美联储资产负债表缩减的挑战 - 被提名为美联储主席的凯文·沃什可能希望缩减央行资产负债表 但鉴于当前金融体系的结构 他不太可能实现这一目标[1] - 美联储当前实现货币政策目标的体系依赖于银行体系持有大量资金 金融体系的流动性水平和央行管理流动性的工具 最终限制了美联储持有资产的收缩程度 并维持货币市场的平稳[2] - 突破这一市场引力需要改变美联储管理货币市场利率的方式 或改变监管规则以影响银行对准备金的偏好[3] 缩减资产负债表面临的现实障碍 - 分析师指出 没有一条直接路径能让美联储在金融市场中的足迹显著缩小 除非进行监管改革以降低银行对准备金的需求 而这一过程将需要数个季度而非数月来完成[4] - 经济学家指出 虽然庞大的央行资产负债表会助长不受欢迎的政府融资并干扰金融市场 但在现有规则和利率控制工具下 大幅缩表将使短期市场面临巨大的波动风险 可能弊大于利[4] 凯文·沃什的背景与立场 - 沃什于上月底被特朗普政府提名 将在现任主席杰罗姆·鲍威尔的任期于五月结束后接任 他曾在2006年至2011年担任美联储理事 并且一直是央行的坚定批评者[5] - 他对美联储的主要批评之一是其将持有的债券和现金作为政策工具的使用方式[5] 美联储资产负债表扩张的历史与现状 - 自近二十年前的金融危机开始 并在2020年新冠疫情爆发时再次使用 美联储通过积极购买国债和抵押贷款债券来稳定动荡的市场 并在利率目标无法进一步下调时提供刺激[6] - 这导致美联储的持有资产膨胀至曾经难以想象的规模 总持有资产在2022年春季达到9万亿美元的峰值[6] - 在美联储资产负债表两次主要收缩时期 其规模都远未恢复到开始购买资产前的水平[6]