关键利率水平 - 截至2025年12月19日，10年期美债收益率为4.16%，2年期为3.48%，30年期为4.82% [1] 收益率曲线倒挂作为衰退领先指标 - 收益率曲线倒挂指长期国债收益率低于短期国债收益率，其中10年期与2年期利差（10-2 spread）被广泛视为可靠的衰退领先指标 [2] - 利差转负后至衰退开始的领先时间在18至92周之间不等，若以首次转负日为起点，平均领先时间为48周（约11个月）；若以衰退前最后一次转正日为起点，平均领先时间为18.5周（约4.25个月） [2][4] - 历史上有一次错误信号发生在1998年，利差短暂转负但未引发衰退；在2009年衰退前，利差曾多次转负 [3] - 最近一次持续的10-2利差倒挂发生在2022年7月5日至2024年8月26日，最后一次转负日为2024年9月5日 [3] 其他期限利差分析 - 10年期与3个月期利差（10-3mo spread）作为另一个观察视角，其转负后至衰退的领先时间在34至69周之间 [5] - 该利差同样在1998年出现错误信号，并在2009年衰退前多次转负 [5] - 最近一次该利差倒挂发生在2022年10月25日至2024年12月12日，自2025年2月26日以来在正负区间摆动 [5] - 对于10-3mo利差，若以首次转负日为起点，平均领先衰退时间为48周（约11个月）；若以利差转负后最后一次转正日为起点，平均领先时间为13周（约3个月） [6] 联邦基金利率与抵押贷款利率关系 - 联邦基金利率影响银行借贷成本，其上升通常导致抵押贷款利率上升，反之亦然 [7] - 然而近期出现背离，美联储于2024年9月开启降息周期后，抵押贷款利率却反向移动；近期在美联储维持利率稳定时，抵押贷款利率反而下降 [7] - 根据房地美最新每周初级抵押贷款市场调查，30年期固定抵押贷款利率为6.21%，为一年多以来的最低水平之一 [7] 相关投资工具 - 与国债相关的ETF包括：Vanguard 0-3 Month Treasury Bill ETF (VBIL)、Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF (VGIT)、Vanguard Long-Term Treasury ETF (VGLT) [9]