行业趋势 - 过去一年美国健康保险行业医疗费用增速超过月保费收入增速[1] - 全行业面临医疗服务使用率上升问题 但联合健康集团(UNH)对趋势预判尤为失误[1] 公司事件 - 5月13日联合健康集团暂停2025年业绩指引 同时宣布CEO Andrew Witty立即离职[1] - 5月15日股价较六个月前峰值下跌59%[3] - 4月17日Q1财报将2025年EPS指引从28.15-28.65美元下调至24.65-25.25美元[3] 经营问题 - 新参保成员健康状况差于预期 原计划服务的65万按价值付费患者产生更高成本[5] - Medicare Advantage计划使用率加速上升 且趋势正向其他业务领域扩散[5] - 5月13日电话会议异常暂停业绩指引 未提供修正数据 CFO承认利润率受压[4] 竞争优势 - Optum Health雇佣全美约10%医生 可能是最大医生雇主[8] - Optum RX药房福利管理业务规模全美前三 具备强议价能力[8] - 综合护理策略能为雇主客户提供中小竞争对手无法实现的成本节约[7] 财务估值 - 当前股价对应10.7倍历史市盈率 处于超低估值区间[9] - 股息收益率升至3.3% 过去十年股息增长320%[10] - 即使2025年利润减半 当前8.40美元/股的年度股息仍可持续[10] 未来展望 - 管理层预计长期能维持双位数百分比盈利增长[11] - 2026年Medicare Advantage投标已开始纳入当前高成本因素[6] - 2026年保费上调将转嫁成本压力 盈利有望恢复增长[6][9]