Ernest HoffmanErnest Hoffman is a Crypto and Market Reporter for Kitco News. He has over 15 years of experience as a writer, editor, broadcaster and producer for media, educational and cultural organizations. Ernest began working in market news in 2007, establishing the broadcast division of CEP News in Montreal, Canada, where he developed the fastest web-based audio news service in the world and produced economic news videos in partnership with MSN and the TMX. He has a Bachelor's degree Specialization in ...

Technically, the main trend is down according to the daily swing chart. However, momentum is trending higher. Moving average analysis tells a different story. The 200-day moving average at $4174.17 shows the market is in a long-term uptrend. The 50-day moving average at $4903.04 is both resistance and a potential trigger point for an acceleration to the upside.Retracement zones are also playing a role in the market’s current structure. The longer-term support zone is $4744.34 to $4541.88. The short-term ret ...

美国3月非农就业数据与美联储视角 - 3月非农就业人数增加17.8万，远超预期的5.9万 [1] - 前一个月的数据被下修，显示就业人数有更大幅度下降 [1] - 从美联储视角看，数据显示劳动力市场正在企稳，这是其希望看到的积极信号 [2][3][5] - 失业率稳定在4.3%左右，此前市场担忧其可能上升 [3][4] 美联储政策与经济环境评估 - 当前经济呈现“低增长、低通胀、低火气”的均衡状态，虽不令人兴奋，但符合其双重使命的部分要求 [4][5] - 面对地缘冲突等不确定性，美联储处于“等待和观察”的立场，认为自身政策定位良好 [8][9] - 美联储关注的核心问题之一是通胀预期，而公众预期受日常体验（如食品、汽油、天然气价格上涨）影响 [11][12] 市场关注的三大风险领域 - 史蒂夫·艾斯曼当前最关注私人信贷市场，担忧其可能导致流入经济的贷款减少，从而削弱增长前景 [6] - 私人信贷市场预计将经历均衡调整，私人市场利率和利差将不得不上升，但市场有充足的资金准备放贷，核心在于定价 [7][8] - 地缘冲突是重大不确定性，其长期尾部效应可能影响能源市场、建筑市场、农业（氮肥运输）乃至用于半导体芯片冷却的氦气供应 [9][10] - 人工智能是市场关注的领域之一 [6]

美联储官员对油价冲击的评估 - 里士满联储主席巴尔金认为企业和家庭目前仍将高油价视为短期干扰 尚未有明确证据表明消费者因此缩减支出或公众通胀预期发生令人担忧的转变 [1] - 其判断基于每周信用卡消费数据及与企业高管的定期沟通 尽管汽油支出大幅增加 但其他领域的消费看起来仍相当健康 [2][3] - 巴尔金指出 如果消费者认为油价上涨仅是持续数周的现象 额外的10至15美元支出虽不理想但不会根本改变生活水平 若预期持续更久则更可能导致消费收缩 [3] 美联储的政策立场与考量 - 美联储在最近一次会议上将政策利率维持在3.50%至3.75%的区间不变 政策制定者仍预计年底前仅会进行一次25个基点的降息 [4] - 巴尔金表示 目前存在推动美联储向任何方向行动的可能性 但加息的理由将主要围绕通胀预期的上升 而他目前并未感觉到通胀预期已失控 [7] - 相比之下 降息的条件将是通胀从当前高于目标约1个百分点的水平快速向2%的目标回落 或是就业市场出现需要降息支持的疲软 [9] 油价与市场的动态 - 局势难以预测 本周布伦特基准原油价格一度突破每桶119美元 较美国开始空袭前高出70%以上 随后在特朗普总统暗示行动可能接近尾声后暴跌至102美元左右 [5] - 根据美国汽车协会数据 周三汽油价格再次跳涨至全国平均每加仑4.06美元 为2022年夏季以来的最高水平 [6] - 油价飙升曾促使投资者短暂预期美联储将在今年开始加息 而非恢复此前预期的降息进程 [6] 不同经济部门的定价能力分化 - 巴尔金在与企业高管的交流中发现 商品部门与服务部门之间出现分化 [11] - 商品零售商感到其定价能力因消费者的抵制而受限 特别是面向中低收入客户的零售商 巴尔金的强烈感觉是消费者对涨价感到疲惫 其能承受的涨幅可能仅为1%至2% [11][12] - 服务企业则感觉有更大的定价自由 尤其是服务于高端客户的企业 商品供应商在多次尝试转嫁关税和油价冲击成本后 感觉已无太多转嫁空间 而服务业则无此同感 [12][13] 通胀与利率路径展望 - 巴尔金认为 上述分化可能导致通胀回归美联储2%目标的进程放缓 市场预期已反映加息不在考虑范围 但降息也可能推迟至2027年 [13] - 巴尔金预计通胀回归目标将是一个渐进而非快速的路径 [14] - 鉴于特朗普任内从关税到油价的一系列价格冲击 预计今年通胀仅会缓慢地向央行目标迈进 [10]

