核心观点 - 公司展现了强劲的盈利增长势头，2025年第三季度每股收益同比增长22.4%，前两个季度同比增幅分别为30.5%和26.2%，创纪录的392亿美元订单积压为多年收入可见性提供支撑，预计可持续的每股收益增长将延续至2026年及以后 [1] - 公司有能力在2026年维持两位数的每股收益增长，这得益于创纪录的订单可见性、稳定的项目转化和严格的执行，长期来看，其“全面解决方案”发电平台将带来额外增长动力 [5] 财务表现与展望 - 2025年第三季度每股收益同比增长22.4%，第一和第二季度同比增幅分别为30.5%和26.2% [1] - 公司预计2025年调整后每股收益在10.33至10.83美元之间，并明确指引2026年调整后每股收益将再次实现两位数增长 [4] - 过去60天内，公司2026年的盈利预期有所上调，预计盈利同比增长2%，收入预计增长11.6% [16] - 公司拥有稳健的资产负债表、投资级信用状况和健康的自由现金流生成能力 [4] 业务运营与增长动力 - 创纪录的392亿美元订单积压为多年收入可见性提供支撑 [1] - 电力基础设施解决方案部门是主要的增长引擎，受益于电网现代化、发电、可再生能源和与数据中心相关基础设施投资的加速 [2] - 该部门在2025年实现了强劲的有机收入增长，且订单积压持续扩大，反映了公用事业和大负荷客户日益增长的需求 [2] - 近期宣布的大型发电和电网项目尚未完全反映在订单积压中，意味着随着项目授标转化为合同工作，将有额外上升空间 [2] 战略举措 - 推出“全面解决方案”发电平台，通过提供集成的端到端解决方案，扩大了可寻址市场并深化了客户关系 [3] - 该平台模式降低了执行风险，改善了项目经济性，并支持利润率稳定，这对于在收入规模扩大时维持两位数每股收益增长至关重要 [3] - 公司凭借其自有的技术劳动力模式、执行确定性和严格的项目选择与风险管理，自2025年初以来持续上调盈利展望 [4] 市场表现与估值 - 过去六个月，公司股价上涨14.9%，而Zacks工程-研发服务行业指数同期涨幅为2.9% [11] - 公司基于未来12个月预期收益的市盈率为35.56倍，高于行业平均的23.89倍 [14] - 根据共识预期趋势，当前对2025年（截至12月）的每股收益预期为10.59美元，对2026年（截至12月）的预期为12.41美元 [17] 竞争格局 - MYR集团是一家专注于输电、配电和变电站工程的专业承包商，受益于长期公用事业项目，但其规模较小且更易受项目时间安排影响，可能带来盈利波动，其每股收益增长的可预测性低于公司多元化的模式 [7] - MasTec在能源和公用事业基础设施领域与公司竞争激烈，在可再生能源、电力输送和通信领域有重要业务，但其利润率对执行风险和业务结构变化更为敏感 [8] - 与MYR集团和MasTec相比，公司更广泛的解决方案平台和创纪录的订单积压为其维持两位数每股收益增长提供了更强的可见性 [8]