - 批发燃料利润率同比下降2% 2025年第三季度为每加仑8.8美分 2024年同期为每加仑9美分 [13] - 批发销量为1.777亿加仑 相比2024年同期的1.869亿加仑下降5% [13] - 批发同店销量同比下降约2.5% [14] - 批发基本租金为850万美元 相比2024年同期的1040万美元下降 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 全国汽油需求同比下降约2.5% [7] - 公司运营站点销量表现略低于市场水平 佣金代理站点销量低于全国市场水平 [8] - 批发同店销量表现与全国总体需求持平 [14] - 季度结束后全国零售量同比下降约3.5% 公司整体零售同店销量下降幅度略高于此水平 [8] - 季度结束后批发同店销量同比下降约4.5% 表现略差于全国需求量约3.5%的降幅 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续执行房地产优化战略 第三季度通过出售29个站点获得约2200万美元收益 [15] - 年初至今已实现约1亿美元资产出售收益 创历史最高纪录 [16] - 公司继续拥有强劲的资产销售渠道 预计2026年将继续产生可观收益 [16] - 公司战略重点是在正确的市场拥有正确的资产 优化投资组合以实现长期成功 [11] - 公司专注于通过正常运营和有针对性的房地产优化工作将杠杆率维持在约4倍 [26] - 资本支出重点放在公司运营站点 包括增加食品供应和燃料品牌刷新项目 [25] - 公司持续将部分租赁经销商站点转换为公司运营和佣金代理站点 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第三季度原油价格波动性显著降低 导致市场波动性减少和零售燃料利润率同比下降 [5] - 季度结束后零售燃料利润率显著高于第三季度平均水平 因石油市场价格波动创造了有利的市场条件 [8] - 公司预计2026年资产销售不会达到今年的创纪录水平 但仍将贡献可观收益 [16] - 第四季度开局强劲 受益于非常有利的燃料利润率环境 [17] - 公司费用状况趋于稳定 因许多站点已完成新交易类别的第一年运营周期 [22] - 超过55%的信贷额度余额已锁定约3.4%的混合固定利率 在当前利率环境中具有优势 [27] - 第三季度末信贷额度定义杠杆率降至3.56倍 相比2024年12月31日的4.36倍显著改善 [26] 其他重要信息 - 第三季度零售板块公司运营站点数量减少8个 佣金代理站点数量减少3个 [10][11] - 第三季度资本支出总额为670万美元 其中480万美元为增长性资本支出 190万美元为维持性资本支出 [25] - 第三季度末信贷额度余额为7.055亿美元 自第二季度末以来减少2150万美元 [26] - 公司有效利率为5.8% 利息率互换组合继续带来益处 [27] - 公司支付了每单位0.525美元的分红 [20] - 公司预计将继续经历某些运营费用的季节性波动 如夏季劳动力增加和冬季除雪费用增加 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 - 问答环节没有收到任何问题 [28][29]

业绩总结 - 零售部门毛利润为79,985千美元，同比下降4%[7] - 批发部门毛利润为24,785千美元，同比下降10%[7] - 净收入为13,588千美元，同比增长27%[9] - 调整后EBITDA为41,309千美元，同比下降6%[9] - 可分配现金流为27,773千美元，同比增长2%[9] 财务状况 - 截至2025年9月30日，信用设施余额为705.5百万美元[13] - 杠杆比率为3.56倍[13] - 分配覆盖率（当前季度）为1.39倍，同比增长2%[9] - 分配覆盖率（过去十二个月）为1.00倍，同比下降21%[9] 资本支出 - 第三季度资本支出为6.7百万美元，其中增长资本支出为4.8百万美元[13]