黄金价格月度表现 - 黄金期货价格在周二反弹3%，因市场对中东冲突迅速结束抱有希望，推动金价升至每金衡盎司4670美元以上[1] - 尽管如此，黄金期货仍录得自2013年以来最大的单月跌幅，而现货黄金也正走向2008年以来最差的月度表现[1] 市场观点与驱动因素 - 华尔街认为月度下跌是暂时的，并未永久改变黄金的避险资产地位[2] - Azuria Capital创始人兼首席执行官认为市场正在筑底过程中[2] - 中东冲突导致的油价飙升推高了通胀预期，引发市场对美联储等央行今年可能不会降息的担忧[2] - 美联储主席的言论暗示其可能将供应冲击视为暂时因素，导致债券收益率下降多达10个基点，交易员据此定价更鸽派的美联储[3] 流动性环境与机构观点 - 策略师指出，油价上涨和美元走强引发了跨资产流动性争夺，迫使外国买家出售表现最佳的资产和美元计价资产以获取现金[4] - 黄金价格在2025年已上涨超过65%[4] - 摩根大通分析师指出，3月份的剧烈抛售并未改变其对黄金的中期展望，尤其是在经济放缓的情况下[4] - 分析师认为，能源中断持续时间越长，其对通胀和增长的影响就越大[5] - 分析师补充，黄金的背景可能迅速转向实质性看涨，若美联储双重使命中的就业侧优先度提升，导致其政策急剧转向宽松，这一趋势将被放大[5]

市场整体表现 - 主要股指在连续五周下跌后，市场开盘可能出现反弹，标普500指数期货上涨0.79%，纳斯达克指数期货上涨0.78%，道琼斯指数期货上涨0.77% [1][5] - 市场情绪在经历上周持续抛售后略有企稳，但整体基调仍保持谨慎，因能源价格和地缘政治风险仍是主导因素 [1] - 隔夜全球市场表现分化，亚洲部分市场大幅下跌，而欧洲和美国期货市场交易则更为稳定，显示投资者正开始适应高油价，而非对每个价格波动做出反应 [4] 能源与大宗商品市场 - 原油价格是主要驱动因素，油价已飙升至每桶100美元以上，并在某些情况下向110至120美元区间推进，原因是中东冲突扩大且供应担忧加剧 [2] - 与霍尔木兹海峡相关的运输中断以及冲突范围的扩大，包括更多地区参与其中，强化了供应将持续紧张的预期 [2] - 能源相关股票正从更高的原油价格中受益，而黄金和美元等避险资产也因避险需求重现而获得一些支撑 [5] 宏观经济与政策影响 - 高油价正推高通胀预期并影响利率前景，市场正越来越多地排除美联储今年降息的可能性，因为能源价格上涨使通胀轨迹复杂化 [3] - 这导致股票估值持续承压，尤其是对利率敏感的板块 [3] - 更广泛的股市继续面临收益率上升和增长预期放缓带来的阻力 [5] 个股与板块动态 - 爱奇艺股价上涨10%，原因是公司宣布已向香港联交所提交A类普通股上市申请表格 [9] - Expedia股价上涨3%，原因是Jefferies将其评级从持有上调至买入，目标价从240美元上调至300美元 [9] - CrowdStrike股价上涨3%，原因是Wolfe Research将其评级从同业表现上调至跑赢大盘，目标价为450美元 [9] - Spire股价上涨1%，原因是公司达成协议，以2.15亿美元现金将其天然气营销业务Spire Marketing出售给Boardwalk Pipelines [9] - Bicara Therapeutics股价上涨7% [9] - USA Rare Earth股价上涨1% [9]

