核心观点 - 苹果公司宣布将于9月9日举办新品发布会，主题为“惊喜与闪耀”[1] - 本次发布会预计将推出备受期待的折叠屏iPhone，并标志着约翰·特努斯将于9月1日接替蒂姆·库克出任CEO[1] 新品发布 - 苹果预计将发布iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max，但这两款机型属于相对迭代升级而非重大重新设计[2] - 标准版iPhone 18预计要到明年才会发布[2] - 苹果还将推出Apple Watch Series 12和Apple Watch Ultra，以及新的智能家居设备[2] 软件更新 - 公司可能公布iOS 27、iPadOS 27、macOS Golden Gate及其他即将推出的软件更新的发布日期[3] 活动信息 - 发布会将于太平洋时间上午10点在加州库比蒂诺的苹果园区举行[3]

公司及行业信息 * **公司**: 立讯精密工业股份有限公司 (Luxshare Precision Industry Co., Ltd.) [1] * **股票代码**: 2475.HK (港股) 及 002475.SZ (A股) [5][66] * **行业**: 大中华区科技硬件 (Greater China Technology Hardware) [5][66] * **研究机构**: 摩根士丹利 (Morgan Stanley) [1] * **分析师**: Andy Meng, CFA (股权分析师) [5][17] * **评级**: 超配 (Overweight) [5] * **行业观点**: 与大盘持平 (In-Line) [5] * **目标价**: 80.00 港元 [5] * **报告日期**: 2026年8月24日 [1] 核心观点与论据 1. 2026年上半年业绩回顾与展望 * **营收与利润**: 2026年上半年营收达到1745亿人民币，同比增长40% [1] 增长动力来自有机销量增长和Leoni的并表 [1] 净利润为78.4亿人民币，同比增长18% [1] * **外汇损失影响**: 财务成本从2025年上半年的1.6亿人民币激增至22.4亿人民币，主要由于重大外汇损失 [1] 公司通过产生12.97亿人民币的套期保值收益部分抵消了损失 [1] 由于套期保值收益被归类为非经常性项目，拖累了2026年上半年的盈利表现 [1] * **中期分红**: 公司宣布中期现金股息为每10股1.1元人民币 [1] * **未来盈利指引**: 2026年前9个月盈利增长预计达到15-25% [8] * **2026年下半年三大驱动力**: 1) 新的消费电子产品发布 2) 高速电连接器、收发器和热管理产品的加速量产 3) Leoni整合协同效应的积极贡献以及全球汽车客户拓展的成果 [4] 2. 各业务板块表现 * **汽车电子**: 该板块营收同比增长274%，成为增长最快的板块 [2] Leoni整合进展顺利，整体运营表现超出预期 [2] 协同效应体现在全球制造网络、客户资源、供应链和运营管理能力等方面 [2] * **通信与数据中心**: 该板块营收同比增长50% [3] 增长动力来自高速电连接器、收发器、热管理和电源管理产品的积极增长势头 [3] * **毛利率改善**: 综合毛利率提升至11.78%，同比上升0.17个百分点 [3] 主要得益于汽车电子（毛利率17%）和通信/数据中心（毛利率14%）板块的更快增长 [3] 3. 投资观点与风险 * **投资观点**: 外汇损失拖累了2026年上半年盈利，但提供了一个良好的买入机会 [8] 产品组合优化正在改善毛利率 [8] * **上行风险**: AI基础设施和数据中心增长快于预期 [12] 可折叠iPhone的采用率和组件含量增长高于预期 [12] 通信和汽车电子业务增长好于预期 [12] * **下行风险**: 智能手机和可穿戴设备需求低于预期 [12] AI基础设施产品的客户认证速度慢于预期 [12] 竞争加剧带来的利润率压力 [12] 其他重要信息 * **财务数据摘要**: 2026年第二季度净销售额为906.16亿人民币，同比增长44%，环比增长8% [9] 毛利润为105.54亿人民币，同比增长40% [9] 毛利率为11.6%，同比下降0.4个百分点 [9] 营业利润为41.47亿人民币，同比增长33% [9] 净利润为41.83亿人民币，同比增长16% [9] * **估值方法**: 采用剩余收益模型，假设股权成本为11%，中期增长率为18%，终端增长率为3% [10] * **盈利预测**: 摩根士丹利预测2026年、2027年、2028年每股收益分别为2.4元、3.0元、4.1元人民币 [5] 预测2026年、2027年、2028年营收分别为3963.721亿、4579.214亿、5411.447亿人民币 [5] * **摩根士丹利利益冲突披露**: 摩根士丹利预计在未来3个月内寻求或打算从立讯精密获得投资银行服务报酬 [20] 摩根士丹利香港证券有限公司是立讯精密在港交所上市证券的流动性提供者/做市商 [58]