行业与公司研究关键要点总结 1 研究范围与数据基础 - 覆盖2000+新兴市场(EM)和亚太地区(APxJ)上市公司[1] - 数据库包含1700+股票的地理收入分布数据，基于170+分析师2025年前瞻性收入预测[5] - 独特优势：结合渠道调研、行业知识与公司披露数据，优于仅依赖公司披露的第三方数据供应商[5] 2 区域收入结构分析 亚太及新兴市场整体 - APxJ和EM公司28-29%收入来自海外市场，日本企业海外收入占比达44%[2] - 中国以外地区：EM-ex-China海外收入占比43%，APxJ-ex-China达48%[2][33] - 中国占APxJ/EM总收入比例从2022年峰值42%降至2025年35%[16][23] 中国市场专项 - 中国企业海外收入占比从2016年<12%升至2025年16%[17][18] - 欧洲收入占比提升（含发达市场和CEE地区）[17] - 亚太-ex-China收入占比从2016年<3%升至5.5%[17] - 美洲收入占比2024年回升至5%+[17] 3 行业收入结构 跨行业比较 - IT行业海外收入占比最高（70-79%），其中44-60%来自发达市场[2] - 海外收入占比>50%的行业：仅IT[64] - 本土收入占比>90%的行业：房地产、公用事业、金融、通信服务[64] 终端需求结构 - EM/APxJ公司收入来源： - 政府支出：6% - 企业支出：48% - 消费者支出：46%[78] - 政府支出依赖度高的行业： - 资本品(22.2%) - 软件(6.4%) - 公用事业(8.4%) - 半导体设备(6.5%)[79] 4 地缘政治距离指标 - 新开发股票级地缘政治距离评分，基于UN投票差异衡量收入来源国与注册国的政治差异[24] - 高分企业集中在： - 中国大陆/香港/台湾企业（如Techtronic Industries评分为3.05）[27][28] - 印度IT服务商（如HCL Technologies评分2.34）[27] - 市场级评分显示： - 高风险：香港、澳大利亚、印度、中国、土耳其[28] - 低风险：新加坡、墨西哥、马来西亚、泰国[28] 5 重点区域收入来源 美国市场 - 最高美国收入占比地区： - 台湾(36%) - 日本(17%) - 韩国(16%)[47] - 美国收入占比>60%的企业： - 中国：Gongniu Group(72%)、GoerTek(70%)[93] - 印度：MphasiS(77%)、Infosys(61%)[81] 欧洲市场 - 最高欧洲收入占比地区： - 台湾(17%) - 香港(15%) - 南非(14%)[47] - 欧洲收入占比>50%的企业： - 希腊银行(100%)[83] - 韩国SK Bioscience(73%)[83] 中国市场 - 最高中国收入占比地区： - 香港(26%) - 新加坡(10%) - 台湾(9%)[47] - 中国收入占比>80%的非中资企业： - 台湾AirTAC(92%)[85] - 澳大利亚Pilbara Minerals(90%)[91] 6 特殊发现 - EEMEA地区2025年收入占比提升，反映中国企业在战略行业的供应链建设投资[16] - 台湾企业本土收入占比仅15%，为区域最低[47] - 半导体/软件行业对政府支出依赖度显著高于其他科技子行业[79]