美股市场表现 - 上一交易日美股主要股指涨跌互现，芯片和AI基础设施类股重挫，美光科技暴跌超过-9%，领跌纳斯达克100指数成分股，迈威尔科技暴跌超过-7% [1] - 软件类股表现强势，ServiceNow上涨超过+5%，领涨标普500指数成分股，Workday上涨超过+3% [1] - 盘前交易中，芯片股反弹，迈威尔科技、超微半导体和英特尔均上涨超过+1% [19] - 6月标普500 E-Mini期货上涨+1.02%，6月纳斯达克100 E-Mini期货上涨+0.94%，市场情绪因特朗普总统可能结束对伊朗军事行动的报道而受到提振 [5] 个股重大变动 - Sysco公司同意以291亿美元（含债务）收购Jetro Restaurant Depot，股价暴跌超过-15%，成为标普500指数中跌幅最大的成分股 [1] - 波士顿科学公司因其Watchman心脏植入物数据好坏参半，股价下跌超过-9% [1] - 盘前交易中，Centessa Pharmaceuticals暴涨超过+46%，因礼来公司同意以高达约78亿美元（每股47美元）的价格收购该公司 [20] - 高露洁棕榄在盘前交易中下跌近-1%，因TD Cowen将其评级从买入下调至持有 [21] - 调味品公司McCormick & Co.公布强于预期的第一季度业绩后，盘前股价上涨超过+4% [20] 宏观经济与地缘政治 - 美国对伊朗伊斯法罕的一个大型弹药库进行了大规模打击，同时一架伊朗无人机在迪拜附近袭击了一艘满载的科威特油轮 [3] - 《华尔街日报》报道称，特朗普总统告诉助手，他愿意结束美国对伊朗的军事行动，即使霍尔木兹海峡仍基本关闭，此消息导致基准10年期国债收益率下降5个基点至4.31% [4][5] - 美联储主席鲍威尔表示，长期通胀预期似乎受控，但央行正在密切监控，以评估中东冲突的影响 [6] - 美国利率期货市场定价显示，4月FOMC会议维持利率不变的概率为97.4%，加息25个基点的概率为2.6% [7] 经济数据与市场预期 - 市场预计今日将公布的2月JOLTS职位空缺数为689.0万，低于1月的694.6万 [8] - 市场预计3月美国谘商会消费者信心指数为87.8，低于2月的91.2 [8] - 市场预计1月美国S&P/CS 20城房价指数同比上涨+1.4%，与12月持平 [9] - 市场预计3月美国芝加哥PMI为54.8，低于前值57.7 [9] 欧洲市场动态 - 欧洲斯托克50指数早盘上涨+0.58%，因对中东冲突可能解决的初步希望提振了市场情绪 [11] - 欧元区3月CPI同比上涨+2.5%，低于预期的+2.6%；核心CPI同比上涨+2.3%，低于预期的+2.4% [13] - 德国2月零售销售环比下降-0.6%，同比上升+0.7%，弱于预期的环比+0.3%和同比+1.0% [12] - 德国3月失业率维持在6.3%，符合预期 [13] - 瑞银集团股价上涨超过+3%，因《金融时报》报道称瑞士立法者已向该行保证将放宽规则，使其能够提高220亿美元的资本要求 [11] 亚太市场表现 - 亚洲股市今日收跌，中国上证综合指数收盘下跌-0.80%，日本日经225指数收盘下跌-1.58% [13] - 中国3月制造业PMI为50.4，强于预期的50.1；非制造业PMI为50.1，强于预期的49.9 [15] - 日本东京3月核心CPI同比上涨+1.7%，弱于预期的+1.8% [18] - 日本2月工业产出（初值）环比下降-2.1%，符合预期；零售销售意外同比下降-0.2%，弱于预期的增长+0.9% [18] - 日本日经波动率指数收盘下跌-2.75%至48.09 [17] 行业与公司新闻 - 物流公司J&T Global Express公布强劲的下半年及全年业绩后，在香港市场股价飙升超过+11% [14] - 联合利华表示，正就其食品业务与McCormick & Co. 进行深入合并谈判 [20] - 今日将公布财报的公司包括耐克、McCormick & Co. 和PVH Corp. 等 [10][21]

美联储对能源价格冲击的政策考量 - 当前中东危机对能源价格构成冲击 美联储面临的是供给冲击而非需求冲击[1] - 美联储的政策工具主要作用于需求端 通过提高利率来抑制需求 降低利率来刺激需求[2] - 货币政策对供给的短期影响有限 面对供给冲击 首要问题是决定是否做出政策响应[3] 应对供给冲击的传统策略 - 历史上能源冲击往往来去迅速 而货币政策具有长期且多变的滞后效应[3] - 当货币政策的紧缩效应显现时 油价冲击可能早已消退 此时抑制经济可能不合时宜[3] - 因此 美联储倾向于“看穿”此类供给冲击 不直接针对其调整政策[3] 当前决策的宏观背景与核心关切 - 当前更广泛的宏观背景是 通胀率在疫情后已接近2%的目标但尚未稳定在该水平[5] - 美联储非常关注通胀预期 需要警惕一系列供给冲击可能导致公众和企业形成长期高通胀预期[4] - 尽管目前短期之外的通胀预期似乎锚定良好 但美联储在决策时会充分考虑这一更广泛的背景[6] - 目前尚未做出具体决策 因为经济影响尚不明确 但美联储将密切关注相关发展[6]

