T. Rowe Price Group (NasdaqGS:TROW) Q3 2025 Earnings Call October 31, 2025 08:00 AM ET Speaker3Good morning. My name is Daniel, and I will be your conference facilitator today. Welcome to T. Rowe Price Group's third quarter 2025 earnings conference call. All participants will be in listen-only mode until the question-and-answer period. I will give you instructions on how to ask questions at that time. As a reminder, this call is being recorded and will be available for replay on T. Rowe Price Group's websit ...

Growing your wealth takes time but the work getting there doesn’t have to be tedious or overwhelming. There’s plenty of quick and easy tasks that can improve your finances with minimal investment. Trending: If Wealth Was Evenly Distributed Across America, How Much Money Would Every Person Have? For You: 6 Subtly Genius Moves All Wealthy People Make With Their Money Here are six tasks, that can each be completed in just five minutes, to help take your wealth to the next level. They might seem like small mo ...

核心财务表现 - 调整后每股收益（非GAAP）达1.81美元 超出市场预期1.60美元 同比增长56% [1][2] - GAAP营收69亿美元 略高于预期67.8亿美元 与去年同期持平 [1][2] - GAAP净利润扭亏为盈 从去年亏损40亿美元转为盈利11亿美元 [1][2] - 净投资收入（GAAP）大幅增长48% 达15亿美元 [7] 保险承保业务 - 综合赔付率显著改善至89.3% 较去年同期92.5%下降3.2个百分点 [5] - 保险承保收入增长45.6% 达6.26亿美元 [2][5] - 巨灾损失大幅减少至1.7亿美元 去年同期为3.3亿美元 [5] - 通用保险费用率从31.5%降至31.0% [10] 分业务板块表现 - 全球商业保险净保费可比口径增长3% 其中北美地区增长4% 国际业务增长2% [6] - 零售责任险和Glatfelter计划保险业务推动增长 [6] - 全球个人保险净保费下降11% 调整后可比口径下降3% [6] - 个人汽车和个人财产保险实现增长但未能完全抵消其他业务下滑 [6] 资本管理与股东回报 - 股东权益回报率达11.0% 每股账面价值（GAAP）上升至74.14美元 [8] - 通过18亿美元股票回购和2.54亿美元股息向股东返还20亿美元 [8] - 流通股数量较去年同期减少约13.8% [8] - 季度股息上调12.5%至每股0.45美元 [8][14] 战略举措与运营效率 - 进一步减持Corebridge Financial股权至21% 获得约4.3亿美元收益 [9] - AIG Next计划实现超5亿美元成本节约 超出预期进度 [9] - 标准普尔将评级上调至AA- 穆迪上调至A1 确认资产负债表质量 [8] - 母公司流动性达48亿美元 债务占总资本比例为17.9% [8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收同比持平，受保险重新定价和利息收入支撑，利息收入因退税时间导致余额增加而高于预期，客户招聘略好于预期，但WSE总量因客户流失高于新销售而下降，本季度末约有339,000名WSE，同比下降4%，309,000名共同雇佣WSE，同比下降8% [18][19] - 专业服务收入第二季度同比下降8%，主要因WSE数量下降和特定客户级技术费用取消，受中个位数定价支撑，HRIS费用和ASO收入略有下降，ASO转化率超预期 [22][23] - 