野村全球市场研究电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 行业为全球外汇、利率市场研究，涉及G10货币和亚洲货币[1][7] * 公司为野村证券，其全球固定收益研究团队对多个货币对和利率产品提出策略观点[3][11] 核心观点与论据 全球市场展望与关键风险事件 * 市场焦点在于延迟发布的9月美国非农就业报告，共识预期为增加54K，若数据大幅弱于预期可能引发美元下行和美股负面情绪[4][8] * 若9月NFP显著令人失望，美元下行幅度可能更大，因市场对套利交易仓位过度拥挤感到担忧，若美股走弱这些仓位将面临风险[8][9] * 美元方向性突破的风险偏向下行，部分因外国投资者群体对增持美股持谨慎态度，若美国宏观前景减弱存在资金外流风险[10] * 其他需关注的负面美元风险包括美联储独立性、私人信贷风险等，最高法院可能裁定反对特朗普在年底前使用紧急权力征收关税也是一个风险[10] G10外汇策略 * 维持做多欧元兑英镑， conviction level为3/5，目标0.90，因英国周期性指标疲软，通胀数据可能低于英国央行预期[12][19] * 维持做空挪威克朗兑瑞典克朗， conviction level为3/5，因预计挪威央行比瑞典央行有更多宽松空间[14][19] * 维持做多澳元兑美元， conviction level为3/5，目标0.6875，因澳元相对风险资产被低估，且澳洲就业数据强劲[16][19] * 新建做多纽元兑美元头寸， conviction level为3/5，目标0.59，因预计新西兰央行11月26日不会降息，且经常账户和投资组合背景改善[17][18][19] 亚洲外汇策略 * 维持做空新加坡元兑人民币， conviction level为4/5，目标5.28，因人民币有多个支撑因素：美元兑人民币中间价走低、中国当局可能不再激进积累美元、国际收支动态改善、中美紧张局势暂时降级[11][20] * 维持做空新加坡元兑日元， conviction level为4/5，目标112.7，因新加坡高度开放的经济易受全球增长放缓影响，且新加坡元名义有效汇率高于政策区间中点1.0%[21][22] * 维持做多欧元兑印度卢比， conviction level为3/5，目标107.0，因印度央行在10月即期市场净卖出109亿美元外汇储备后可能不会持续激进支撑卢比，且印度通胀在10月创下0.25%的历史新低[23] * 维持做多欧元兑印尼盾， conviction level为3/5，目标20,450，因印尼存在财政收入未达标的财政滑落风险，且印尼央行在2025年10个月中有9个月为净卖出美元，外汇储备充足率仅为76%[24] 亚洲与澳大利亚利率策略 * 香港：支付5年期香港利率互换， conviction level为4/5，因港股情绪积极、宏观数据与内地出现分化、低总结余意味着年末流动性可能收紧[26] * 澳大利亚：维持2s10s收益率曲线扁平化交易， conviction level为4/5，目标20个基点，因10月劳动力报告强于预期支持澳洲联储加息周期结束的观点[33] * 中国：维持支付5年期中国利率互换但 conviction level降至3/5，因中国利率近期可能区间交易，但中期仍存在反内卷、消费提振等再通胀叙事[28][29] * 印度：债券市场情绪依然疲软，长端承压，但前端资产互换利差仍可压缩[30] * 泰国：保留做多10年期泰国国债， conviction level为3/5，因政府宣布计划在2029财年将赤字恢复至GDP的3%，降低了持续宽赤字的风险[31] * 台湾：将接收头寸从3年期转为1年期台湾利率互换， conviction level为3/5，目标1.60%，因预计台湾央行在近期不会加息或上调存款准备金率[32] 其他重要内容 日本经济与货币政策 * 日本第三季度GDP数据预计将大幅收缩，年化率为-3.3%，主要拖累因素包括对美出口下降、住房投资减少以及库存投资下降[13] * 若日本当局强调负增长，日本央行可能会发现更难在12月推进加息，反之若当局对负增长持更冷静立场，日本央行将更容易考虑在12月提前加息[13] 市场仓位与调查 * 此前调查显示，40.0%的参与者预计纳斯达克指数在未来一周将下跌超过10%，33.3%的参与者预计纳斯达克指数将走强[34] * conviction scale定义为：1-关注；2-密切关注；3-已建立1/3理想仓位；4-已建立2/3理想仓位；5-已建立100%理想仓位[3]