内部收益率（IRR）的局限性 - 行业倾向于使用内部收益率来展示业绩，该指标在营销材料中很容易达到30%或更高，但它并非基本收益率[3] - 内部收益率是一个容易被操纵的公式，它假设一项资产的回报率可以年复一年地重复，但实际价值远低于该数值[1] - 该公式会奖励某些行为，例如在基金存续早期出售优质公司或支付股息，而非真实反映长期价值[2] 评估私募市场回报的挑战 - 私募市场的回报不透明且复杂，给普通投资者评估或与基准比较带来问题[4] - 将内部收益率误解为净年回报率会产生荒谬结果，例如若耶鲁大学捐赠基金自1990年以来有36%的年净回报，其价值将达5万亿美元，而实际整个捐赠基金价值为410亿美元[7] - 行业正在采用已分配资本倍数作为另一指标，该指标等于实际到账资金，但它在事后才有用，且低倍数不一定代表业绩差[9][10] 业绩比较基准的问题 - 投资者需将私募回报与股市比较，但行业常选择表现较差的基准，如Russell 3000，而非标普500等常见指数[11] - 对19家大型公司2007年至2020年回报的测试发现，不到一半能跑赢市场[12] - 私募资产估值依赖“按市价计价”的诚信体系，审计机构仅能对一小部分估值进行“嗅觉测试”，且计算出的价值波动性远低于公开市场，使真实比较面临挑战[13][14] 私募资产在退休储蓄计划中的角色 - 曾经对普通投资者封闭的基金正被引入401(k)计划，特朗普总统的行政命令可能推动更多计划赞助方提供另类资产[5][6] - 行业观点是普通人将有机会投资私募市场这一庞大的资产类别，美国价值超过1亿美元的公司中约90%为私人持有[4] - 在401(k)中，私募资产可能只占相对较小部分，例如在目标日期基金等大型管理计划中占5%至10%，参与者可能只有少数甚至一个私募选项可供选择[17] 退休计划参与者的支持与责任 - 退休储蓄者无需独自应对评估挑战，有层层专业人士负责构建、评估和呈现计划选项供参与者选择[15] - 提供和管理计划的雇主及人力资源团队具有受托责任，必须基于计划参与者的利益做出决策，否则面临诉讼风险[16]