保险收入第二季度增长1%，每位参保成员健康费用平均增长约9%，保险成本增长3%，保险成本比率略高于预期，为90%多，主要因本季度提交的较旧健康索赔比例较高以及2024年第二季度工人补偿储备金释放带来的约2000万美元逆风 [24][25] - 第二季度运营费用同比下降2%，得益于进一步自动化和劳动力战略，GAAP摊薄后每股收益为0.77美元，调整后摊薄后每股收益为1.15美元，调整后EBITDA为1.05亿美元，调整后EBITDA利润率为8.5%，上半年经营活动产生净现金1.7亿美元，自由现金流1.36亿美元，自由现金流转化率为51%，符合2025年计划 [25][26] - 2025年全年指导不变，预计总收入在49.5亿 - 51.4亿美元之间，专业服务收入在7亿 - 7.3亿美元之间，保险成本比率在90% - 92%之间，调整后EBITDA利润率在略低于7% - 约8.5%之间，GAAP摊薄后每股收益在1.9 - 3.4美元之间，调整后摊薄后每股收益在3.25 - 4.75美元之间 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务：健康计划费用增加，第二季度每位参保成员健康费用平均增长约9%，努力平衡重新定价和提高保险成本比率与客户保留之间的关系，7月1日续约进展顺利，预计2026年保险成本比率回到87% - 90%的长期目标范围 [9][10] - 专业服务业务：收入第二季度同比下降8%，主要因WSE数量下降和特定客户级技术费用取消，受中个位数定价支撑，HRIS费用和ASO收入略有下降，ASO转化率超预期 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户招聘方面，本季度有所改善，同比提高约0.5个百分点，是几年来第二个季度同比改善，CIE连续三个季度同比呈正趋势，主要集中在科技、金融服务和非营利组织等核心垂直领域，但总CIE约为疫情前正常季度的一半，全年CIE预测仍为非常低的个位数贡献 [8][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 中期战略目标是实现总收入4% - 6%的复合年增长率，调整后EBITDA利润率扩大到10% - 11%，通过盈利增长、股票回购和股息实现13% - 15%的年化价值创造 [7] - 优先事项包括提供优质服务、保留客户、重新定价福利产品以应对医疗成本趋势，投资分销能力和福利产品，为秋季销售季节做准备，改善新业务势头，同时进行谨慎的费用管理和提高效率 [5] - 新的福利捆绑产品利用广泛的承运人合作伙伴关系和计划设计，结合专有数据，满足客户对保险范围和价格的需求，简化销售流程，进入秋季销售季节，在有增长机会的市场增加有吸引力的新选项 [12] - 建立与几个国家合作伙伴的首选经纪人计划，调整新销售和保留目标，创建专门的报价、销售和服务团队，增加对当地经纪人的外联，简化入职流程，提高补偿，直接渠道推出新的人工智能前景挖掘工具，简化销售流程 [13] - 行业竞争方面，宏观经济不确定性导致市场竞争激烈，但无异常情况，公司在保险服务方面有独特优势，每季度调整新业务定价和展望，能更快适应医疗成本加速上涨的环境 [43][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场和经济环境充满挑战，商业情绪疲软影响销售转化率和客户招聘，强调投资差异化产品和市场策略的重要性 [6] - 对第二季度业绩和计划执行感到满意，有信心实现全年展望，秋季销售季节有望改善新业务，公司在产品和市场策略方面的改进正在推进，有望实现盈利增长和效率提升 [5][16] 其他重要信息 - 下个月将开设新的亚特兰大办公室，旨在建立更强的混合办公文化，支持人才发展和加强协作，是对公司未来的重大投资 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 自第一季度以来，销售漏斗顶部活动和潜在客户决策节奏的趋势，以及宏观不确定性和医疗成本通胀的相对影响 - 上半年新销售受宏观不确定性和医疗成本通胀影响，销售周期在详细提案阶段同比延长，公司定价与市场竞争差异不大，随着秋季销售季节新能力进入市场，新业务有望改善 [32][34] 问题: 第二季度销售员工人数的趋势，以及是否仍目标全年适度增长 - 目前销售代表绝对数量比去年少，但经验丰富代表的保留率高，短期和中期产能有保障，公司重新调整招聘和培训计划，正在增加新代表招聘，对新人才质量有信心 [35][37] 问题: 竞争环境方面，竞争对手与去年相比在价格和业务策略上是否有不同 - 宏观经济不确定性使市场竞争激烈，但无异常情况，公司在保险服务方面有独特优势，每季度调整新业务定价和展望，能更快适应医疗成本加速上涨的环境 [43][45] 问题: 第二季度医疗保健趋势的详细情况 - 总体医疗保健趋势与预期相似，除了与一家特定承运人有关的异常大额复杂索赔，制药行业通胀率为中两位数，医疗行业为高个位数 [47][48] 问题: 客户招聘和CIE在本季度的趋势，以及是否平稳 - CIE在本季度呈线性平稳增长，亮点集中在科技、金融服务和非营利组织等领域，总体比原预期好几百 [53][54] 问题: 专业服务收入方面，量化ASO过渡和Clarus剥离的影响 - 专业服务收入同比下降主要因特定客户级技术费用取消，ASO转换情况良好，预计比最初预期好约500万美元，有助于抵消PEO业务的部分影响，Clarus收入同比减少约200万美元 [56][59] 问题: 再次确认全年指引，是出于保守还是下半年业务有变化 - 业务有季节性，目前业绩在指引范围内且略高于中点，下半年保险成本比率有季节性波动，但费用效率良好，公司按计划进行 [63][64] 问题: 2024年延迟索赔的情况，以及索赔、利息收入和专业服务费用的绝对金额影响 - 延迟索赔来自一家特定承运人，与一些复杂客户有关，规模较大，基本抵消了利息收入的有利影响，两者都属异常情况，专业服务收入符合预期 [65][66] 问题: 进入下半年，销售增长、WSE增长、利润率等主要比较动态 - 原预测WSE下降，预计客户流失率高于历史平均但低于去年创纪录水平，销售预计下降，CIE预计略有改善，HRIS和ASO业务预计有1500万 - 2000万美元逆风，目前预计为1000万 - 1500万美元，费用同比下降，效率提升，利息收入高于预期，未来不会成为逆风因素 [70][72] 问题: 经纪人渠道下半年的预期，是否在2026年有更大贡献 - 预计下半年经纪人渠道将有积极贡献，国家合作伙伴协议开始产生牵引力，新销售和保留目标明确，当地经纪人使用平台的数量呈中个位数同比增长，预计业务增长将在年底和明年1月体现在财务数据中 [77][79] 问题: 第二季度CIE季节性与夏季招聘的关系，以及略高于计划的解读，是否与TriNet独特性有关 - CIE高于预期主要因裁员减少，而非季节性招聘，科技、金融服务和非营利组织等领域表现强劲，主街行业部分招聘与季节性有关，如酒店业，公司全年CIE展望仍为低个位数 [84][86] 问题: 异常大额索赔是否与Change Healthcare情况有关 - 未发现异常大额索赔与Change Healthcare情况有关的证据，这些索赔主要与一家特定承运人有关，属本季度异常情况 [87][88]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入1980万美元，合每股1.72美元，去年同期为1700万美元，每股1.45美元，增长主要源于净利息收入增加和税收抵免合作收入 [6] - 净利息收入5100万美元，较去年同期的4680万美元增长约8.9%，年化净息差提高至3.68%，比去年高25个基点，比2025年第一季度高11个基点 [8] - 贷款总额46亿美元，较去年底的47.6亿美元减少1.57亿美元，降幅3.3% [8] - 总存款46.8亿美元，较2025年第一季度末减少7390万美元，降幅1.6%，较2024年底增加7860万美元 [9] - 非利息支出3500万美元，较去年同期的3640万美元减少140万美元，效率比略超59% [11][12] - 非利息收入820万美元，较去年第二季度减少160万美元，降幅16.5%，较2025年第一季度增加160万美元 [16][17] - 利息支出降至3000万美元，较去年同期下降12%，平均付息负债利率降至2.75% [15] - 总资产58.5亿美元，低于2024年底的59.8亿美元和2025年3月31日的59.9亿美元 [20] - 总股东权益增至6.224亿美元，占总资产的10.6%，账面价值为每股50.5461美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 最大贷款类别为多户住宅和商业房地产贷款，分别为1.58和1.49 [9] - 建筑贷款未偿还余额为3.67亿美元，未提供资金部分为6.44亿美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司注重平衡贷款增长与适当定价和贷款结构，保持审慎风险管理，致力于维持强大资本水平和为股东创造长期价值 [6][12] - 行业贷款市场竞争激烈，贷款需求在当前经济环境下受到一定限制 [20][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩反映核心银行业务基本面持续强劲，尽管经营环境充满挑战，但仍实现稳健盈利 [6] - 公司对长期前景持乐观态度，但短期内贷款市场竞争激烈，机会有限，预计近期贷款发放情况与2025年前六个月相似 [29][30] - 费用支出总体将保持相对稳定，下半年可能会有一些技术相关支出和薪酬调整，但预计不会对数据产生重大影响 [33][34] 其他重要信息 - 