消费市场活力与趋势 - 新春年货消费市场展现出澎湃活力，是观察中国经济的重要窗口，彰显经济韧性与向好基本面 [3] - 消费是拉动经济增长的第一动力，春节消费作为全年消费的“开门红”，为全年经济发展开好局、起好步注入强大动力 [3][4] 消费模式与渠道演变 - 年货消费打破时空边界，形成线下有烟火气、线上有科技感的新格局 [2] - 线下消费场景多样化，包括乡村大集、城市特色市集，以留住乡土乡愁和彰显都市风情 [2] - 线上消费持续火热，网上年货节、直播带货、社群团购成为新风尚，“云备年货”模式普及 [2] - 线上渠道助力乡村好物与非遗产品走向全国，推动城乡消费市场双向循环 [2] 消费升级与品类迭代 - 年货消费从“吃饱穿暖”、“刚需采购”向“吃好穿美”、“品质甄选”跃升，映照出生活品质提升 [1] - 健康养生的特色佳品、个性化的定制礼盒备受青睐，诠释现代消费新追求 [1] - 年货品类丰富，汇聚跨境电商的全球好物、乡村振兴的乡土特产、数字经济的云端臻品 [1] 政策支持与市场保障 - 各地各部门精准施策，通过出台消费补贴、发放新春消费券、优化消费场景、强化市场监管等措施为新春消费保驾护航 [3] - 政策着力于畅通物流配送、保障物资供应、培育新型消费、推动绿色消费，让政策红利精准滴灌市场 [3] - 政策赋能、市场发力、全民参与共同作用，将消费活力转化为推动经济高质量发展的强劲动力 [4] 产业与经济影响 - 热气腾腾的年货市集连接着产业链的上下游，汇聚着城乡发展的新动能 [3] - 新春消费市场的蓬勃态势，充分彰显中国超大规模市场的独特优势 [3] - 消费升级的红利惠及千家万户，为乡村全面振兴注入强劲消费动能 [2]

宏观经济与就业 - 美国就业数据强劲 新增非农就业人数达13万 远超预期[1] - 失业率连续三个月下降 显示经济处于增长模式[3] - 强劲的就业数据降低了美联储降息的必要性[4] 美联储政策与利率展望 - 市场预期美联储维持利率不变的概率为94%[5] - 美联储可能将基准利率下调25个基点[5] - 美联储需要更具前瞻性 减少对数据的过度依赖[6] - 新任美联储主席预计将采取更具远见的政策方针[8] - 高利率环境正在损害消费者 抵押贷款、汽车贷款和信用卡利率处于历史高位[8] 通胀与消费者支出 - 预期CPI通胀率将维持在2.1%左右 年化率在2.6%-2.7%区间[12] - 零售销售数据显示K型经济特征 40%的人口承担了90%的消费[11] - 价格上涨导致消费者支出收缩[12] 市场动态与估值 - 市场情绪紧张 良好的财报季引发获利了结和板块轮动[13][14] - 对微软或英伟达等公司的看涨观点更依赖于长期趋势而非短期回报[14] - 估值达到极端水平 部分策略师建议进行获利了结[14] - 市场广度正在扩大 因经济表现良好 这对整个市场和科技股都有利[14] - 自2016年以来 “美股七巨头”贡献了市场60%的回报（2025年除外）[14] 人工智能与资本支出 - “美股七巨头”在人工智能领域的资本支出高达数千亿美元[15] - 人工智能平台的采用和超大规模企业的扩张将加速收入增长[16] - 市场对天价估值持谨慎态度 希望看到投资回报 今年相关投资超过6000亿美元[17] - 人工智能投资的回报需要时间 可类比亚马逊早期的投资阶段[17] 特斯拉公司分析 - 特斯拉年初至今表现不佳 下跌约6%[17] - 特斯拉正在为未来的交通、储能、自动驾驶和机器人生态系统构建基础设施[19] - 公司业务本质是投资于未来的电网 结合了电池、数据和软件三大核心[19]

