比特币11月抛售模式 - 比特币11月的抛售越来越集中在美国交易时段 其表现更像高贝塔科技股代理而非特定加密资产 [1] - 过去一个月数据显示 美国时段累计回报率下滑接近30% 而亚洲时段基本持平 欧洲时段小幅下跌 [1] 跨时段价格行为 - 比特币价格在亚洲时段趋于横盘或稳定 在欧洲交接时段小幅走软 在美国股市开盘后承受大部分损失 [2] - 这种时间模式与大型科技股的压力相吻合 科技股估值因市场对美联储降息疑虑、巨额AI资本支出和资金轮动至防御性板块而承压 [2] 与科技股相关性及驱动因素 - 比特币始终与美国科技股保持高相关性 两者均为风险资产 深受美国货币政策预期影响 [3] - 两者均有大量零售交易者参与 受动量和资金流影响显著 并可进行高杠杆交易 [3] - 近期市场波动由对美联储不会在12月降息以及2026年降息幅度不及此前预期的担忧所驱动 科技股和比特币均可能受此影响 [3] 资金流向与市场结构变化 - 将比特币视为流动性敏感风险资产的基金似乎是本轮走势的驱动者 ETF资金流入已停滞 本月多个美国交易时段出现大型现货产品净流出 [4] - CME期货未平仓合约也出现下降 表明美国交易时段正在去杠杆 该时段为机构投资者提供现货和衍生品最深流动性 价格发现几乎完全转移至此 放大日内波动 [4] 与历史回调的对比及前景 - 与早期的回调相比 此次区域差异显著 即使在FTX崩溃或2022年信贷紧缩期间 抛售压力在各时区的分布也更为均匀 [5] - 除非科技股企稳或ETF资金流恢复 否则比特币仍将与美国交易时段的节奏挂钩 并继续为市场其他部分定调 [5]