核心观点 - 埃克森美孚2026年第一季度调整后每股收益超出市场预期，但受中东冲突导致的货运中断及金融衍生品时间差影响，未调整净利润同比大幅下滑并创五年新低 [1] - 公司受益于油价上涨及圭亚那和Permian Basin主要资产产量增加，部分抵消了中东生产中断的影响，但该地区冲突对各大石油公司利润的影响并不均衡 [3][4] 财务业绩 - 第一季度调整后每股收益为1.16美元，高于LSEG汇总的市场共识预期1.00美元 [2] - 若进一步排除金融衍生品影响，每股收益为2.09美元 [2] - 第一季度净利润为42亿美元，较2025年同期的77亿美元下降45.5%，并创下自2021年第一季度以来的最低水平 [2] - 第一季度自由现金流为27亿美元，远低于上年同期的88亿美元 [11] - 公司第一季度支付了43亿美元股息，并回购了价值49亿美元的股票 [11] - 现金资本支出总额为62亿美元，符合公司全年指引 [11] 运营与生产 - 中东冲突使第一季度产量较前三个月下降了6% [8][9] - 公司约20%的油气产量位于中东，这一风险敞口比例在同行中较高，作为对比，雪佛龙公司在该地区的产量占比不足5% [7] - 圭亚那产量创下新纪录，且公司在Permian Basin的产量持续增长 [10] - 公司在卡塔尔持有股权的两处液化天然气设施曾遭受伊朗袭击 [10] 影响因素分析 - 调整后收益排除了因战争无法交付的货物造成的7亿美元损失 [2] - 公司使用金融衍生品来管理货物交付期间的价格风险，实物交割的价值在交易完成前不计入收益，从而产生了时间差影响 [5] - 公司此前披露了因时间差效应造成的数十亿美元负面影响，预计将在后续季度中逐步解除 [4] - 公司首席财务官表示，时间差造成的账面损失通常需要“几个月”来解除，但未来是否会产生进一步影响取决于大宗商品价格变化 [6] - 首席财务官指出，若排除所有时间差影响和未交付货物，公司净利润较上年同期有所增长 [7] 行业动态 - 中东冲突自2月底以来推高了油价 [3] - 与埃克森美孚不同，英国石油公司本周报告称其石油交易业务推动了利润增长 [4] - 加拿大管道运营商TC Energy因美国和加拿大业务强劲，第一季度利润超出预期 [12] - 莫德纳公司因国际新冠疫苗销售强劲，季度收入超出预期 [12] - 麦格纳公司因汽车零部件需求，季度利润和销售额超出预期 [12] - 印度因能源需求激增，预计5月将出现高于平均数量的热浪天气 [12]