公司于2025年6月赎回所有未偿还的5.5%固定至浮动利率次级票据，本金总额7500万美元，提前避免了利率上调带来的未来利息成本 [24] - 董事会批准了一项新的100万股股票回购授权，将在当前授权全部使用后生效，2025年第二季度回购了近17.6万股普通股 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：下半年贷款增长前景 - 公司对长期前景乐观，但短期内贷款市场竞争激烈，机会有限，预计近期贷款发放情况与2025年前六个月相似 [29][30] 问题2：是否有预计的贷款还款情况 - 贷款还款情况不稳定且难以预测，公司虽尽力跟踪，但客户预期的还款可能推迟，也可能有意外还款 [31] 问题3：下半年费用支出趋势 - 总体将保持相对稳定，下半年可能会有一些技术相关支出和薪酬调整，但预计不会对数据产生重大影响 [33][34] 问题4：本季度租金收入增加是否会在第三和第四季度持续 - 本季度租金收入增加并非追赶效应，只要相关房产仍在，若无租约到期等情况，预计会有类似租金收入 [40][46] 问题5：能否维持当前净息差水平（不考虑掉期终止） - 存在一些变量，如固定利率贷款到期再融资和定期存款到期续期等，总体情况可能较为中性，有轻微利好因素 [48][51]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收750万美元，较去年同期的840万美元下降11.2% [11] - 第一季度特许经营权使用费700万美元，去年同期为780万美元 [11] - 第一季度系统销售额1.184亿美元，2024年第一季度为1.34亿美元 [12] - 第一季度服务收入51.2万美元，去年同期为58.8万美元 [12] - 第四季度销售、一般和行政费用530万美元，去年同期为560万美元，下降6.5% [12] - 2025年第一季度税后净利润140万美元，摊薄后每股收益0.10美元；2024年第一季度净利润160万美元，摊薄后每股收益0.12美元 [13] - 本季度调整后净利润180万美元，摊薄后每股收益0.13美元；2024年第一季度调整后净利润200万美元，摊薄后每股收益0.15美元 [13] - 调整后EBITDA为280万美元，去年同期为340万美元；本季度调整后EBITDA利润率为37%，2024年第一季度为40% [13] - 截至2025年3月31日，总资产9370万美元，2024年12月31日为9400万美元 [14] - 截至2025年3月31日，流动资产包括210万美元现金和4220万美元应收账款净额；2024年12月31日，流动资产包括220万美元现金和4230万美元应收账款净额 [14] - 2025年3月31日，流动资产超过流动负债2740万美元，2024年12月31日营运资金为2510万美元；2025年3月31日流动负债占流动资产的46%，2024年12月31日为49% [15] - 截至2025年3月31日，信用额度已提取550万美元，假设持续符合契约规定，还有3480万美元可用 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司总营收由特许经营权使用费和服务收入两部分组成，特许经营权使用费是主要收入来源 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是费用管理，持续推动成本降低计划，战略降低成本并重新分配资本以实现长期增长 [6][7] - 并购是公司战略的关键部分，可快速拓展新地理区域和市场领域，目前并购渠道强劲 [7] - 行业受宏观经济逆风影响，雇主放缓或暂停招聘决策，但公司凭借特许经营模式保持了利润率和盈利能力 [6] - 更严格的移民政策使公司作为E-Verify雇主受益，增加了对其服务的需求 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临宏观经济逆风，雇主因市场不确定性放缓或暂停招聘决策，但公司通过成本管理和特许经营模式保持了盈利能力 [6] - 公司在费用管理目标上取得进展，SG&A费用同比持续降低 [7] - 公司认为自身凭借强大的潜在交易渠道和资源，能够执行战略，实现持续增长 [7] - 尽管行业第一季度面临挑战，但移民执法加强为公司带来了积极影响，公司有望受益于服务需求的增加 [8] 其他重要信息 - 现任首席财务官Steve Crane将于5月31日退休，由现任财务和企业发展副总裁David Hartley接任 [9] - 公司自2020年第三季度起支付定期季度股息，最近一次于2025年3月17日向3月3日登记在册的股东支付每股0.06美元的股息，预计将继续按季度支付股息，具体取决于董事会决定 [15][16] 问答环节所有提问和回答 问题: 4月和第二季度前几周业务有何变化 - 第二季度开始后没有明显变化，关税对峙在实际业务中没有产生明显影响，但仍使人们持观望态度 [20][21] 问题: 更严格的移民政策是否带来更多新业务 - 公司因移民政策获得了一些新业务，很多加盟商反馈有客户回流，一些大型用工企业开始重视雇佣有证件的工人，公司对此充满希望 [22][23] 问题: 第一季度SG&A费用环比上升的原因及成本管理措施 - 第一季度SG&A费用上升是由于专业费用的时间差异和裁员成本的影响，这些因素掩盖了费用的改善情况 [25][26] 问题: 并购渠道和近期潜在机会 - 行业需求持续疲软，一些资金不足的公司面临困境，公司看到更多价格合理的交易机会，对完成更多交易更有信心 [28][29] 问题: CFO过渡后是否会补充企业发展人员 - 公司可能会增加一名交易寻找人员，但短期内不太可能再设一名企业发展副总裁 [30][32]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入1.194亿美元，摊薄后每股收益1.98美元，去年同期净收入9930万美元，摊薄后每股收益1.75美元 [9] - 预计实现既定指导范围上限，净收入2.54 - 2.61亿美元，摊薄后每股收益4.2 - 4.32美元 [9] - 第一季度收入因新费率增加约5200万美元，因客户持续增长增加约200万美元 [9] - 第一季度运营和维护费用比去年第一季度高约2%，仍预计五年计划内运营和维护费用复合年增长率为4% [9][10] - 其他收入净额比去年同期减少近300万美元，主要因非合格员工福利计划相关投资市值下降 [10] - 剔除与KGSS - one相关金额，第一季度利息支出比2024年同期高470万美元，反映低息票据到期、高级票据增发及商业票据平均余额增加 [10] - 有40.3万股普通股远期销售协议，年底结算，平均价格近75美元/股，若季度末结算，净收益约3000万美元 [11] - 按市价发行股权计划下有2.25亿美元股权可发行 [11] - 董事会宣布每股股息0.67美元，与上一季度持平 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 俄克拉荷马天然气公司2月提交年度基于绩效的费率变更申请，寻求4150万美元调整，费率预计6月下旬生效 [12] - 德州所有服务区域完成年度资本回收申报，中部海湾地区申请增加收入1540万美元，6月生效；西北地区申请增加820万美元，6月生效；里奥格兰德河谷服务区域申请增加320万美元，9月生效 [12][13] - 堪萨斯天然气服务公司根据天然气系统可靠性附加费法规申请增加720万美元 [13] - 第一季度完成1.78亿美元资本项目，与去年同期基本一致 [14] - 奥斯汀系统加固项目已安装近2.4万英尺管道，预计今年第四季度投入使用 [14] - 截至4月安装近8000个新仪表，德州和俄克拉荷马主要大都市地区及堪萨斯威奇托地区引领增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司五年财务计划包括到2029年每股收益复合年增长率约6%，降低资本强度和相关资金需求，以降低财务风险，加强信用状况 [7] - 继续探索为服务区域内发电需求提供服务的机会，关注支持系统加固和向增长区域扩展服务的项目 [18] - 加强与供应商直接关系和采购规划，增强供应链，预计到2025年基本不受重大关税影响 [7] - 持续推进运营和维护费用管理，包括内包业务定位服务，目前公司范围内约40%的业务定位服务由员工执行 [17][47] - 致力于安全可靠地向客户输送天然气，通过员工参与计划和安全文化支持这一承诺 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新费率、寒冷天气带动客户需求以及团队对费用的持续管理，使公司本季度财务表现强劲，预计实现指导范围上限 [9] - 公司供应链因与供应商的直接关系和规划得到加强，预计2025年基本不受重大关税影响 [7] - 预计建筑商和开发商将响应新住房需求，公司有能力提供天然气服务 [18] 其他重要信息 - 公司系统在1月和2月遭遇五场命名冬季风暴，未出现重大停电，显示系统投资价值 [6] - 公司连续第八年员工年度调查显示员工参与度提高，连续第八年获得美国天然气协会安全奖，重大伤害率在同行中最低 [8] - 公司在减少泄漏相关排放方面取得进展，实现51%的减排，安全驱动的管道更换计划使公司有望实现到2035年将干线和服务相关排放减少55%的目标 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度运营和维护费用同比增长1.9%，如何看待低于4%的情况以及长期趋势 - 公司此前计划五年内运营和维护费用复合年增长率为5%，因内包活动成功降至4%，目前结果好于预期，但仍谨慎看待进一步内包机会，且约60%的运营和维护费用与劳动力和福利相关，受劳动力市场工资增长影响 [22][23] 问题2: 德州法案HB 