投资行动 - 毅恒资产管理国际于第三季度新建立贝壳找房仓位 买入659,849股 持仓价值约1254万美元 [1][2] - 该基金截至9月30日管理美国股票资产约8.4049亿美元 拥有23个需报告的头寸 [2] - 此次建仓规模相对较小 但意图明确 与基金在中国消费和互联网平台的其他集中持仓逻辑一致 [10] 公司业务与市场地位 - 贝壳找房是中国领先的房地产服务平台 通过贝壳和链家平台连接买家、卖家和经纪人 [5] - 公司提供住房交易和服务的一体化平台 包括存量房和新房销售、家装、租赁管理等 [7] - 公司采用线上线下混合商业模式 收入主要来自交易佣金、服务费和平台增值服务 [7] - 其规模、全面的服务组合和一体化数字基础设施 在竞争激烈的房地产市场构筑了可防御的地位 [5] 近期财务与运营表现 - 截至周五 公司股价为16.22美元 过去一年下跌12% 同期标普500指数上涨约15% [3] - 公司市值为188.6亿美元 过去12个月营收为145.2亿美元 净利润为5.491亿美元 [4] - 在第三季度 公司净营收为32亿美元 同比增长2% 但净利润为1.05亿美元 同比大幅下降36% [8] - 第三季度总交易额保持在1035亿美元 存量房交易额同比增长 部分抵消了新房销售持续面临的压力 [8] 资产负债表与资本配置 - 公司季度末持有约78亿美元的现金、现金等价物、受限现金和短期投资 资产负债表强劲 [9] - 公司积极进行资本回报 仅第三季度就回购了2.81亿美元的股票 年初至今回购约6.75亿美元 [9] - 年内回购使公司流通股数量减少约3% [9] 投资逻辑分析 - 此次投资行动并非基于对中国市场的短期情绪 而是着眼于一个在周期下行中仍能产生真实现金流的规模化平台 [6] - 公司处于中国住房生态系统的中心 投资主线是规模加生存能力 [6][10] - 公司似乎热衷于重组以提高效率 这可能是耐心投资者所乐见的 [10]