净利润 - 2025年第三季度净利润为1360万美元，相比2024年同期的1070万美元增长27%[4][5] - 公司截至2025年9月30日的九个月净收入为3164.1万美元，相比2024年同期的559.2万美元大幅增长466%[21] - 2025年第三季度净利润为1358.8万美元，2024年同期为1070.8万美元，同比增长26.9%[32] - 2025年前九个月净利润为3164.1万美元，较2024年同期的559.2万美元大幅增长465.8%[32] 调整后EBITDA - 2025年第三季度调整后EBITDA为4130万美元，相比2024年同期的4390万美元下降6%[4][5] - 2025年第三季度调整后EBITDA为4130.9万美元，较2024年同期的4393.8万美元下降6.0%[32] - 2025年前九个月调整后EBITDA为10266.1万美元，较2024年同期的11007.6万美元下降6.7%[32] 可分配现金流与分派覆盖率 - 2025年第三季度可分配现金流为2780万美元，略高于2024年同期的2710万美元[4][5] - 2025年第三季度可分配现金流为2777.3万美元，较2024年同期的2714.0万美元增长2.3%[32] - 2025年第三季度分派覆盖率为1.39倍，高于2024年同期的1.36倍[32] - 2025年前九个月可分配现金流为5926.4万美元，较2024年同期的6492.1万美元下降8.7%[32] - 2025年前九个月分派覆盖率为0.99倍，低于2024年同期的1.08倍[32] 运营收入 - 公司2025年第三季度运营收入为9.718亿美元，同比下降9.9%，九个月累计收入为27.962亿美元，同比下降11.3%[21] 运营费用 - 运营费用为5750万美元，相比2024年同期的6080万美元下降5%[4][5] 零售部门表现 - 零售部门总利润为8000万美元，相比2024年同期的8360万美元下降4%[4][6] - 零售部门燃料销量为1.418亿加仑，同比下降4%；同店燃料销量为1.326亿加仑，同比下降4%[6][7] - 零售部门燃料毛利率为每加仑0.384美元，同比下降5%[6][7] - 零售板块2025年第三季度总毛利为7998.5万美元，同比下降4.3%，九个月累计毛利为2.193亿美元，同比增长2.2%[24] - 零售板块2025年第三季度燃料销售量同比下降4.4%至1.418亿加仑，九个月累计销售量下降0.7%至4.1亿加仑[24] 批发部门表现 - 批发部门总利润为2480万美元，相比2024年同期的2760万美元下降10%[4][10] - 批发板块2025年第三季度总毛利为2478.5万美元，同比下降10.3%，九个月累计毛利为7630.5万美元，同比下降7.8%[26] - 批发板块2025年第三季度燃料分销量同比下降5.0%至1.777亿加仑，九个月累计分销量下降7.7%至5.198亿加仑[26] 资产处置与不动产优化收益 - 公司在第三季度完成资产出售交易约2190万美元，实现净收益740万美元[3][11] - 公司2025年前九个月因资产处置和租赁终止获得净收益4078.9万美元，而2024年同期为净损失654.6万美元[21] - 2025年第三季度不动产优化实现净收益740万美元[36] - 2025年前九个月不动产优化实现净收益4250万美元[36] 现金流与资本支出 - 公司2025年前九个月经营活动产生的现金流量净额为6206.5万美元，较2024年同期的7667.2万美元下降19.1%[23] - 公司2025年前九个月资本支出为2865.7万美元，较2024年同期的1913.1万美元增长49.8%[23] 杠杆率 - 截至2025年9月30日，杠杆率为3.56倍，较2024年12月31日的4.36倍显著改善[4][12]