宏观经济数据 - 美国第三季度GDP增长被上修至4.4%，高于预期的4.3% [2][17][20] - 核心个人消费支出指数上涨2.9%，符合预期，显示通胀受控 [1][17][20] - 每周初请失业金人数为20万人，低于预期的20.5万人，显示劳动力市场稳健 [1][2][17] 主要股指表现 - 罗素2000指数领涨，上涨1.25%至2,731.77点，创下纪录 [1][20] - 道琼斯工业平均指数上涨0.89%至49,512.87点，创历史新高 [20] - 标准普尔500指数上涨0.70%至6,924.01点 [1][20] - 纳斯达克综合指数上涨1.03%至23,463.04点，科技股表现强劲 [1][20] - 纳斯达克交易所成交量较周三激增近16%，显示机构参与度高 [1][20] 行业与板块轮动 - 金融、工业和部分医疗保健股提供稳定上涨动力 [8][21] - 市场风险偏好增强，投机兴趣回归高贝塔板块 [8] - 小盘股和中盘股受到青睐，资金从数字资产轮动回股市 [9][10] 大型科技股动态 - Meta Platforms股价上涨超过3%，领涨大型科技股，公司持续投资人工智能基础设施 [14] - 英伟达股价上涨约1%，特斯拉也小幅上涨 [15] - Arm Holdings和Datadog表现强劲，反映市场对半导体设计和云软件的热情 [16] - 英特尔和Netflix表现滞后，小幅下跌 [16] 医疗保健与生物技术板块 - 安进公司股价上涨近2%，创下约350美元的历史新高，技术面突破数周盘整区间 [11][21] - SPDR S&P Biotech ETF上涨约2.5%，表现远超主要指数，投资者选择性回归生物技术板块 [12] - 雅培实验室股价暴跌超过7%，因季度业绩未达预期，诊断业务疲软及谨慎指引拖累情绪 [13][21] 固定收益与商品市场 - 10年期美国国债收益率微升至约4.27%，反映对经济增长的乐观情绪 [6][18] - 黄金价格上涨约0.8%，白银价格飙升近3% [7][9] - WTI原油价格跌向59.60美元/桶，布伦特原油价格跌至63美元附近，供应充足且短期需求信号疲软 [10] - 天然气价格跳涨超过4%，因库存预期收紧 [10] 地缘政治与市场背景 - 市场上涨发生在复杂的全球背景下，投资者关注伊朗、以色列和美国之间紧张局势带来的不确定性 [4] - 尽管地缘政治风险持续，但强劲的美国经济数据使市场焦点集中在国内基本面 [5][21]

文章核心观点 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，当前经济保持韧性，且并未显示出恶化的迹象 [1] 经济状况评估 - 杰米·戴蒙认为经济状况依然具有韧性 [1] - 经济形势目前看来并未在恶化 [1]

亚洲开发银行对亚洲经济的评估 - 亚洲开发银行表示，尽管过去一年以美国关税威胁为主导，但亚洲经济体的表现好于预期 [1] - 亚洲开发银行预测，亚洲经济增长将在明年放缓 [1]

