财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度实现创纪录的净利润740万美元，摊薄后每股收益0.52美元，较上一季度的430万美元增加了310万美元 [43] - 剔除一次性项目后，全年摊薄后每股收益为1.66美元，高于上一年的1.37美元 [43] - 净息差在2025年为4.33%，高于行业平均约3.7%的水平 [44] - 第四季度SBA贷款的GAAP销售利得从3.24%提升至3.98%，并预计在2026年将趋势性上升至4%以上 [45] - 公司出售了约5200万美元的投资证券，包括可供出售和持有至到期证券，以优化资产结构应对利率下行环境 [47] - 累计其他综合收益在12月31日为1.7万美元 [48] - 公司赎回了650万美元的次级票据，并新发行了1100万美元、期限10年、前5年固定利率7.25%的次级债务，以优化资本和降低成本 [48][49] 各条业务线数据和关键指标变化 游戏金融科技（Gaming Fintech） - **信用卡业务**：第四季度交易额稳定在约9900万美元，此前因应对欺诈和系统问题，交易量从快速增长转为下降 [7][17] 在马丁·路德·金纪念日周末，公司收到约1万份申请，仅批准6份，其余均为欺诈，过去60天无欺诈申请通过 [8] 信用卡业务已开始为银行贡献稳定利润，这在如此年轻的业务中并不常见 [46] - **Bold Bets与PPA（资金池账户）**：Bold Bets于2025年11月21日获得内华达州博彩控制委员会颁发的“关联设备供应商”牌照 [18] 第二家运营商Distill Taverns也已获批使用该应用，并计划在所有门店推广 [27] Terrible‘s预计将在第二季度启动该流程 [28] 该系统旨在处理实体赌场老虎机的资金，内华达州有15万台，全美另有80万台持牌老虎机 [28][29] 核心银行业务 - **SBA（小企业管理局）贷款**：2025年SBA贷款发放创下纪录 [45] 自2015年6月启动该计划至2025年第三季度，公司累计发放了24.73亿美元的7(a)酒店贷款，涉及1002笔贷款 [35] 历史上累计仅12笔贷款违约，总损失仅为280万美元 [36] 截至第三季度，有592笔活跃酒店贷款，当前本金余额为16.22亿美元（表内外合计），其中表内余额为7.616亿美元 [36] 为酒店贷款计提了1050万美元的贷款损失准备金 [37] - **贷款销售与利得**：公司改变了SBA贷款销售激励计划，专注于利差，目标利差至少为1.25%或更高 [32] 2026年1月，公司出售了12笔总计约3200万美元的贷款，其中8笔利差达到或超过1.25%，销售利得显著跃升，预计每月将不低于4% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - **游戏支付市场**：信用卡目前占美国所有支付方式的约30%，年交易额约6万亿美元 [15] 主要体育博彩应用如DraftKings和FanDuel已宣布停止直接使用信用卡为账户充值，但公司客户目前使用全美约28个合法体育博彩应用中的20个 [13][14] 公司认为用户会转向其他接受信用卡的应用 [17] - **酒店贷款市场**：公司专注于酒店业SBA贷款，并认为其抵押品和处置能力使该业务风险可控 [34][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **信用卡业务重启与强化**：公司已重新设计并加强了信用卡的申请流程、KYC（了解你的客户）和欺诈预防措施，接入了Plaid、NeuroID、Precise ID等技术 [8] 正在将ACH支付处理内部化，以更好地控制风险并为优质客户提供即时信用 [9][10] 计划重新启动营销活动 [11] - **Bold Bets PPA系统拓展**：该战略旨在通过为实体赌场老虎机提供无现金存款解决方案，大幅增加无息存款，从而改善净息差 [44] 公司认为这是继“硬币进出”、“现金进出票据”、“TITO（票进票出）”之后的又一次行业变革 [26][27] - **核心银行增长**：公司计划替换约4亿美元的有息存款为无息存款，以降低成本 [39] 已将单一借款人的贷款限额提高至法律上限的70%，即3200万美元，以支持预期增长 [40] - **人才与组织投资**：过去四个月重组了整个信用卡运营团队，并新任命了总法律顾问、首席技术官和支付技术总监 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业挑战与机遇**：体育博彩应用停止信用卡充值被视为竞争对手的决策，但公司相信用户会找到替代应用，且信用卡在支付领域的主导地位不可忽视 [15][59] 公司开发的Bold Bets PPA系统解决了实体赌场现金管理的痛点，市场潜力巨大 [21][22][29] - **增长前景**：尽管面临挑战，公司过去八年保持了28.3%的复合年均增长率 [44] 对信用卡业务未来增长持乐观态度，暗示年交易额有潜力从上一年的7300万美元增长数倍 [56][57][58] SBA业务在激励计划调整后，预计销售利得将持续改善 [45][62] - **信用质量**：非生息资产在季度内见顶，并在2026年初通过处置一笔资产减少了360万美元 [47] 美联储降息为可变利率贷款客户带来缓解，整体信用质量有所改善 [47] - **政府停摆影响**：2025年第四季度的政府停摆影响了SBA贷款发放量，从第三季度的2亿多美元降至约1.18亿美元 [83][85] 公司正在为可能的新一轮停摆做准备 [86] 其他重要信息 - 公司持有PCS（Pooled Player Account系统开发商）32.99%的股份 [20] - 公司已建立基于AI的客服系统，并将所有客服呼叫内部化，以更贴近客户 [12] - 为高价值用户启动了新的“主持人式”忠诚度计划 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于信用卡业务在欺诈问题解决后的潜在交易量和交换费收入展望 [54][55] - 管理层未给出具体指引，但指出即使经历波折，信用卡年交易额也从上一年的7300万美元增长至4亿美元，增幅显著 [56] 暗示未来增长潜力巨大，认为如果不实现翻倍（例如从4亿到8亿）将是不合理的，并相信公司已有能力支持此类增长 [58] 交换费收入将非常重要 [59] 问题: 关于SBA业务的增长预期和销售利得率的持续改善 [60] - 管理层通过更多股票期权激励团队，以推动更高的GAAP销售利得 [62] 相信能够维持过去的增长态势，且利率下降环境可能带来更多酒店交易 [63] 问题: 关于第四季度拨备、Q因子调整以及受批评资产清单的变化 [64] - 管理层解释，基于对SBA贷款组合从历史至今的深入分析，原有的集中度风险拨备已不再必要，因此调整了Q因子，影响了当季的拨备数字 [64][65] 问题: 关于每100台老虎机产生约250万美元存款的估算在当前环境下是否仍然适用 [70] - 管理层澄清，该数字是基于成熟市场50%渗透率的估算，实际存款实现速度取决于游戏运营商培训客户和推广应用的进度，这需要时间 [71][72][73] 这是一个全新的市场，需要时间培育 [74] 内华达州有15.4万台老虎机，全美另有80万台合法老虎机，市场潜力巨大 [75] 问题: 随着老虎机业务上线推动无息存款增加，净息差是否会出现拐点 [77] - 管理层指出，除了老虎机业务，公司还有其他16个PPA客户，涉及体育应用、州彩票等，这些都将推动无息存款增长 [77] 同时认为，未来体育博彩应用可能因现金管理压力而采用公司的资金托管解决方案 [79][80] 问题: 政府停摆对第四季度SBA贷款发放量的具体影响，以及可能的新停摆对2026年第一季度的预期影响 [81] - 管理层解释，政府停摆期间公司无法完成贷款出售，但利用停摆前加紧获得了预批准 [81] 停摆导致客户因不确定性而推迟申请，使得第四季度发放量从第三季度的2亿多美元降至约1.18亿美元 [83][85] 销售利得也首次出现季度环比下降 [86] 公司正在为可能的新停摆做准备，但认为从全年看影响会相互抵消 [88][90] 问题: 