文章核心观点 Precision Drilling Corporation 发布了2025年第四季度及全年财务业绩，并公布了2026年资本配置计划，旨在通过技术升级、严格的资本配置和股东回报来推动股东价值，公司对2026年的前景持建设性态度，预计在北美钻井活动稳定和国际业务合同稳固的支撑下，将继续执行其“高性能、高价值”战略 [2][5][11][24][31] 财务业绩总结 - **2025年第四季度收入**为4.79亿加元，较去年同期的4.68亿加元增长2.2%，主要得益于美国钻井活动增加，部分被国际活动减少所抵消 [6][13][17] - **2025年第四季度调整后EBITDA**为1.263亿加元，较去年同期的1.205亿加元增长4.9%，其中股权激励费用从1500万加元降至600万加元 [6][13][17] - **2025年第四季度归属股东的净亏损**为4218万加元（每股亏损3.23加元），而去年同期为净利润1479万加元（每股收益1.06加元），亏损主要源于与报废31台钻机相关的6700万加元非现金资产减记，以及与钻杆相关的1700万加元非现金减记 [6][13][17][18] - **2025年全年收入**为18.437亿加元，较2024年的19.023亿加元下降3.1% [13][20] - **2025年全年调整后EBITDA**为4.896亿加元，较2024年的5.212亿加元下降6.1% [13][20] - **2025年全年归属股东的净利润**为184万加元（每股收益0.14加元），较2024年的1.112亿加元（每股收益7.81加元）大幅下降98.3%，原因包括调整后EBITDA下降、资产报废费用、额外钻杆费用以及更高的美国业务递延所得税费用 [13][20] - **2025年经营活动产生的现金流**为4.129亿加元，资本支出为2.63亿加元，公司利用现金流减少债务1.01亿加元，并回购了价值7600万加元的1,024,002股普通股 [6][20] - **财务杠杆改善**，截至2025年12月31日，净债务与调整后EBITDA比率约为1.2倍，长期债务总额为6.793亿加元，长期债务与长期债务加权益比率为0.30 [6][16][20] 运营亮点与市场地位 - **活跃钻机数量**：2025年第四季度，加拿大平均活跃钻机66台（去年同期65台），美国平均活跃钻机37台（同比增长9%），国际平均活跃钻机7台（去年同期8台）[6][15] - **市场份额增长**：在过去三个季度，美国钻机利用率增长25%，而行业整体下降8%，公司在加拿大和美国的市场份额均有所增长 [6][7] - **单日收入**：加拿大每利用日收入为35,241加元，与2024年第四季度的35,675加元基本持平；美国为30,904美元，与去年同期的30,991美元相似；国际为53,505美元，较2024年第四季度的49,636美元增长7.8% [6][14][20] - **技术升级**：2025年完成了27台钻机的重大升级，增强了车队性能并深化了客户关系 [9][20] - **行业地位**：公司是北美第二大活跃钻井承包商，在北美拥有123台作业钻机，并在中东拥有7台合同钻机 [8][10] 2026年战略重点与资本配置计划 - **资本支出计划**：2026年预计投资2.45亿加元用于车队和基础设施，其中1.82亿加元用于维护、基础设施和无形资产，6300万加元用于扩张和升级 [6][32] - **债务削减目标**：计划在2026年减少债务1亿加元，并致力于在2022年至2027年间实现长期债务削减7亿加元的目标，截至2025年底已削减5.35亿加元 [6][20][26] - **股东回报**：计划将债务偿还前自由现金流的最高50%用于股票回购 [6][26] - **战略重点**：1) 通过技术驱动和运营卓越推动收入增长；2) 通过战略性资本部署和成本控制最大化自由现金流；3) 通过削减债务和直接资本回报提升股东回报 [11][26] 区域业务展望 - **加拿大**：受重油和凝析油价格以及LNG Canada和Trans Mountain管道扩建带来的外输能力增加支撑，活动前景积极，目前有85台活跃钻机，预计冬季钻井季活动将超过去年水平 [27][31] - **美国**：尽管WTI油价波动，但天然气钻机数量在2025年增长了约20%，公司已抓住Haynesville和Marcellus等天然气盆地的机会，目前有38台活跃钻机，并有望在2026年增加活动 [28][31] - **国际**：目前有7台活跃钻机（科威特4台，沙特阿拉伯3台），合同期限至2027年和2028年，公司继续寻求通过长期合同投资来提高利用率的机会 [29] - **完井与生产服务**：作为加拿大领先的油井服务提供商，受管道扩建和LNG Canada的推动，长期前景积极，预计客户需求和定价将保持强劲 [30] 合同与财务指标 - **定期合同覆盖**：截至2026年2月11日，2026年第一季度平均有43台钻机处于定期合同下（加拿大22台，美国14台，国际7台），全年平均为33台 [34] - **分部业绩**：2025年第四季度，合同钻井服务收入4.103亿加元，调整后EBITDA利润率30.3%；完井与生产服务收入7094万加元，调整后EBITDA利润率24.4% [36][37][39] - **流动性**：截至2025年底，可用流动性超过4.45亿加元，现金余额为8578万加元 [6][20]