英国财政政策与债务管理 - 英国债务管理办公室将2025/26财年国债总发行目标设定为3037亿英镑，较4月份计划的2991亿英镑和今年早些时候预测的2996亿英镑有所上调 [2] - 计划通过拍卖出售785亿英镑中期常规国债和105亿英镑长期常规国债，并通过拍卖出售194亿英镑的通胀挂钩国债，并计划在2025/26财年发行100亿英镑的绿色国债 [2] - 财政大臣宣布从4月开始家庭平均能源账单将削减150英镑，并确认增值税、所得税和国民保险缴款不会增加 [3][8] - 资本利得税减免政策发生变化，企业出售给员工所有权信托的资本利得税减免将从100%降至50，预计资本利得税收入将从目前的140亿英镑增至2030年的300亿英镑 [3] - 其他政策包括额外提供13亿英镑用于电动汽车补贴，为75万家商业街企业降低商业税率，赌博税改革预计到2031年每年增加10亿英镑税收，而取消两子女福利上限预计到2029-30年将耗资30亿英镑 [3] 美国经济数据 - 截至11月22日当周美国首次申请失业救济人数降至216,000人，低于预估的225,000人，也低于前一周修正后的222,000人 [4] - 截至11月15日当周持续申请失业救济人数降至196万人，而预估为196.3万人 [4] - 9月份美国耐用品订单环比增长0.5%，符合预期，8月份为增长2.9%，扣除运输的耐用品订单环比增长0.6% [5] 中国房地产行业 - 主要房地产开发商中国万科提议将12月15日到期的20亿元人民币债券进行展期，该公司还面临12月28日到期的37亿元人民币债券 [6][8] 国际动态与地缘政治 - 美国国土安全部宣布终止海地国民的临时保护身份，自2025年9月2日起生效 [7][8] - 瑞典外交部长敦促欧盟立即推进针对俄罗斯的第20轮制裁方案，以加大对莫斯科的压力 [7][9] 公司特定新闻 - 摩根士丹利将阿斯麦公司列为欧洲半导体行业的“首选”，理由是其在关键芯片制造领域的强劲需求 [9]

宏观经济数据焦点 - 周二将发布9月零售销售数据，包括整体和核心数据，以评估消费者在经济不确定性、股市波动和就业担忧下的支出韧性，为假日购物季提供关键洞察 [1] - 周二还将发布消费者信心报告，提供家庭对当前状况和未来预期的情绪视角，与支出数据形成互补 [1] - 周三将集中发布多项关键经济数据，包括第三季度GDP修正值、核心PCE物价指数、耐用品订单和初请失业金人数，这些数据将揭示经济增长势头、通胀趋势、企业投资意愿和劳动力市场状况 [2][3] - 核心PCE物价指数是美联储首选的通胀指标，将密切审视其显示的持续反通胀进展或可能影响12月降息预期的价格压力 [3] - 周二的生产者价格指数数据将从批发层面提供额外的通胀背景 [3] 企业财报与行业洞察 - 戴尔、Workday和Zscaler的财报将提供企业技术支出的全面洞察，涵盖个人电脑需求、服务器销售、数据中心基础设施投资、云软件需求和网络安全投资优先级 [4] - 阿里巴巴的财报将提供中国消费者行为、电子商务趋势以及政府刺激措施有效性的关键视角，其核心电商平台、云计算业务和国际运营的业绩将揭示中国经济健康状况和消费者信心 [6] - 迪尔的财报将提供北美农业设备需求、农民收入水平和建筑设备市场的对比视角，其业绩是农业商品价格和更广泛工业设备支出的领先指标 [6] - 上述公司的2026年业绩指引对于判断企业IT预算、农民和建筑公司的资本支出计划能否抵御更广泛的经济压力至关重要 [4][6] 市场动态与技术面 - 主要指数在英伟达公布强劲财报后仍跌破关键技术支撑位，成长股和比特币上周均遭受重大损失，技术面恶化表明应保持防御姿态 [2][7] - 感恩节前缩短的交易周将完整的重大经济数据压缩至两个交易日，流动性降低可能放大价格波动，市场面临能否守住更低水平或卖压加速的关键考验 [2][7] - 历史数据显示假日周交易量较轻且机构参与度降低，这可能创造短期反弹机会但也存在动量延续的脆弱性，投资者将关注受损成长股能否找到支撑或向防御板块轮动加速 [7]