4384对公司是否有意义，如何看待德州天然气投资周期的立法情况 - 该法案对公司有益，可帮助提高整体回收和提前获得项目回报，但法案仍有很长路要走；公司还密切关注与公用事业工人保护、加强处罚和类似征收权立法等相关法案，持更机会主义的观点 [26][27] 问题3: 该法案是否会促使公司在德州的支出出现阶梯式增长 - 公司制定资本计划时会考虑系统完整性需求、客户发展机会、资源需求和对客户账单的影响等因素，该法案虽有积极影响，但不会改变这些首要考虑因素的答案 [28][29] 问题4: 指导范围上调是由运营和维护费用低于预期驱动的吗 - 是多种因素共同作用，第一季度因天气因素客户需求强劲带来高利润率，客户基础持续增长，且成本控制表现好于预期 [35] 问题5: 奥斯汀项目的规模、范围和投资规模如何 - 该项目投资金额不大，主要体现公司将战略举措相结合的方法，通过此前的干线建设创造了为该客户服务的机会，后续客户准备好后会提供更多信息 [36][37] 问题6: 关税影响对资本预算和运营的影响程度如何 - 公司在疫情前与供应商建立直接关系并在生产链上游采购，这一策略在疫情期间发挥作用，预计2025年能提供一定保护，目前指导范围未考虑对业绩的影响 [38][39] 问题7: 天气对销售 volumes 和营运资金库存水平的影响，以及利息支出季度环比下降是否与营运资金或商业票据利率有关 - 商业票据利率因美联储12月初降息有所下降，带来适度收益；天气改善使客户需求强劲，销售 volume 增加，导致营运资金需求增加，随着冬季结束，资金压力有所缓解 [45][46] 问题8: 内包计划是否有结束时间 - 线路定位内包计划仍有很大空间，目前公司范围内达到40%，目标不一定是100%，会平衡考虑；公司还在评估其他活动是否内包及方式、节奏和收益，预计不会过早结束 [47][48][49] 问题9: 今年运营和维护费用预计全年处于什么水平 - 公司倾向于4%的增长，考虑到员工成本影响，且预计有其他机会提高效率，但会努力低于该数字 [53][54]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为1.194亿美元，摊薄后每股收益为1.98美元，去年同期净收入为9930万美元，每股收益为1.75美元 [9] - 预计实现既定指引区间的上半部分，净收入在2.54 - 2.61亿美元之间，摊薄后每股收益在4.2 - 4.32美元 [9] - 第一季度营收因新费率增加约5200万美元，因客户持续增长增加约200万美元 [9] - 第一季度运营和维护（O&M）费用比去年第一季度约高2%，仍预计五年计划内O&M费用复合年增长率为4% [9][10] - 其他收入净额比去年同期减少近300万美元，主要因非合格员工福利计划相关投资市值下降 [10] - 扣除与KGSS - one相关金额后，第一季度利息费用比2024年同期高470万美元，原因包括低息票据到期、增发高级票据和商业票据平均余额增加 [10] - 有40.3万股普通股的远期销售协议，预计到2025年底结算，平均价格近75美元/股，若季度末全部结算，将获得约3000万美元净收益 [11] - 按市价发行股权计划下约有2.25亿美元股权可供发行 [11] - 董事会宣布每股股息0.67美元，与上一季度持平 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 俄克拉荷马天然气公司2月提交年度基于绩效的费率变更申请，寻求4150万美元调整，费率预计6月底生效 [12] - 德州所有服务区域完成年度资本回收申报，中部海湾地区申请增加收入1540万美元，西北区域申请增加820万美元，均6月生效；里奥格兰德河谷服务区域申请增加320万美元，9月生效 [12][13] - 堪萨斯天然气服务公司根据天然气系统可靠性附加费法规申请增加720万美元 [13] - 本季度完成1.78亿美元资本项目，与去年同期基本持平 [14] - 奥斯汀系统加固项目已安装近24000英尺管道，预计今年第四季度投入使用 [14] - 已实现泄漏相关排放减少51%，安全驱动的管道更换计划使公司有望实现到2035年将干线和服务相关排放减少55%的目标 [15] - 第一季度在俄克拉荷马偏远地区完成线路定位业务内包，公司员工目前承担约40%的线路定位服务 [16] - 截至4月安装近8000个新仪表，德州和俄克拉荷马主要大都市地区以及堪萨斯威奇托地区引领增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度服务区域天气比正常情况冷5%，比去年同期冷16% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司五年财务计划包括到2029年每股收益复合年增长率约6%，同时降低资本强度和相关资金需求，以降低财务风险并加强信用状况 [6] - 