核心观点 - 9月就业报告显示劳动力市场数据好坏参半 未能明确指引美联储12月利率决策 市场对降息预期有所升温但分歧依然严重 [2][8] 就业市场数据表现 - 9月非农就业人数意外强劲增长119,000人 [2] - 失业率在9月有所上升 接近4.5% [6][9] - 工资持续增长 年化增长率接近4% [6][9] 美联储政策立场与困境 - 美联储内部在应对高通胀与防止大规模裁员的风险之间存在严重分歧 [4] - 美联储的双重使命要求其同时维持低通胀和高就业 [4] - 此前为抑制通胀 美联储在今年大部分时间维持利率不变 随后在9月和10月会议上各降息25个基点 [6] 市场预期与数据环境 - 根据CME FedWatch工具 市场定价显示周四上午降息概率为40% 高于前一天的30% [3] - 持续43天的政府停摆导致大量经济数据延迟或取消 造成“数据空白” 影响了美联储的决策依据 [4][6] - 9月就业报告是美联储12月9-10日会议前能获得的最后一份政府主要劳动力市场数据 11月报告已推迟至12月16日 10月报告则被取消 [9] 报告对政策辩论的影响 - 报告数据本身具有混合信号 就业增长加速和失业率上升可能被用作支持降息的理由 而工资上涨则可能促使美联储维持高利率以对抗通胀 [8] - 该报告可能成为美联储内部观点的“罗夏测试” 鹰派将关注稳健的就业增长和工资增长 鸽派则会强调失业率上升的令人担忧迹象 [6][9] - 由于报告数据覆盖期较早 且之后已发生两次降息和政府停摆事件 其时效性和对当前经济的指示意义有限 [6]