消费复苏态势 - 印度10月消费因节日季和商品服务税税率合理化而激增 显示经济韧性 [1] - 车辆销售同比增长41% 数字支付创纪录 节日支出为多年来最强 [2] - 统一支付接口交易量达27亿次历史新高 排灯节销售额增长25%至超过60万亿卢比 [2] 经济增长指标 - 预计名义GDP同比增长约8.5% 实际GDP受到低平减指数和消费回升支撑 [3] - 26财年第一季度实际GDP增长约7.8% 名义GDP增长接近8.8% [4] - 10月制造业PMI大幅升至59.2 新订单加速增长 产出价格涨幅为12年来最快 [6] 信贷与投资环境 - 银行信贷因零售贷款而复苏 贷存比再次超过80% [7] - 预计中期信贷增长将可持续 26财年银行信贷增速预计为名义GDP增速的1.3-1.5倍 [8] - 利率前景温和 私人大型企业资本支出希望仍在 [8] 外部部门状况 - 外国证券投资流入在10月恢复 但波动性“热钱”影响仍需关注 [10] - 贸易赤字易受原油进口结构和节日期间黄金进口增加影响 [10] - 26财年经常账户赤字预计约占名义GDP的1% 处于历史水平内 [10] - 外汇储备达7万亿美元 可抵御全球波动 [11]

消费支出表现 - 8月美国消费者支出环比增长0.6% 超出预期的0.5%增幅 7月增幅为0.5% [4] - 服务支出增长0.5% 与7月增幅持平 主要受益于交通服务(含航空旅行) 餐饮酒吧 酒店住宿和娱乐服务支出增加 [5] - 商品支出大幅增长0.8% 高于7月的0.6% 主要推动力为娱乐用品及车辆 服装鞋类 汽油能源产品以及食品饮料 [6] 经济驱动因素 - 消费支出占经济活动比重超过三分之二 支撑三季度经济保持稳健增长 [1][4] - 高收入家庭成为消费主力 受股市走强和房价高企推动 二季度家庭财富创176.3万亿美元历史新高 [7] - 国民账户数据基准修订显示2024年及今年部分月份收入增长强于先前预估 主要与股票和房价上涨相关且集中于高收入家庭 [8] 劳动力市场状况 - 尽管消费保持强劲 但劳动力市场招聘端表现疲软 过去三个月就业增长近乎停滞 [3] - 就业市场受到贸易政策不确定性和移民管控的双重拖累 后者导致劳动力供应减少 [3] - 企业设备需求旺盛和低裁员率等经济韧性迹象 可能使美联储在今年内不再进一步降息 [2]

全球股市表现 - 欧洲股市周五开盘预计持平至小幅走低 本周主要央行会议及经济数据发布密集 [1] - 隔夜美国股市创下历史新高 纳斯达克综合指数上涨0.9% 标普500指数上涨0.5% 道琼斯指数上涨0.3% [4][5] - 欧洲股市周四收高 欧洲斯托克600指数上涨0.8% 德国DAX指数大涨1.4% 法国CAC 40指数上涨0.9% 英国富时100指数微升0.2% [5] 公司动态与行业事件 - 快递巨头联邦快递公司恢复其全年利润展望 推动美国股指期货小幅走高 [1] - 英伟达公司同意向英特尔公司投资50亿美元 [4] - 美国总统特朗普团队考虑一项计划 以刺激工厂和其他基础设施建设 旨在重振美国制造业 [1] 央行政策与经济数据 - 美联储自2024年12月以来首次降息 并暗示2025年将再进行两次降息 [5] - 日本央行维持利率不变 并宣布将开始减持交易所交易基金 [2] - 美国上周初请失业金人数创下近四年最大降幅 表明美国经济保持韧性 陷入衰退可能性降低 [3] 大宗商品与外汇市场 - 黄金价格小幅上涨 而油价走低 交易商等待针对俄罗斯石油的额外制裁措施 [4] - 美元汇率持平 而国债收益率继续上升 [3] - 日元走强 [2] 地缘政治与未来关注点 - 投资者等待美国总统特朗普与中国国家主席习近平即将进行的电话通话 其结果可能影响TikTok的命运及中美关系未来 [2] - 经济数据方面 英国零售销售数据和法国月度调查结果可能引起市场关注 [2]