交易所质量的核心定义 - 真正优秀的交易所取决于其在市场崩溃时的表现 而非表面光鲜度 其核心能力是在市场混乱时仍能可靠运行[1] 行业基准与进步 - CoinDesk发布的2025年11月交易所基准报告对81家交易所在治理、许可、审计、KYC、储备证明、运行时间等指标进行了评分[2] - 行业整体取得进步 “顶级”交易所数量增加 更多平台开始分享资产持有证据、接受审计并完成标准化尽职调查问卷[2] 当前交易所运营的关键缺陷 - 许多交易所的运营结构仍为零售流量设计 而非满足机构需求[3] - 具体缺陷包括：匹配引擎重速度轻公平、隐藏订单路由信息、波动时期杠杆消失、清算流程依赖信任和Telegram消息[3] - 交易所的认证资质无法回答其在高压力下是否表现可靠这一更深层问题[3] - 交易员关注的操作性问题包括：系统处理海量价格更新的能力、成交单的确定方式 以及压力下市场数据的编译与分发机制[3] 市场压力事件实例 - 10月10日的清算瀑布事件表明市场压力积聚迅速 24小时内各交易所近200亿美元的杠杆头寸被抹去[4] 与传统金融的监管对比 - 传统金融在压力时刻有文件化且可执行的应对手册 例如熔断机制、波动区间或正式的无效交易规则[5] - 加密货币市场规则往往模糊或缺失 决策显得临时起意 关键区别在于应对措施缺乏一致性和透明度[5]