财政调整与赤字情况 - [2026年财政调整已启动，原财政轨迹下赤字为GDP的8.2%，经调整后降至7.2%，支出从惯性情景下的489.2万亿比索降至467.5万亿比索][10][11] - [2027年赤字升至GDP的9.4%，主要因收入减少约41万亿比索和支出增加33万亿比索，支出增加包含多项既有义务][18][19] - [《救援法》若获批，有望削减GDP的2 - 2.2%的赤字，使赤字降至7.2% - 7.4%][24] 宏观假设调整 - [财政修订伴随更保守宏观框架，2027年实际GDP增长预测从2.2%降至1.8%，通胀预测上调且高于目标，汇率假设改变][15][16][17] 融资需求与策略 - [2027年融资需求升至266.3万亿比索，较原基线增加135.9万亿比索，通过增加国内外借款满足][29][32] - [国内借款增加至150.9万亿比索，外部借款增加至87.7万亿比索，但外部资金构成不明][32][34] 国内借款特点 - [国内摊销从13.8万亿比索升至42.8万亿比索，部分借款用于再融资到期短期债务，反映更保守债务管理策略][36][37]

经济形势 - 部分行业数据弱于预期，但非广泛或结构性失望，经济正从消费主导转向出口和投资主导[7][19] - 预计2026年GDP增长2.8%，2027年增长2.7%，下半年和2027年上半年增长前景乐观[39][40] 债券投资 - 阿根廷美元债券价格便宜，收益率接近10%，相对新兴市场高收益债券有价值，基差情况预计从200bp收窄至100bp[7][127] - 债券曲线长端更具吸引力，特别是ARGENT 2041，风险回报最佳[7][127] 信用违约互换（CDS） - CDS曲线相对债券略便宜，预计表现优于债券，2年期合约将引领曲线变陡，5年期合约流动性最佳[7][127] 融资计划 - 2026年外汇融资需求基本满足，预计25 - 37亿美元结转至2027年；2027年融资来源实现难度较大，部分依赖市场情绪[45][48] GDP权证 - 纽约法律下的美元和欧元GDP权证年初至今表现良好，但美元权证风险回报变差，关闭买入建议，仍看好欧元GDP权证[116][118][129]