第四季度SBA贷款出售比例（占发放量的73%）高于前几个季度（约50%）的原因，是政府停摆还是激励计划改变所致 [96][98] - 管理层澄清，这主要是政府停摆造成的时序扭曲 [101] 第三季度（特别是9月）发放量异常高，这些贷款本应在第四季度出售，但停摆影响了流程 [107][109][110] 此外，贷款出售比例也受“平行贷款”等因素影响，并非简单的75%担保部分出售 [103][104] 问题: 信用卡交易量需要多长时间恢复到第三季度3.3亿美元的水平 [113] - 管理层认为，一旦重新启动营销，恢复速度会相当快 [113] 目前信用卡平均余额仅约1000万美元，用户倾向于快速还款，交易量增长主要依赖于新增用户 [114][115] 问题: 2026年第一季度的非利息支出起点以及全年支出增长率展望 [116][117] - 管理层预计第一季度非利息支出与上一季度非常相似 [116] 全年来看，随着交易量和账户数量增长，许多可变费用将上升，因此支出预计会增加 [121][122] 支出增长与业务增长相关 [123] 问题: 如果美联储今年降息两次，对净息差的展望 [125] - 管理层认为，无息存款的增长应能抵消美联储降息的影响，预计今年的净息差至少能与去年看到的水平非常相似 [125][127]

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度实现创纪录的季度收益740万美元，摊薄后每股收益0.52美元，较上一季度的430万美元增加了310万美元 [43] - 第四季度业绩包含了24.7万美元的一次性净支出，若剔除这些非经常性项目，公司全年摊薄后每股收益将达到1.66美元，高于上一年的1.37美元 [43] - 公司过去八年的复合年均增长率达到28.3% [44] - 2025年全年净息差为4.33%，高于约3.7%的行业平均水平 [44] - 第四季度，SBA贷款的GAAP销售利得从3.24%提升至3.98%，并预计在2026年将趋势性上升至4%以上 [45] - 第四季度，公司出售了约5200万美元的投资证券，包括可供出售和持有至到期证券 [47] - 截至12月31日，累计其他综合收益为1.7万美元 [49] - 第四季度，信贷损失准备金有所下降 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 游戏金融科技（Gaming Fintech） - **信用卡业务**：第四季度交易额稳定在约9900万美元，此前在第二和第三季度曾加速至约1.3亿美元 [6]。全年交易额从上一年的7300万美元增长至4亿美元，增幅显著 [57][58]。信用卡余额平均约为1000万美元 [113][114] - **欺诈防控**：在最近60天内，新的应用流程成功阻止了所有欺诈申请，未有一例通过 [8]。例如，在马丁·路德·金纪念日周末收到了约1万份申请，仅批准了6份，其余均为欺诈 [8] - **支付系统升级**：正在将信用卡的ACH支付处理从外部处理器i2c内部化，以更好地控制流程和风险 [9][10]。每月交易额超过1亿美元时，内部化对管理ACH即时信贷至关重要 [10] - **Bold Bets与PPA（资金池账户）**：Bold Bets于2025年11月21日获得内华达州博彩控制委员会颁发的“关联设备提供商”牌照 [18]。Distill Taverns也获得了使用Bold Bets的许可，且资金将由GBank持有，无需准备金账户 [19][20]。该产品旨在处理实体赌场老虎机的资金，内华达州有15.4万台，全美另有约80万台合法老虎机 [28][76] 核心银行业务 - **SBA（小企业管理局）贷款**：2025年是创纪录的一年，尽管面临政府停摆的挑战 [45]。自2015年6月启动至2025年第三季度，累计发放了24.73亿美元的7(a)类酒店贷款，共计1002笔贷款 [35]。历史上仅出现12笔违约，累计净损失仅为280万美元 [36]。截至第三季度，有592笔活跃酒店贷款，当前本金余额为16.22亿美元（表内外），其中表内余额为7.616亿美元 [36] - **SBA销售利得激励调整**：公司改变了激励计划，将重点放在利差上，目标利差至少为1.25%或更高 [32]。