收入和利润表现 - 2025年第三季度营业收入为9.718亿美元，同比下降9.9%[13] - 2025年前九个月营业收入为27.962亿美元，同比下降11.3%[13] - 2025年第三季度净收入为1358.8万美元，同比增长26.9%[13] - 2025年前九个月净收入为3164.1万美元，同比大幅增长465.7%[13] - 2025年前九个月净利润为3164.1万美元，相比2024年同期的559.2万美元，大幅增长466.0%[16][18] - 2025年第三季度营业利润为2809万美元，同比增长3.7%，相比2024年同期的2709万美元[85][86] - 公司2025年前九个月营业利润为7159万美元，同比增长69.5%，相比2024年同期的4223万美元[86] - 2025年前九个月所得税前利润为3480万美元，相比2024年同期的391万美元大幅增长789.5%[89] 每股收益和股息 - 2025年第三季度每股基本收益为0.34美元，2024年同期为0.27美元[13] - 2025年前九个月每股基本收益为0.78美元，2024年同期为0.10美元[13] - 2025年第三季度基本和稀释后每普通单位净收益均为0.34美元，高于2024年同期的0.27美元[78] - 2025年九个月基本和稀释后每普通单位净收益分别为0.78美元和0.77美元，高于2024年同期的0.10美元[78] - 2025年第三季度和九个月，每普通单位支付的股息均为0.5250美元，与2024年同期持平[78] - 2025年第三季度和九个月，支付给普通单位的股息总额分别为2001.2万美元和5999.4万美元[78] 现金流表现 - 2025年前九个月经营活动产生的现金流量净额为6206.5万美元，相比2024年同期的7667.2万美元，下降19.1%[18] - 2025年前九个月投资活动产生的现金流量净额为正值6622.3万美元，主要得益于资产出售收益9478.8万美元，而2024年同期为负值2656.2万美元[18] - 2025年前九个月融资活动使用的现金流量净额为负值12590.3万美元，主要用于偿还信贷额度1.11亿美元及支付普通单位股息5999.4万美元[18] - 2025年前九个月用于利息的现金支出为3611万美元，相比2024年同期的3699万美元减少2.4%[95] - 2025年前九个月支付的所得税净额为267万美元，相比2024年同期的14万美元大幅增加1807.1%[95] 成本和费用 - 2025年第三季度利息支出为1178.6万美元，同比下降16.8%[13] - 2025年第三季度利息支出为1179万美元，相比2024年同期的1417万美元减少16.8%[89] - 2025年前九个月折旧、摊销和增值费用为6967.1万美元，相比2024年同期的5790.3万美元，增长20.3%[18] - 2025年前九个月资本支出为2865.7万美元，相比2024年同期的1913.1万美元，增长49.8%[18] - 2025年前九个月，公司记录了1920万美元的减值费用，而2024年同期为370万美元[35] - 2025年第三季度和九个月的所得税费用分别为290万美元和320万美元，而2024年同期分别为240万美元和-170万美元[76] 资产处置与相关收益 - 2025年前九个月因资产处置和租赁终止产生的净收益为4078.9万美元，而2024年同期为净损失654.6万美元[18] - 2025年前九个月，公司出售96个站点，获得收益9450万美元，实现净收益4250万美元，而2024年同期出售19个站点，收益1900万美元，净收益1180万美元[31] - 公司于2024年以1690万美元对价终止与Applegreen的59个地点租约，并将其转变为公司运营站点，相关现金支出为2550万美元[29][30] 资产和债务状况 - 截至2025年9月30日总资产为9.989亿美元，较2024年底的11.147亿美元下降10.4%[11] - 截至2025年9月30日现金及现金 equivalents 为5766万美元，较2024年底的3381万美元增长70.5%[11] - 截至2025年9月30日总债务为7.008亿美元，较2024年底的7.639亿美元下降8.3%[11] - 截至2025年9月30日，公司长期债务和融资租赁义务总额为7.11亿美元，其中信贷额度为7.055亿美元[37] - 截至2025年9月30日，公司信贷额度的有效利率为5.8%，可用额度为2.151亿美元[38][40] - 截至2025年9月30日，公司库存为6096.7万美元，较2024年12月31日的6316.9万美元减少3.5%[33] - 