文章核心观点 - 埃克森美孚与雪佛龙作为美国两大一体化能源巨头 在商业模式、财务稳健性和股息支付记录上高度相似 但两者在市值规模、资本配置历史表现和当前股息收益率上存在差异 对于寻求更高即期收益的投资者而言 雪佛龙可能更具吸引力 [2][15][16] 公司业务与商业模式 - 两家公司均为一体化能源公司 业务覆盖上游油气生产、中游管道运输以及下游化工与炼油 这种一体化结构有助于平滑能源价格波动带来的业绩起伏 [2] - 尽管业务高度相似 但雪佛龙对大宗商品价格的敞口通常更大 不过两家公司都是强大且多元化的选择 [5] - 两家公司均实现了全球业务多元化 并结合其一体化模式 能够将资本投资导向管理层认为回报最高的领域 [6][7] 公司规模与市场地位 - 埃克森美孚是市值约5000亿美元的第二大上市能源公司 雪佛龙是市值约3000亿美元的第三大公司 埃克森美孚规模显著更大 [6] - 两家公司均为行业领导者 在关键压裂区域均致力于扩大美国市场业务以获取可快速开发的油气资源 [6] 财务与资本配置 - 两家公司资产负债表均非常稳健 埃克森美孚的债务权益比为0.16 雪佛龙为0.22 均处于极低水平且低于同行 [10] - 较低的债务水平使两家公司在能源低迷期有充足能力举债 以支持业务运营和股息支付 这一点在2020年疫情期间BP和壳牌削减股息时得到印证 [12] - 从衡量资本投资效率的已动用资本回报率来看 埃克森美孚历史上表现优于雪佛龙 但两者均处于同行正常范围内 雪佛龙有时也会超越埃克森美孚 平均而言埃克森美孚可能是更优的资本配置者 但雪佛龙也绝不逊色 [9] 股息政策与收益 - 两家公司均高度重视股息 埃克森美孚已连续43年增加年度股息 雪佛龙也已连续38年增加 [13] - 当前股息收益率是关键区别 埃克森美孚收益率为3.5% 而雪佛龙收益率为4.5% 高出整整一个百分点 这意味着投资者从雪佛龙获得的收入将增加约29% [14] - 对于许多投资者而言 在2025年转向2026年之际 投资雪佛龙能产生显著更高的收入 这可能是选择的关键因素 [16]