2026年1月，出售了12笔总计约3200万美元的贷款，其中8笔利差达到或超过1.25%，预计销售利得将跃升并持续在4%以上 [33] - **贷款组合与资本**：公司表外管理的贷款超过10亿美元 [37]。将单一借款人的贷款限额提高至法律上限的70%，即3200万美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - **信用卡支付市场**：信用卡支付约占美国所有支付的30%，年交易额约6万亿美元 [15] - **体育博彩应用影响**：DraftKings约60天前停止了所有信用卡直接充值，FanDuel也宣布将在3月份停止 [12][13]。目前约有7个州不允许使用信用卡直接为体育博彩应用充值 [13]。公司的客户目前使用约20个全国合法的体育博彩应用 [13] - **老虎机数字化市场**：Bold Bets瞄准的是实体赌场老虎机市场，内华达州有15.4万台，全美另有约80万台合法老虎机，这是一个巨大的潜在市场 [28][76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **游戏金融科技战略**：公司正大力投资于游戏金融科技，特别是信用卡和Bold Bets PPA系统，旨在通过技术创新（如内部化ACH处理、AI客服、高级KYC和欺诈预防）建立可扩展的坚实基础 [11][12][41][42] - **核心银行增长战略**：计划用无息存款替换约4亿美元的有息存款，以改善净息差 [38]。同时，通过调整SBA激励措施提高销售利得，并扩大CRE和个人贷款业务 [30][32][39] - **应对行业挑战**：面对部分体育博彩应用禁用信用卡的行业变化，公司认为信用卡是合法且广泛使用的支付方式，用户会转向其他接受信用卡的应用 [14][16]。公司强调其系统能遵守各州法律，避免违规风险 [16] - **Bold Bets的颠覆性潜力**：公司认为Bold Bets PPA系统是继“硬币进出”、“现金进票据出”、“TITO（票进票出）”之后，老虎机资金管理的又一次革命性变化，由银行持有和分配资金，为游戏运营商解决了现金管理难题 [21][26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **信用卡业务前景**：管理层对信用卡业务的未来方向感到非常满意，在解决了欺诈和流程问题后，已准备好重新启动营销 [17]。预计增长趋势可以恢复，并相信有能力实现显著增长，例如交易额可能从4亿美元翻倍 [58][59]。尽管FanDuel和DraftKings停止信用卡服务，但其他平台的使用量显著增加，仍有巨大增长机会 [60] - **Bold Bets增长预期**：Bold Bets产品刚刚推出，需要时间让游戏运营商培训客户和员工，因此存款增长将逐步实现 [72][73]。公司对长期市场机会感到兴奋，但无法提供具体的短期增长时间表 [75][76] - **SBA业务展望**：随着利率下降，预计将出现更多酒店交易 [63]。尽管政府停摆可能影响季度数据，但全年来看影响应该会相互抵消 [88][89] - **净息差展望**：预计非生息存款的增长能够抵消美联储降息的影响，2026年净息差有望与2025年（4.33%）相似 [125][127] - **费用展望**：非利息支出预计将因投资于增长而显著增加，且许多费用与交易量等变量挂钩，因此随着信用卡等业务增长，费用也会上升 [122][123][124] 其他重要信息 - **管理层与组织架构调整**：过去四个月重组了整个信用卡运营团队和领导层 [40]。新任命了总法律顾问兼公司秘书、首席技术官以及支付技术总监 [41] - **次级债务调整**：公司在季度结束后完成了1100万美元的次级债务发行，用以偿还1月份到期的600万美元次级债务，该债务利率将大幅上升350个基点至8%以上 [33][49]。新债务期限10年，前5年固定利率为7.25% [50] - **资产质量改善**：非生息资产在季度内见顶，并在2026年初几周内通过处置一项资产减少了360万美元 [47]。