核心观点 - 公司近期面临同店销售增长停滞、通胀压力及门店关闭增加等挑战，但通过推出高蛋白新菜单、拓展国际市场、优化运营效率及国内多项举措，旨在重振增长并改善长期盈利能力 [1][6][10][12][13] 近期财务表现 - 2025年第三季度（截至9月30日）总收入为30亿美元，同比增长7.5% [1] - 核心食品和饮料收入同期增长7.6%，达到29.9亿美元 [1] - 当季每股收益为0.29美元，略高于去年同期的0.28美元 [7] - 公司已连续两年多未出现每股收益低于市场预期的情况 [7] - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为16.9亿美元，高于去年同期的15.8亿美元 [8] - 季度末现金余额为6.987亿美元，超过其约2.93亿美元的短期债务 [8] 运营挑战与指引 - 可比餐厅销售额保持持平，主要受通胀压力影响消费者可自由支配支出 [1] - 第三季度永久关闭门店数量增至4家，而去年同期仅为1家 [1] - 公司预计2025年全年可比餐厅销售额将在低个位数范围内下降 [1] 长期增长与估值 - 过去10年，公司收入和收益的复合年增长率分别为9.93%和11.25% [2] - 当前市值约为498亿美元 [3] - 年初至今股价下跌37.1%，自前首席执行官于2024年8月离职后股价下跌32.4% [3] - 公司估值远高于行业平均水平：远期市盈率32.53倍（行业中位数17.78倍）、市销率4.18倍（行业中位数0.96倍）、市现率24.59倍（行业中位数12倍） [9] 增长战略：菜单创新与客户聚焦 - 公司于12月23日推出了富含蛋白质的新菜品及首款零食产品，以迎合消费者对高蛋白、便捷餐饮的需求及健康趋势 [5][6] - 高蛋白菜单包括双倍高蛋白碗（81克蛋白质）、高蛋白低卡沙拉（36克蛋白质）等 [5] - 首款零食“高蛋白杯”包含4盎司烤鸡（32克蛋白质，约180卡路里），价格约3.50-3.82美元 [5] - 计划从明年起，每年推出三到四次限时产品，并增加酱料、蘸酱和配菜的种类，以吸引新客户并提高消费频率 [12] - 正在重新设计应用程序和忠诚度计划，以更好地吸引年轻客群 [12] - 将更加关注尚未充分开发的餐饮服务和团体订单业务 [12] 增长战略：门店扩张 - 公司在美国及国际市场拥有超过4000家餐厅 [4] - 计划依靠国际市场抵消美国销售放缓的影响，长期目标是将美国国内门店数量大致翻倍至约7000家 [10] - 2026年计划新开350至370家门店，相当于门店总数增长约9% [10] - 国际扩张方面，中东的特许经营店和加拿大的直营店客流量表现良好 [11] - 2026年将进入韩国和新加坡市场 [11] 增长战略：运营效率与盈利能力 - 正在推广高效设备包，该设备包已在约175家门店投入使用，能提供更稳定的食品制备、提升顾客满意度并改善高峰时段人员配置 [13] - 其中双面烤架可将蛋白质烹饪时间缩短一半，缓解厨房拥堵，帮助门店有序应对繁忙时段 [13] - 随着高效设备包在未来几年内全面推广，劳动效率的提升有望提振利润率 [13] - 更快的服务和高峰时段稳定的品质有助于维持客户忠诚度，进而促进收入增长 [14] 分析师观点 - 分析师给予该股整体“适度买入”评级，平均目标价为44.39美元，意味着较当前水平有约19%的上涨潜力 [15] - 覆盖该股的33位分析师中，21位给予“强力买入”评级，3位给予“适度买入”评级，8位给予“持有”评级，1位给予“强力卖出”评级 [15]