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美元指数走势及驱动因素 - 美元指数(DXY00)今日上涨至一周高点，涨幅达+0.25% [1] - 美元走强主要因美国当周初请失业金人数意外下降至一个月低点199,000人，较预期218,000人减少-16,000人，显示劳动力市场强劲，推高了国债收益率并对美联储政策构成鹰派影响 [1][3] - 今日股市疲弱也提振了对美元的流动性需求 [1] 限制美元涨幅及构成压力的因素 - 市场对美联储独立性的质疑限制了美元涨幅，此前特朗普总统表示他“仍可能”解雇美联储主席鲍威尔 [2] - 人民币今日升至2.5年高点，其走强削弱了美元 [2] - 美联储自12月中旬开始每月购买400亿美元国库券，向金融体系注入流动性，对美元构成压力 [5] - 市场担忧特朗普总统意图任命一位鸽派美联储主席，这对美元构成利空，预计他将在2026年初宣布新任主席人选，市场认为国家经济委员会主任凯文·哈塞特是最可能人选，被视为最鸽派的候选人 [5] - 美元面临长期基本面疲软，因市场预期联邦公开市场委员会将在2026年降息约-50个基点，而日本央行预计将再加息+25个基点，欧洲央行预计将维持利率不变 [4] 欧元兑美元汇率动态 - 欧元兑美元汇率今日下跌至一周低点，跌幅为-0.21% [6] - 欧元承压部分源于美元走强，同时周末结束俄乌战争的谈判未取得突破，战争可能持续的前景对欧元构成利空 [6] - 欧元交易活动低于正常水平，因德国市场因新年假期休市 [6] 主要央行政策预期 - 市场目前预计联邦公开市场委员会在1月27-28日的下次会议上降息-25个基点的概率为15% [3] - 利率互换市场定价显示，欧洲央行在2月5日下次政策会议上加息+25个基点的概率为1% [6]

价格走势与市场表现 - 3月纽约世界糖11号期货价格下跌0.42点，跌幅2.75%，伦敦ICE白糖5号期货价格下跌8.60点，跌幅1.98%，价格跌至一周低点 [1] - 美元指数周二反弹至一周高点，对包括糖在内的大宗商品价格构成压力 [1] - 纽约糖价在周一曾触及上周三的2.25个月高点，因预期巴西未来供应减少 [2] 巴西供需动态 - 咨询公司Safras & Mercado预计，巴西2026/27年度糖产量将下降3.91%，至4180万吨，而2025/26年度预期为4350万吨 [2] - 该公司同时预计巴西2026/27年度糖出口量将同比下降11%，至3000万吨 [2] - 巴西国家商品供应公司于11月4日将巴西2025/26年度糖产量预估上调至4500万吨，此前预估为4450万吨 [5] - 巴西甘蔗工业协会数据显示，截至11月，巴西中南部2025/26年度累计糖产量同比增长1.1%，达到3990.4万吨 [5] - 用于制糖的甘蔗压榨比例从2024/25年度的48.34%上升至2025/26年度的51.12% [5] 印度供需动态 - 印度食品部表示，将允许糖厂在2025/26年度出口150万吨糖 [3] - 印度食品秘书称，政府可能允许额外的糖出口以减少国内供应过剩，这给本月早些时候的糖价带来压力 [3] - 印度糖厂协会于11月11日将2025/26年度印度糖产量预估从之前的3000万吨上调至3100万吨，同比增长18.8% [4] - 该协会将用于乙醇生产的糖用量预估从7月的500万吨下调至340万吨，这可能使印度增加糖出口 [4] - 印度糖厂协会报告显示，从10月1日至12月15日，印度2025/26年度糖产量同比增长28%，达到783万吨 [4]

