行业与公司 - 行业聚焦于美联储货币政策及宏观经济政策 涉及劳动力市场、通胀目标和金融条件等关键领域[3][4] - 公司层面主要分析美联储（FOMC）的政策框架调整及主席鲍威尔的公开讲话对市场预期的影响[3][6] 核心观点与论据 **货币政策预期** - 预计美联储将在2024年9月、11月和12月连续三次降息25bp 终端利率降至3-3.25% 依据是7月就业报告显示劳动力市场趋势疲软（job growth revisions显示弱趋势和狭窄的就业创造广度）[5][6] - 鲍威尔可能在Jackson Hole演讲中调整7月FOMC声明 从“well positioned to wait”转向强调劳动力市场下行风险增加 但不会明确释放9月降息信号 仅暗示支持倾向[3][6][7] **政策框架调整** - FOMC可能部分逆转2020年框架改革 包括： - 恢复对“deviations”（双向偏离）而非仅“shortfalls”（短缺）的就业市场响应机制[3][13] - 放弃“灵活平均通胀目标制”（FAIT） 回归传统“灵活通胀目标制” 但保留零利率下限时的补偿策略选项[16] - 调整动机：避免单边政策倾向 但否认2020年框架对疫情期间通胀飙升的直接影响[13][16] **市场影响历史** - 鲍威尔在2018-2024年Jackson Hole演讲中多次影响市场： - 2019年暗示降息后2年期美债收益率下跌4bp[11][12] - 2024年明确9月降息信号导致2年期收益率下跌7bp 最终实现50bp降息[11][14] 其他关键细节 **劳动力市场数据** - 7月就业报告显示： - 大幅下修就业增长数据 反映弱趋势（weak trend pace）[6] - 生产率增长自2019Q4以来年均1.8% 高于前周期（2007Q4-2019Q4）的1.5%[18] **潜在意外因素** - 鸽派意外：更强硬的劳动力市场担忧或明确短期降息必要性[8] - 鹰派意外：平衡双目标风险表述或强调宽松金融条件降低降息紧迫性[8] **会议安排** - 主题为“转型中的劳动力市场：人口结构、生产率与宏观政策” 鲍威尔演讲时间为8月22日纽约时间10点[3][4]