美国股市前景 - 美国股市长期主导全球市场 但当前估值可能已不能支撑其基本面 未来回报前景不明朗[1] - 市场领导地位具有周期性 美国股市的长期领先地位可能将转向有利于国际市场[3] - 受人工智能主题流行推动 以增长为导向的美股导致盈利与市值之间出现脱节 使投资组合过度集中于美国增长股[3] 国际股市投资机遇 - 宏观经济因素如关税、通胀、利率下调及美元走弱共同产生复合效应 使国际股票相对于美国股票更具吸引力[4] - 全球部分地区如欧洲和日本盈利增长更为强劲 而美国高昂的市场估值可能与公司基本面不匹配 预示其超额回报可能已达顶峰[5] - 初始估值对未来回报至关重要 国际股市的起始估值更具吸引力[5] - 调查显示52%的受访者已配置10%-20%的国际股票 近50%预计国际股票将继续跑赢[6] 投资策略与工具 - 采用自下而上的投资策略 寻找未被充分认识的机会、具备韧性的基础和执行能力作为三大支柱[8] - 根据业务风险和盈利流将持仓分为三类：基础价值、持续盈利者和新兴特许经营[8] - 主动管理型ETF是参与国际投资的有效工具 尤其适用于复杂且具有细微差别的国际股票领域[7][9] - Thornburg Investment Management旗下管理520亿美元资产 提供TXUE和TXUG等主动管理型ETF 分别适用于广泛的国际股票暴露和侧重增长因子的投资[9]