继续探索为服务区域内发电需求提供服务的机会，尤其关注支持系统加固和向增长区域扩展服务的项目 [18] - 与供应商建立直接关系并精心规划，加强供应链，预计到2025年基本不受重大关税影响 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司通过执行监管计划、管理O&M费用和增加新客户取得良好财务业绩，新费率使公司能够收回系统投资，支持客户增长和系统可靠性提升 [4] - 员工高度敬业推动业绩提升并强化安全文化，连续八年员工年度调查显示员工敬业度提高，近期获得美国天然气协会安全奖 [7] - 预计通过内部业务内包等方式继续优化O&M费用，但仍受劳动力市场工资增长影响 [23][24] - 认为德州HB 4384法案若通过将对公司有益，可改善投资回收和回报情况，但不会大幅改变资本计划 [26][28] - 公司供应链策略在疫情期间发挥作用，预计2025年受关税影响较小，不会对业绩指引产生影响 [38][39] 其他重要信息 - 公司连续八年员工年度调查显示员工敬业度提高，近期获得美国天然气协会安全奖，因在同行中严重受伤率最低 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度O&M费用同比增长1.9%，如何看待低于4%的情况以及长期趋势 - 公司最初计划五年内O&M费用复合年增长率为5%，因内部业务内包成功降至4%，虽本季度表现优于此，但仍谨慎看待未来内包机会，且约60%的O&M费用与劳动力和福利相关，受劳动力市场工资增长影响 [23][24] 问题2: 德州HB 4384法案对公司是否有意义，如何看待德州天然气投资周期的立法情况 - 该法案若通过将对公司有益，可改善投资回收和回报情况，公司还密切关注与公用事业工人保护、征收权等相关的其他法案，持机会主义态度看待这些立法 [26][27] 问题3: 该法案是否会促使公司在德州增加特定支出 - 公司制定资本计划时会综合考虑系统完整性需求、客户发展机会、资源可用性和对客户账单的影响等因素，该法案虽有积极影响，但不会大幅改变资本计划 [28][29] 问题4: 全年业绩指引上调是否因O&M费用控制好于预期，奥斯汀项目的规模和投资情况，关税对资本预算和运营的影响 - 业绩指引上调是由于新费率生效、寒冷天气带动客户需求强劲以及团队有效管理费用等因素综合作用 [9][35] - 奥斯汀项目直接服务客户的资本投入不多，是通过整合其他项目创造的机会，后续客户准备好时会公布更多信息 [36][37] - 公司与供应商建立直接关系的供应链策略在疫情期间发挥作用，预计2025年受关税影响较小，不会对业绩指引产生影响 [38][39] 问题5: 天气对销售 volume 和营运资金库存水平的影响，以及利息费用季度环比下降是否与营运资金或商业票据利率有关 - 寒冷天气使销售 volume 增加，导致营运资金需求增加，但随着冬季结束，资金回笼带来缓解；利息费用下降是因为联邦储备委员会去年12月降息，商业票据利率下降带来适度收益 [44][46] 问题6: 内包计划是否有结束时间，还是会持续进行 - 线路定位内包计划仍有开展空间，目前公司整体内包比例为40%，不一定要达到100%，公司还在评估其他业务内包的可能性，预计该计划会持续进行 [47][48] 问题7: 今年O&M费用预计最终会处于什么水平 - 公司倾向于4%的增长率，因为要考虑员工成本以及通过内包等方式提高效率的机会，目标是始终寻求低于该增长率 [52][53]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP和运营净利润为1130万美元，摊薄后每股收益67美分 [10] - 有形账面价值提升至每股23.61美元（含AOCI影响）和24.76美元（不含AOCI影响），不含AOCI变动的季度环比年化增长率超9% [10] - 总营收4680万美元，净利息收入持续增长，非利息收入表现良好，非利息费用与上季度持平，略超3200万美元 [12][13] - 净利息收益率为3.21%，较上季度略有下降，但符合此前指引 [17] - 季度信贷损失拨备费用总计97.9万美元，净冲销与平均贷款的年化比率为0.101% [19] - 银行资产质量保持强劲，不良资产占总资产的比例为0.19%，信贷损失拨备率稳定在0.996% [20] - 有效企业税率约为17%，预计未来稳定在18% - 19% [21] - 公司综合有形普通股权益比率升至7.6%，总风险加权资本比率为11.2%，远超监管要求 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 第一季度贷款年化增长率为9%，新贷款发放的平均收益率为7.29%，但受上季度降息影响，贷款组合总收益率下降7个基点至5.97% [11][18] 存款业务 - 非经纪存款增长1400万美元，年化增长率超10%，贷款与存款比率为83% [16] - 