截至2025年9月30日，公司持有待售资产为612万美元，较2024年12月31日的899.4万美元减少32%[31] - 截至2025年9月30日，未摊销的客户合同获取成本为960万美元，相比2024年12月31日的890万美元增加7.9%[90] 业务部门表现与运营变更 - 公司2025年第三季度总收入为9.718亿美元，其中零售部门贡献5.582亿美元，批发部门贡献4.137亿美元[85] - 2025年第三季度燃料销售收入为8.4亿美元，同比下降11.3%，相比2024年同期的9.466亿美元[85][86] - 2025年第三季度总毛利为1.048亿美元，同比下降5.8%，相比2024年同期的1.112亿美元[85][86] - 2025年第三季度和九个月，公司分别将13个和37个站点从批发部门的承租经销商站点转换为零售部门的公司运营或佣金代理站点[84] - 2025年前九个月，公司向关联方TopStar的批发燃油销售额为2730万美元，而2024年同期为3340万美元[45] - 根据综合协议，2025年前九个月公司产生的费用为9710万美元，而2024年同期为9350万美元[48] 其他重要事项 - 截至2025年9月30日普通单位持有人权益为负9101.3万美元，相比2024年12月31日的负6137.1万美元，权益恶化幅度为48.3%[16] - 公司约79%的 motor fuel 采购集中于四家供应商，约52%的商品采购集中于一家供应商，存在供应商集中风险[28] - 2025年前九个月，公司从利率互换合约结算中确认了280万美元的净已实现收益，而2024年同期为900万美元[43] - 2025年前九个月，公司向Topper集团分配了2310万美元的普通单位股息[49] - 截至2025年9月30日和2024年12月31日，公司的环境负债分别为900万美元和840万美元[63] - 截至2025年9月30日和2024年12月31日，与环境负债相关的赔偿资产分别为730万美元和630万美元[63] - 2025年第三季度和九个月，加权平均流通普通单位数量分别约为3811.2万个和3809.5万个[78] - 2025年第三季度和九个月，有限合伙人对净收入的分配分别为1289.2万美元和2960.0万美元[78]

核心观点 - 公司第三季度实现稳健经营业绩，净利润同比增长27%至1360万美元，主要受资产出售收益和利息支出下降驱动[3][4][6] - 公司持续推进资产优化战略，本季度完成约2190万美元资产出售，利用收益降低债务并提升投资组合质量[3][12] - 零售业务同店商品销售和利润率提升，但燃料销量和利润因市场趋势和定价策略调整而下降[3][7][8] 财务业绩总结 - 净利润为1360万美元，较去年同期的1070万美元增长590万美元[4][6] - 调整后税息折旧及摊销前利润为4130万美元，较去年同期的4390万美元下降260万美元或6%[4][6] - 可分配现金流为2780万美元，较去年同期的2710万美元增长70万美元[4][6] - 经营费用从6080万美元降至5750万美元，同比下降5%[5][6] - 当季分派覆盖率为1.39倍，高于去年同期的1.36倍[4][5] 零售业务表现 - 零售业务总毛利为8000万美元，较去年同期的8360万美元下降4%[7] - 燃料毛利为4070万美元，同比下降110%，主要因每加仑利润率下降5%和销量下降4%[7][8] - 商品毛利为3200万美元，同比增长5%，商品毛利率从27.9%提升至28.9%[7][9] - 同店商品销售额（不含香烟）从7310万美元增至7580万美元，增长4%[7][9] - 零售经营费用下降3%或160万美元，至5060万美元[7][10] 批发业务表现 - 批发业务总毛利为2480万美元，较去年同期的2760万美元下降10%[5][11] - 燃料毛利为1570万美元，同比下降7%，主要因销量下降5%和每加仑利润率下降2%[11] - 批发燃料销量从1.869亿加仑降至1.777亿加仑[11] - 平均批发每加仑毛利从0.090美元降至0.088美元[11] 资产出售与财务状况 - 第三季度出售29处资产，获得收益2190万美元，实现净收益740万美元[12] - 前九个月共出售96处资产，获得收益9450万美元，实现净收益4250万美元[12] - 杠杆率从2024年12月31日的4.36倍改善至2025年9月30日的3.56倍[5][13] - 截至2025年10月31日，信贷额度中约有2.326亿美元可用借款额度[13] 分派信息 - 董事会宣布2025年第三季度每有限合伙单位分派0.5250美元[5][14] - 分派将于2025年11月13日支付给截至2025年11月3日的记录单位持有人[14]