美元指数表现及影响因素 - 美元指数当日微跌0.03% 早盘上涨后因达拉斯联储制造业数据意外下滑而转跌 [1] - 美元早盘走强受股市疲弱带来的流动性需求以及11月成屋签约销售数据强于预期支撑 [1] - 美元面临压力 因美联储自12月中旬起每月购买400亿美元国库券以增加金融系统流动性 [4] - 市场担忧特朗普总统将任命鸽派美联储主席 这一预期对美元构成利空 预计将在2026年初宣布人选 [4] 关键经济数据发布 - 美国11月成屋签约销售指数环比上升3.3% 远高于市场预期的增长0.9% [1][5] - 美国12月达拉斯联储制造业商业活动指数意外下降0.5至-10.9 而市场预期为升至-6.0 [1][5] 主要央行政策预期 - 市场预计美联储在2026年将降息约50个基点 而日本央行预计将再加息25个基点 欧洲央行预计将维持利率不变 [3] - 市场定价显示 美联储在1月27-28日的下次会议上降息25个基点的概率为19% [2] - 市场定价显示 欧洲央行在2月5日的下次政策会议上加息25个基点的概率为0% [7] 欧元兑美元汇率表现及影响因素 - 欧元兑美元当日上涨0.02% 在美元走弱后收复早前跌幅转为上涨 [6] - 欧元早盘走低 因周末结束俄乌战争的谈判未取得突破 且10年期德国国债收益率跌至三周低点2.824% 削弱了欧元的利差优势 [6]

基金表现与概况 - Avantis新兴市场股票ETF在2025年实现了35%的回报率 [1] - 该基金在2025年的表现超越了Vanguard S&P 500 ETF和Vanguard Total Stock Market ETF约17个百分点 [1] - 该基金资产管理规模为151亿美元 [1] - 基金对亚洲科技和金融板块进行了集中投资 [1] 投资组合与持仓 - 基金最大的单一持仓是台积电，占投资组合的6.35% [2] - 半导体行业持仓主导了基金回报，主要公司包括台积电、三星电子、SK海力士和联发科 [7] - 基金对中国科技巨头（如腾讯、阿里巴巴）和中国银行股有大量风险敞口 [6] 关键驱动因素与宏观环境 - 美元疲弱是2025年表现优异的关键驱动因素，美元指数下跌9%提振了新兴市场资产回报 [2][4] - 美元走弱使得以美元计价的债务偿还成本降低，资本回流至发展中经济体，并改善了美国投资者的本币回报 [4] - 中国的经济轨迹是第二个关键变量，其政策转向支持私营部门和刺激措施助推了2025年的收益 [6] 主要风险与关注点 - 基金表现高度依赖于美元走势，若美元指数突破近期高点并维持，其上涨动能可能停滞 [5] - 中国的政策持续性至关重要，若政策收紧或地缘政治紧张局势升级，基金将面临阻力 [6] - 对半导体行业的集中持仓带来了脆弱性，若半导体周期转向或出现供应链中断，基金将立即受到影响 [7] - 基金表现与台积电等台湾地区公司密切相关，存在特定的地缘风险 [7] 未来展望与监测指标 - 2026年的关键宏观因素是美元强弱 [4] - 需关注美联储利率决议、贸易政策转变以及全球增长预期 [5] - 建议每周监测美元指数，每月关注美联储政策声明，并季度性关注主要新兴经济体（特别是中国和印度）的GDP报告 [5] - 中国政策的连续性将影响基金表现，持续或加速的支持政策将使基金受益 [6]

德意志银行2026年市场展望核心观点 - 德意志银行发布2026年市场展望 预计标普500指数年底目标位为7500点 并认为美国股市将小幅跑赢国际股市 同时美元将再次走强 [1] 美元汇率展望 - 预计美元在2026年将趋于稳定 不会重现2025年上半年的疲软态势 尤其是自《马拉阿戈协议》相关担忧出现后 美元已在2025年下半年企稳 [2][3] - 美元走强的叙事已改变 因美联储表示2026年的降息次数将少于市场最初预期 强劲的经济和股市双位数回报将吸引资金流入 支撑美元 [4] - 尽管2025年美元表现疲软 但自2021年以来仍累计上涨7% 年化涨幅约2% 对部分新兴市场货币可能略显疲软 但12个月展望为美元指数115 美元兑日元145 [5] 地缘政治风险 - 地缘政治风险在2026年可能较2025年更为缓和 2025年经历了新政府上任、全球多国选举及中东危机 而目前中东危机似乎已暂时成为过去式 [6] 美国政治与市场周期 - 中期选举年通常有独特的市场叙事 第一和第四季度往往表现积极 但选举前的第二和第三季度市场往往横盘整理且略微负面 随后在选举后出现释然性反弹 [7][8] - 2026年可能更具决定性因素包括“一个大型美丽法案”及多项税收激励措施落地 预计上半年退税金额将同比增长20% 可能刺激额外支出和市场动物精神 [9] - 鉴于当前政府已通过共和党控制的国会推行了强有力的政策 市场对中期选举期间及之后的政策延续性期望很高 市场需要看到政府为应对K型经济 在提振占GDP最大比重的消费者支出方面做出更多努力 [10][11][12] 美国经济增长驱动因素 - 当前美国GDP表现强劲 主要驱动力是非住宅固定资产投资/AI数据中心建设 而非消费者支出 展望未来 需要消费者支出至少大部分领域发力以支撑经济增长 [12]