非经纪存款加权平均成本为3.39%，总生息成本下降10个基点至2.92%，3月份为2.96% [16][17] - 非利息存款与总平均存款的比率为19% [17] 其他业务 - 运营非利息收入为860万美元，高于指引，主要得益于保险、抵押银行业务收入和资本市场业务的强劲表现 [20] - 预计抵押银行业务收入未来将增加，公司计划招聘该领域的贷款人员 [99][100] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于增长的杠杆阶段，预计2025年剩余时间将继续专注于每股收益增长，实现近期收入和回报目标 [23][25] - 关注Talend收购，未来一年的费用增长主要来自人才相关支出和平台投资 [25] - 持续招聘创收团队成员，过去几个月已引入五名专注于私人银行和资金管理领域的人员 [26] - 行业竞争方面，贷款定价和结构面临一定竞争压力，但公司坚持自身定价策略，未影响业务增长 [43][44][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 年初市场波动较大，不确定性增加了长期规划的难度，但公司仍将坚持目标，对未来发展保持乐观 [9] - 公司市场表现强劲，客户业务状况良好，预计能够实现贷款增长目标 [33][34][35] - 预计2025年净利息收益率将季度性扩张2 - 3个基点，第二季度净利息收益率预计在3.25%左右 [19] - 公司资本比率平衡，能够支持业务增长并实现股权回报最大化 [22] 其他重要信息 - 公司欢迎新董事会成员Kelly Shoemaker，其为奥本大学首席财务官，将为公司带来专业技能和区域视角 [28][29] 问答环节所有提问和回答 问题1: 客户情绪和贷款增长前景 - 公司市场表现强劲，客户业务状况良好，虽存在关税等不确定性，但客户订单量未下降，预计不会对业务造成重大影响，公司有信心实现贷款增长目标 [33][34][37] 问题2: 资产负债表杠杆化的舒适度和证券账簿余额的变化 - 公司有一定的贷款增长空间，但会保持审慎，预计资产负债表会有一定的结构调整，但不会有重大变化，目前有1.5亿美元的现金可用于放贷 [43][44][47] 问题3: 股价下跌时的股票回购计划 - 公司目前股票回购授权剩余150万美元，传统上会在股价接近账面价值时进行回购，目前暂不考虑，但有回购的能力 [49][50][51] 问题4: 美联储降息对净利息收益率指引的影响 - 公司对利率变动较为敏感，若美联储在9月前降息，净利息收益率可能会有一定的上行空间 [58][59][61] 问题5: 新贷款定价情况 - 本季度新贷款发放的平均收益率为7.29%，目前贷款管道中的收益率约为7%，市场竞争有所加剧，但公司会坚持定价策略，短期内维持在7%左右 [64][67][68] 问题6: 存款成本和净息差情况 - 定期存款利率约为3.03 - 53.60美元，货币市场利率类似，存款成本季度环比预计增长2 - 3个基点，新业务的净息差仍高于当前水平 [70][71][72] 问题7: 全年费用增长趋势和具体费用节省措施 - 公司预计费用增长可控，主要来自人才招聘和技术投入，预计费用增长率在2.5% - 3%之间 [80][82][83] 问题8: 关税对贷款组合的潜在影响 - 公司关注与关税相关的行业，如汽车、制造业和供应链相关企业，但目前未发现重大影响，会持续关注供应链和建筑材料成本等方面的变化 [87][88][89] 问题9: 第二季度手续费收入中投资服务和保险业务的趋势 - 第一季度投资业务受市场影响，资产管理规模下降，保险业务因特定或有收入支付而表现强劲，预计抵押银行业务收入未来将增加 [98][99][100] 问题10: 商业房地产和工商业贷款的增长前景 - 公司保持业务增长的平衡，贷款管道中的业务分布与过去几个季度相似，商业房地产和工商业贷款需求良好 [104][106][107] 问题11: 第四季度收入达到5000万美元的可能性 - 公司仍坚持第四季度的收入目标，但下半年的增长和利率情况存在一定不确定性 [114][115][116] 问题12: 喷泉投资组合的冲销情况 - 喷泉投资组合的冲销速度有所放缓，但预计今年仍会有少量冲销，不会达到去年的水平 [118][119][120] 问题13: 并购计划的最新想法 - 公司目前专注于有机增长，若有合适的机会，会考虑进行存款相关的并购 [123][124][138] 问题14: 设备融资和金融租赁业务的发展情况 - 该业务表现良好，自收购以来实现了增长，收益率可观，虽在卡车运输业务上有一些调整，但整体仍为公司带来了积极回报，未来会继续寻找优秀的生产者加入团队 [131][132][134] 问题15: 是否考虑进行基于存款的并购 - 若有合适的机会，公司会考虑进行基于存款的并购，以增强存款基础和业务增长能力 [137][138][140]