核心观点 - 近期地缘政治冲突导致短期通胀预期显著上升 但长期通胀预期保持稳定 美联储认为当前货币政策处于有利位置 可以保持利率稳定并观察经济影响 [3][4][5][6][7] 通胀预期变化 - **短期通胀预期上升**：密歇根大学调查显示 家庭对未来12个月的通胀预期从2月的3.4%升至3.8% 为自2025年4月以来的最大单月涨幅 [4] - **长期通胀预期稳定**：密歇根大学调查的长期通胀预期在3月微降0.1个百分点至3.2% [5] - **纽约联储调查稳定**：纽约联储调查显示 未来12个月的中位数通胀预期在2月下降0.1个百分点至3% 而三年期和五年期的通胀预期均稳定在3% [5] 地缘冲突与市场影响 - **冲突触发商品价格上涨**：伊朗封锁霍尔木兹海峡大部分航运 引发石油 天然气及其他大宗商品价格飙升 [3] - **原油价格暴涨**：自2月28日战争开始以来 作为全球基准的布伦特原油期货价格从每桶70美元飙升至113美元 涨幅约62% [3] 美联储政策立场 - **利率决策**：美联储于3月18日决定将主要利率维持在3.5%至3.75%的区间 并指出经济前景不确定 [7] - **政策应对空间**：美联储主席鲍威尔表示 央行已准备好应对劳动力市场疲软或物价压力上升的迹象 当前政策处于有利位置 可以等待和观察 [7] - **关注通胀预期锚定**：鲍威尔强调需要仔细监测通胀预期 因为一系列供应冲击可能导致公众开始预期更高的通胀 但目前长期通胀预期似乎锚定良好 [6][7] 经济背景与挑战 - **持续的高通胀**：通胀率已持续五年高于美联储2%的目标 [7] - **多重供应冲击**：美联储货币政策在本十年内不得不适应三次“供应冲击” 包括疫情 去年4月实施的美国自1930年代以来最高关税 以及伊朗战争 [6]

美联储对通胀预期的信心面临压力 - 美联储官员面临挑战，因家庭通胀预期随汽油价格上涨而上升，且债券市场因美国国债收益率上升而出现疑虑 [1] - 在美伊战争推动油价四周内上涨超过50%之前，美联储官员曾对公众长期通胀预期与2%目标“锚定”感到满意 [2] - 随着汽油价格几乎每日上涨，航空票价等后续上涨可能接踵而至，且全球油价维持在约110美元/桶，美联储正密切关注反映未来通胀预期的各项调查和投资指标 [3] 通胀预期出现松动迹象 - 费城联储主席表示，在经历数年高于目标的通胀以及当前新的潜在价格冲击后，长期通胀预期虽与2%一致，但可能也更为脆弱 [4] - 上周美国国债拍卖疲软，高收益率部分归因于投资者的通胀担忧；随后密歇根大学调查显示家庭一年期价格预期跃升 [5] - 美联储主席表示，公众在经历五年通胀未达目标后，是否会对新的价格冲击失去信心，是每个人都在思考的问题 [5] 市场对美联储政策的预期转变 - 随着油价上涨，投资者已排除了美联储近期降息的预期，并加大了对今年加息的押注 [6] - 即使只是暗示加息（正如一些央行官员已开始做的），也能改变市场前景，并有助于强化央行控制通胀的严肃立场 [6] 历史教训与当前担忧 - 20世纪70年代的通胀心理被认为导致企业和家庭在缺乏央行坚定承诺的情况下大幅推高工资和物价，这一动态直到80年代初通过导致严重衰退的惩罚性加息才得以改变 [7] - 美联储主席承认，过去五年经历了关税冲击、疫情，以及当前规模和持续时间未知的能源冲击，这一系列重复事件可能对通胀预期构成麻烦，央行对此非常担忧，并坚定承诺采取必要措施将通胀预期锚定在2% [8] 通胀预期的衡量与政策核心 - 当前形势可能导致更鹰派的货币政策，尽管对于如何衡量美联储试图达成的目标尚无共识 [10] - 预期是央行政策制定的核心，对通胀受控的可信承诺被视为央行有效性的关键 [11] - 美联储一些常用的预期指标，例如从反映五年后开始的五年期平均通胀水平的证券价格中得出的指标，在新冠疫情期间通胀飙升时仍保持在接近2%的合理水平 [13] 近期数据与官员表态 - 除了消费者通胀预期上升，美国国债拍卖疲软的结果也被投资者视为对美国通胀担忧加剧的反映 [13] - 纽约联储的月度消费者调查等长期调查也被视为显示预期“锚定”，但最新数据是2月份的，而目前油价已高位运行一个月，股债市场波动，且冲突在加油站及未来其他消费领域的影响尚无明确结局 [14] - 美联储理事表示，通胀已处于高位五年，近期通胀预期再次上升，因此特别担心又一次价格冲击可能推高长期通胀预期，需要格外警惕 [15]