原油与汽油价格表现 - 1月WTI原油期货(CLF26)周五收盘下跌0.16美元，跌幅0.28% [1] - 1月RBOB汽油期货(RBF26)周五收盘下跌0.0077美元，跌幅0.44% [1] - 汽油价格创下近月合约4.75年新低 [1] 价格下跌的驱动因素 - 美元走强对能源价格构成压力 [1] - 股市疲软削弱了对经济前景的乐观情绪，对能源需求和原油价格构成负面影响 [1] - 对全球石油供应过剩的担忧持续压制原油价格 [1] - 全球大宗商品贸易商托克表示，由于新供应浪潮遇上疲软的能源需求，全球石油市场明年将走向“超级过剩” [2] - 原油裂解价差疲软是油价的负面因素，该价差周五跌至2.25个月低点，抑制了炼油厂购买原油并加工成汽油和馏分油的意愿 [2] 地缘政治风险对价格的支撑 - 委内瑞拉地缘政治风险升级支撑油价，美国周三在委内瑞拉海岸拦截并扣押了一艘受制裁的油轮 [3] - 美国正准备拦截更多运输委内瑞拉石油的受制裁油轮，这可能使委内瑞拉石油出口更加困难 [3] - 俄乌战争带来的地缘政治风险支撑油价，俄罗斯总统普京威胁称，如果对俄罗斯船只的袭击不停止，将攻击援助乌克兰国家的船只 [4] - 近期已有五艘俄罗斯油轮在黑海遭无人机袭击 [4] 供应端的具体扰动 - 俄罗斯原油出口减少支撑油价，Vortexa数据显示11月前15天俄罗斯石油产品出货量降至170万桶/日，为3年多来最低水平 [5] - 过去三个月乌克兰至少袭击了28家俄罗斯炼油厂，加剧了俄罗斯的燃料短缺并限制了其原油出口能力 [5] - 乌克兰无人机和导弹袭击最近损坏了俄罗斯波罗的海一个石油码头，迫使其关闭 [5] - 运输哈萨克斯坦160万桶/日原油出口的里海管道联盟，因其中一个系泊点的管道受损而被迫关闭 [5] - 美国和欧盟对俄罗斯石油公司、基础设施和油轮的新制裁也抑制了俄罗斯石油出口 [5]

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美元指数表现及驱动因素 - 美元指数周二上涨0.37%，创下3个月新高 [1] - 周二股市暴跌提振了美元的流动性需求，且美联储主席鲍威尔上周警告称12月再次降息并非既定事实，带来持续性支持 [1] - 美元面临的压力包括周二美国国债收益率下降以及美国10月Wards总汽车销量报告弱于预期 [1] - 美元持续面临美国政府关门带来的压力，关门持续时间越长，美国经济受损可能性越大，美联储降息可能性也越高 [2] - 市场预计FOMC在12月9-10日的会议上降息25个基点的概率为69% [2] 欧元兑美元表现及驱动因素 - 欧元兑美元周二下跌0.36%，创下3个月新低 [3] - 欧元的主要利空因素是美元走强，以及欧洲央行管委Stournaras称欧元区增长前景“面临多重下行风险”的言论 [3] - 央行政策分化对欧元构成支持，市场认为欧洲央行基本已完成降息周期，而美联储预计到2026年底还将多次降息 [3] - 欧洲央行管委Rehn的言论对欧元影响中性，其指出欧元区增长保持缓慢但具有韧性，通胀风险是双向的，并强调在此环境下保持决策灵活性至关重要 [4] - 利率互换市场定价显示，预计欧洲央行在12月18日政策会议上降息25个基点的概率为6% [4] 行业经济数据 - 美国10月Wards总汽车销量放缓至1532万辆，弱于预期的1550万辆，为14个月以来最低水平 [3]