业绩表现 - 2026年上半年营收594亿元，净利润 - 61亿元，同比分别下降22.3%和158.1%[2] - 2026年Q2营收295亿元，净亏损49亿元，主要因猪价疲软[2] 业务数据 - 2026年上半年商品猪出栏3860万头，同比增0.6%，Q2出栏2030万头，同比增1.3%[3] - 2026年上半年生猪均价10.2元/千克，同比降30%，Q2降至9.7元/千克，同比降33%[3] - 2026年Q2完全生产成本降至11.7元/千克，低于Q1的11.9元/千克[3] - 2026年Q2末能繁母猪310万头，同比降9.3%，环比降0.5%[3] - 2026年上半年屠宰量1720万头，同比增51%，屠宰业务满产且盈利[3] 前景与估值 - 7月完全生产成本达11.5元/千克，后续有望通过多方面提升效率降成本[4] - 维持买入评级，目标价从60.5元下调至59元，预计行业基本面H2改善，2027年迎猪周期上行[5] 风险提示 - 饲料成本上升致生产成本节省有限、生猪去库存慢、销售增长低预期及屠宰业务发展慢[12]