财务数据和关键指标变化 - 调整后EBITDA增长16.5%，尽管面临不利因素，且第一季度通常不是业绩最佳季度 [16] - EBITDA较上一年增加2800万美元，使用少数股权调整后的收入与调整后EBITDA保持一致，调整后EBITDA利润率从2024年第一季度的13.2%提高到2025年第一季度的13.7% [30][31] - 第一季度平均每日就诊量创历史同期新高，达到31.4次，但因天气原因损失约26000次就诊，其中1月约16000次，2月约9000次，3月少量 [32] - 第一季度净费率为105.66美元，比去年第一季度每次就诊高出2.29美元，比去年第四季度高出0.93美元，尽管年初 Medicare 费率降低了2.9% [33] - 物理治疗收入为1.564亿美元，较2024年第一季度增加2200万美元，增幅为16.4%，主要得益于净费率提高和收购 Metro 增加了近1700万美元收入 [36] - 物理治疗运营成本为1.309亿美元，较去年增加2060万美元，增幅约18.6%，2025年第一季度每次就诊的工资及相关成本为63.53美元，较2024年第一季度增长3.4%，排除收购因素后增长1.4% [36] - 总运营成本每次就诊为89.28美元，较去年第一季度增长4.4%，排除收购因素后增长3% [37] - 物理治疗利润率在2025年第一季度为16.3%，低于2024年第一季度的17.9%，但3月利润率超过20% [38] - IIP团队收入较去年增长28.8%，排除2024年第二季度的收购后，IIP收入仍增长15.1%，毛利润增长13.1%，第一季度预防利润率为20.4%，与去年第一季度持平 [39] - 公司办公室成本在2025年第一季度占净收入的8.8%，低于去年第一季度的9% [39] - 运营结果在2025年第一季度为730万美元，低于2024年第一季度的770万美元 [40] - 资产负债表方面，定期贷款债务为1.294亿美元，利率为4.7%，该利率将持续到2027年年中，循环信贷额度为1.75亿美元，截至2025年3月31日，已提取2800万美元，现金余额为3920万美元 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物理治疗业务：第一季度初受天气影响，1月就诊量为29.4次/诊所/天，2月为31.4次/诊所/天，3月表现强劲，达到33.2次/诊所/天，全年第一季度通常是业务量最轻的季度 [7] - Metro 业务：公司最大的收购项目，1月就诊量为40.4次/诊所/天，3月达到约50次/诊所/天 [9] - 伤害预防业务：今年第一季度收入同比增长29%，利润同比增长29%，增长既有来自现有客户的有机增长，也有新地点的拓展，去年的收购项目表现良好 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 成熟诊所收入同比下降，主要受天气影响，特别是在纳什维尔、北德克萨斯和整个德克萨斯州等市场，因极端寒冷和冬季天气导致部分诊所关闭或患者无法按时就诊 [44][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括通过与商业和其他支付方的合同谈判提高报销率，以及专注于发展工人补偿业务，目前工人补偿业务在收入组合中的占比从2023年第一季度的9.3%上升到2025年第一季度的10.9% [34] - 持续进行收购活动，本季度完成了怀俄明州的门诊交易，这是该州的第三笔交易，还宣布了与 Metro 团队的最新收购，引入了家庭护理服务，本季度共新增14个中心 [22][23] - 公司参与行业游说活动，通过 Alliance for Physical Therapy Quality and Innovation 等组织，与国会成员和相关团体合作，推动提高医生支付费率，提出了 SAFE 法案和借鉴马里兰州 EQIP 项目等提案 [76][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第一季度的业绩表现感到鼓舞，认为尽管年初面临天气等不利因素，但业务量在后期有所回升，为全年奠定了良好基础，预计未来业务量需求将持续强劲 [7][29] - 虽然面临 Medicare 费率削减等挑战，但公司通过努力提高净费率、发展工人补偿业务和进行收购等方式实现了增长，调整后 EBITDA 有所增加，对未来发展充满信心 [13][16] - 对于可能出现的经济衰退，公司回顾了2008 - 2009年的经验，认为当时通过调整业务策略实现了盈利增长，目前需求强劲，有应对经济衰退的预案，但希望避免面临衰退 [52][53] 其他重要信息 - 公司介绍了 Metro 团队的情况，管理层对其人才、团队合作和发展方向印象深刻，认为其在家庭护理等方面的经验可以为公司其他合作伙伴带来积极影响 [8][11] - 公司提到与 Payorology 团队合作，该团队在市场分析和应对市场挑战方面提供了帮助 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：成熟诊所收入同比下降的原因及天气和日历影响 - 公司表示天气对成熟诊所影响较大，在一些大型合作伙伴市场，如纳什维尔、北德克萨斯和整个德克萨斯州，极端寒冷和冬季天气导致部分诊所关闭或患者无法按时就诊，预计需求将在3月及以后反弹 [44][46] 问题2：公司在经济衰退中的表现及应对策略 - 公司回顾了2008 - 2009年的经验，当时通过调整业务策略实现了盈利增长，虽然同店业务量受到一定影响，但通过收购和业务改进等方式保持了增长，目前需求强劲，有应对经济衰退的预案，但希望避免面临衰退 [52][53] 问题3：经济衰退对公司人员配置的影响 - 公司表示难以准确预测经济衰退对人员配置的影响，不同时期情况不同，在2008 - 2009年的衰退中，公司保持了人员稳定并实现了增长，但此次情况不确定 [55] 问题4：IIP 业务表现出色的驱动因素及增长潜力 - 公司认为 IIP 业务的增长得益于其有效性，能够为客户提供可衡量的伤害预防效果，降低工伤赔偿、保险费率和索赔，提高员工健康和工作效率，从而获得更多业务机会，该业务有良好的有机增长元素，合同具有粘性，利润率相对稳定，市场存在较大的未开发机会 [61][62][64] 问题5：IIP 业务合同中的费率自动调整条款 - 公司表示不确定费率自动调整条款是否与通货膨胀指数挂钩，可能是固定美元调整，且此类条款在伤害预防业务合同中的占比相对较小，更多是在证明业务效果后进行重新谈判 [66][67] 问题6：公司业务改善的原因 - 公司认为需求强劲，在招聘方面进行了大量投资，包括与学校建立关系、开展学生实习项目等，这些投资开始取得成效，多个方面的努力共同推动业务发展 [74][75] 问题7：公司在行业游说方面的进展和关注重点 - 公司参与了行业游说活动，通过 Alliance for Physical Therapy Quality and Innovation 等组织，与国会成员和相关团体合作，推动提高医生支付费率，提出了 SAFE 法案和借鉴马里兰州 EQIP 项目等提案，认为这些措施可以带来显著的成本节约和业务机会 [76][78] 问题8：商业和 Medicare 费率的变化情况 - 商业费率上涨约2%，工人补偿费率较去年第一季度上涨，较2024年第四季度上涨3% - 4%，Medicare 费率虽有2.9%的削减，但仍略有上升，整体费率表现强劲 [86][87] 问题9：同店业务量的情况及全年增长预期 - 同店业务量受天气影响，1月和2月下降，3月转为正增长，管理层预计全年同店业务量将实现增长 [89][90] 问题10：利润率变化的原因及影响因素 - 利润率受多种因素影响，包括收购的低利润率业务、成本增加和日历因素（闰年少一天收入），但3月利润率超过20%，公司将继续努力提高净费率和稳定运营成本，以实现利润率增长 [91][92][93] 问题11：公司削减成本的进展 - 公司采取了不同的方法，管理层直接参与运营团队，对前40大合作伙伴进行分析，比较重要指标，与合作伙伴共同制定计划，关注可控制的因素，该工作正在进行中 [97][98] 问题12：Metro 团队的经验和可借鉴之处 - 公司认为 Metro 团队有出色的领导团队和明确的增长计划，在家庭护理等方面表现独特，其经验可以为公司其他合作伙伴带来积极影响，目前已有更多合作伙伴关注家庭护理机会 [103][105][107] 问题13：家庭护理业务的吸引力和盈利方式 - 家庭护理业务具有吸引力，因为它可以满足部分无法到诊所就诊患者的需求，同时为部分临床医生提供了工作灵活性和额外收入机会，公司通过按次付费的方式运营，在一些市场，如纽约，由于地理指数调整因素，Medicare 费率较高，能够实现盈利 [110][111][118] 问题14：制造业回流对 IIP 业务的影响 - 公司认为制造业回流从长期来看是积极的，但目前存在不确定性，包括贸易政策等因素的影响，不过随着制造业的发展，对员工健康和伤害预防的需求将增加，有利于公司业务 [121][122][123] 问题15：IIP 业务对门诊诊所业务的影响 - 目前处于早期阶段，公司在政府合同方面取得了进展，通过与雇主的合作，为门诊诊所带来了更多机会，如测试业务和伤害预防服务，有望增加业务粘性和收入 [125][126][127] 问题16：物理治疗师作为守门人与商业支付方的讨论情况 - 公司表示与商业支付方在按绩效付费和结果导向等方面的讨论仍处于早期阶段，但马里兰州的 EQIP 项目取得了显著成果，有望为与支付方的讨论提供参考，推动行业模式的改变 [128][129][132] 问题17：Metro 业务费率谈判的进展 - 公司表示 Metro 业务的费率已经有所提高，与私人诊所相比存在较大的费率差异，为业务发展提供了机会，目前已经完成了一些重要合同的谈判，如德克萨斯州的合同和 Metro 的 Blue Cross Blue Shield 合同，未来将继续关注主要支付方的合同谈判 [136][137][139] 问题18：合作伙伴对增加家庭护理和现金业务的兴趣 - 不同合作伙伴在不同业务方面表现出色，公司通过举办会议分享成功经验，部分合作伙伴对现金激光销售等业务感兴趣，对家庭护理业务的兴趣相对有限，认为难以扩大规模，公司认为通过收购和针对性市场拓展是发展家庭护理业务的较好方式 [146][148][149] 问题19：未来定价与 CMS 的展望及获得关注的难度 - 公司认为永久性解决医生费用时间表的可能性较小，部分年度的费率调整机会也不大，华盛顿目前存在功能失调和成本削减倾向，但从长远来看，行业需要重新调整，以适应医疗技术的发展和成本压力 [153][154][156]