近期美联储降息也改善了可变利率贷款客户的信贷质量 [47] - **信贷损失准备金调整**：基于对SBA贷款组合历史表现的深入分析，公司调整了Q因子，减少了对该组合的额外准备金，这影响了当季的拨备数字 [65][66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 信用卡业务的潜在交易量和交换费收入展望 [55][56] - 管理层指出，尽管经历了多次暂停，信用卡年交易额仍从7300万美元增长至4亿美元 [57]。虽然不提供具体指引，但认为如果不实现翻倍增长（例如从4亿到8亿），则未尽其力 [58][59]。随着新系统和营销重启，公司有能力处理这种增长 [59]。尽管FanDuel和DraftKings停止服务，但其他平台信用卡使用量增加，交换费收入前景重要 [60] 问题: SBA业务的增长预期和销售利得改善前景 [61] - 管理层通过股票期权等方式激励团队，以提高GAAP销售利得 [62]。拥有强大的经纪人网络，预计增长模式将持续 [62]。利率下降可能带来更多酒店交易 [63] 问题: 第四季度拨备减少的原因及 criticized asset list 的变化 [64][65] - CFO解释，根据对SBA计划从开始至今的历史分析，该组合不再需要持有额外的准备金，因此调整了Q因子，影响了当季数字 [65][66] 问题: Bold Bets产品中，每100台老虎机产生约250万美元存款的估算是否仍然适用，以及增长时间线 [71] - CEO解释，该数字是基于成熟市场50%渗透率的估算，实际存款实现速度取决于游戏运营商对其客户的引导和培训时间，这是一个新过程，需要时间 [71][72][74]。目前机器数量较少，但市场潜力巨大 [76]。随着时间推移，将能提供更具体的增长信息 [75] 问题: 非生息存款增长对净息差的拐点影响 [78] - 管理层指出，除了Bold Bets，还有16个其他PPA客户，涉及体育应用、州彩票等，都是非生息存款的来源 [78]。体育博彩应用未来也可能因现金管理压力而采用公司的解决方案 [79]。银行持有资金能保护消费者，资金受FDIC保障 [80] 问题: 政府停摆对第四季度及2026年第一季度SBA贷款发放的影响 [81][82] - 政府停摆前，公司努力争取了许多PLP（优先贷款计划）的预先批准 [82]。停摆结束后，第四季度的销售在12月集中完成，销售额为990万美元 [83]。但第四季度的贷款发放量从第三季度的2亿多美元大幅下降至1.18亿美元，因为客户因不确定性而推迟申请 [84][86]。公司正在为可能的新停摆做准备 [87]。但从全年看，影响应该会相互抵消 [88][89] 问题: 第四季度SBA贷款出售比例上升的原因 [97] - 管理层澄清，贷款出售与发放的比例波动受多种因素影响，包括政府停摆导致的审批和销售时间错配 [101][102]。此外，贷款组合中包含“pari passu”贷款（超过500万美元的SBA贷款），这类贷款只有部分可出售，影响了出售比例的计算 [103][104]。第三季度（9月）异常高的发放量也扭曲了季度间的比例关系 [107][110] 问题: 信用卡交易量需要多长时间恢复到第三季度3.3亿美元的水平 [113] - 管理层认为，一旦重新启动营销，交易量可以相当快地恢复，因为玩家主要通过特定影响者获取，且大多数用户希望尽快还清信用卡余额 [113][115] 问题: 2026年第一季度的非利息支出起点及全年支出增长率展望 [116][117] - CFO预计第一季度非利息支出与上一季度非常相似，一次性项目将抵消部分薪资增长 [116]。CEO指出，随着对增长的投资，非利息支出将显著增加，且许多费用与交易量等变量挂钩，因此支出会随业务增长而上升 [122][123][124] 问题: 如果美联储今年降息两次，净息差展望如何 [125] - CFO表示，净息差前景取决于公司能获得多少非生息存款。预计非生息存款的增长应能抵消美联储降息的影响，因此2026年净息差有望与2025年相似 [125][127]