行业概述 - 中游能源公司业务涉及原油、天然气和天然气液体的加工、运输和储存 [1] - 该行业位于上游（勘探和生产）与下游（精炼和销售）之间 [1] - 行业领导者因签订了长期服务合同，对现货基准价格波动的敏感性远低于上下游企业 [1] 投资吸引力 - 业主有限合伙（MLPs）是寻求能源敞口以分散投资组合的优选方案，其支付可观且可靠的分红 [2] - 能源MLPs通常提供5%至8%的年化分红，因其需将大部分现金流分配给单位持有人 [5] - MLPs受益于与能源运输相关的稳定、基于费用的收入，而非受商品价格波动影响，这降低了市场动荡中的风险 [5] 筛选标准与结果 - 从研究数据库中筛选出支付超高收益分红的顶级业主有限合伙公司 [3] - 最终有四家顶级公司符合筛选标准，均准备每90天向股东支付可观且可靠的分红 [3] 重点公司分析：Cross America Partners - 该公司今年经历了大幅增长，并预计在2026年实现类似增长，同时支付高达10.60%的巨额股息 [6] - Cross America Partners是一家汽车燃料批发分销商、便利店运营商，以及零售燃料分销所用房地产的所有者和出租人 [6] - 公司业务分为两大板块：批发板块向承租经销商和独立经销商批发汽车燃料；零售板块通过佣金代理点和公司自营站点零售汽车燃料和便利商品 [7]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2025年11月5日市场收盘后发布2025年第三季度业绩 [1][2] - 管理层将于2025年11月6日东部时间上午9点举行电话会议讨论业绩 [2] 投资者关系活动详情 - 电话会议接入号码为800-990-4333或646-769-9600，密码均为284226 [3] - 业绩材料及电话会议音频直播将于同日通过公司投资者关系网站提供 [3] - 电话会议结束后24小时内将提供网络直播存档，存档期为60天 [4] 公司业务概况 - 公司是美国领先的汽车燃料批发分销商、便利店运营商以及零售燃料分销地产所有者和出租人 [5] - 公司业务覆盖美国34个州，为约1,600个地点分销燃料，并拥有或租赁约1,000个站点 [5] - 公司与多个主要石油品牌建立了稳固关系，包括埃克森美孚、BP、壳牌、马拉松、瓦莱罗、菲利普斯66等 [5] - 公司是美国埃克森美孚按燃料体积计算的最大分销商之一，并在其他品牌的分销商中排名前十 [5]

公司财务信息披露安排 - 公司将于2025年11月5日市场收盘后公布2025年第三季度业绩 [1][2] - 管理层将于2025年11月6日东部时间上午9点举行电话会议讨论业绩 [2] - 电话会议接入号码为800-990-4333或646-769-9600，密码均为284226 [3] 业绩信息获取渠道 - 电话会议当天将在公司投资者关系网站提供网络直播及相关业绩材料 [3] - 网络直播及材料链接为https://caplp.gcs-web.com/webcasts-presentations [3] - 电话会议结束后24小时内将提供网络直播存档，存档期为60天 [4] 公司业务概况 - 公司是美国领先的汽车燃料批发分销商和便利店运营商 [5] - 公司业务涵盖零售分销汽车燃料所用房地产的所有权和租赁 [5] - 公司向约1,600个地点分销燃料，并拥有或租赁约1,000个站点 [5] 公司市场地位与合作伙伴 - 公司业务覆盖美国34个州，与多家主要石油品牌有稳固合作关系 [5] - 合作伙伴包括埃克森美孚、英国石油、壳牌、马拉松、瓦莱罗、菲利普斯66等 [5] - 公司是美国埃克森美孚按燃料体积计算的最大分销商之一，并在其他品牌中位列前十 [5]