核心观点 - 公司2025年第三季度及前九个月财务业绩表现强劲，核心运营指标如每单位运营资金和净营业收入均实现显著同比增长 [1][4] - 可负担住房市场需求持续旺盛，公司通过战略性资本配置和资产组合升级，强化了在高增长市场的布局 [2][8][29] - 公司财务状况稳健，流动性充足，并通过单位回购和持续分红为股东创造价值 [3][28][37] 财务业绩 - 第三季度每单位运营资金为1.23加元，同比增长10.8%；前九个月每单位运营资金为3.45加元，同比增长11.3% [4][5] - 第三季度净营业收入为1.083亿加元，同比增长8.1%；前九个月净营业收入为3.091亿加元，同比增长9.1% [5] - 第三季度同物业净营业收入为1.053亿加元，同比增长8.6%；前九个月同物业净营业收入为3.027亿加元，同比增长9.6% [5] - 第三季度运营利润率为67.4%，较去年同期提升210个基点；前九个月运营利润率为65.2%，提升190个基点 [5] - 第三季度利润为3760万加元；前九个月利润为2.477亿加元 [5] 运营表现 - 第三季度同物业租金收入环比增长1.4%，同比增长5.0% [5] - 第三季度平均入住率达到97.7% [5] - 平均占用租金为每月1582加元，相较于加拿大平均租金水平，为租户提供卓越价值 [6][14] - 人口增长继续利好阿尔伯塔省、魁北克省和萨斯喀彻温省 [5] - 自2017年以来，公司已对约77%的投资组合进行了公共区域改善投资 [5] 资本配置与资产交易 - 第三季度完成了在萨斯卡通、里贾纳、卡尔加里和拉瓦尔的收购，总价4.195亿加元，以及埃德蒙顿和魁北克市的资产处置，总价1.412亿加元 [29] - 季度结束后宣布以3900万加元收购萨斯卡通的639 Main Street物业 [29] - 年初至今，公司已投入3680万加元回购并注销了576,983个信托单位，加权平均价格为63.79加元 [28] - 季度结束后又投入600万加元进行单位回购，加权平均价格为66.51加元 [5] 财务状况与流动性 - 季度末总可用流动性为3.796亿加元 [5] - 单位持有人权益为50亿加元 [5] - 净资产价值增至每单位97.72加元 [5][11] - 债务对息税折旧摊销前利润比率为10.09倍，与2024年底的10.08倍基本持平 [5][12] - 债务占总资产比例为41.4%，略高于2024年底的40.6% [5][12] - 96%的抵押贷款由加拿大抵押贷款和住房公司承保 [5] 2025年财务指引更新 - 更新后每单位运营资金指引范围为4.58至4.65加元 [32] - 更新后同物业净营业收入增长指引范围为+8.5%至+10.0% [32] 估值与分布 - 按当前约64加元的单位价格计算，公司隐含估值约为每套公寓18.8万加元，基于过往12个月净营业收入计算的资本化率为6.4% [5][36] - 已确认2025年12月、2026年1月和2月的月度现金分派，每单位0.135加元，年化为每单位1.62加元 [3][37] - 第三季度运营资金分派比率为32.8% [38]