财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度，可比门店销售额增长6%，远超0% - 2%的指引 [8] - 2024财年，总销售额增长11%，可比门店销售额增长4%，营业利润率扩大100个基点 [15][31] - 2024财年第四季度，总销售额增长10%，调整后EBIT利润率扩大10个基点，毛利润率为42.9%，较去年增加30个基点 [26] - 2024财年第四季度末，可比门店库存较2023年第四季度末下降3%，储备库存占总库存的46%，高于去年的39% [29] - 2024财年第四季度，公司回购6100万美元普通股，全年回购2.42亿美元，截至第四季度末，股票回购授权剩余2.63亿美元，将于2025年8月到期 [30] - 2025年全年，公司预计总销售额增长6% - 8%，可比门店销售额增长0% - 2%，调整后EBIT利润率持平至增长30个基点，调整后每股收益8.7 - 9.3美元，预计增长4% - 11% [25][36] - 2025年第一季度，公司预计总销售额增长5% - 7%，可比门店销售额持平，调整后EBIT利润率下降50 - 90个基点，调整后每股收益1.3 - 1.45美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度，各主要类别表现良好，配饰、美妆和家居表现相对突出，服装类实现中个位数增长 [90] - 按地区来看，2024财年第四季度，东南部和西南部地区表现高于整体水平，各地区均实现中个位数增长 [91] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年初，公司实施提升商品组合策略，在不同类别和价格点提升商品价值，同时去除质量、时尚度或价值不足的商品 [9][10] - 公司注重对市场趋势的灵活响应，在2024年第四季度和秋季表现出色，体现了其“Burlington 2.0”战略 [11][13] - 公司长期目标是到2028年将总销售额增长至约160亿美元，营业利润增长至约16亿美元，主要驱动因素包括新店开业、可比门店销售额增长和营业利润率扩大 [15] - 公司计划拥有而非租赁最具生产力的配送中心，以更好支持其经营模式，提高自动化程度，增强对建筑设计的控制，并避免租金上涨 [33] - 行业内，消费者倾向于追求性价比，公司在提供价值方面具有优势，能够与各类零售商竞争 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年前景不确定，存在经济、政治和地缘政治风险，公司将采取保守经营策略，灵活应对销售趋势变化 [25][40] - 公司对未来两到三年的业务持乐观态度，但短期内销售趋势可能波动，需关注政策变化、通货膨胀、工资水平等外部因素的影响 [66][70] 其他重要信息 - 2024年，公司实际开设147家新店，其中31家为搬迁店，关闭15家门店，净增101家新店，预计2025年和2026年分别净增100家新店 [16][17][20] - 2024年第四季度，公司行使购买佐治亚州萨凡纳200万平方英尺配送中心的期权，预计2026年开业，2024年资本支出增至8.44亿美元，高于此前7.5亿美元的指引 [34] - 公司近期协商购买加利福尼亚州里弗赛德的Cactus配送中心，该交易将影响2025年资本支出，预计2025年资本支出约9.5亿美元 [34][36] - 2023年，公司通过破产程序收购64家Bed Bath and Beyond门店的租约，2023年和2024年分别开业约一半，2024年底又获得39家其他零售商破产门店的租约，这些门店已纳入2025年新店开业计划 [101][102][103] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年第一季度销售趋势及可比门店销售指引保守的原因 - 2月销售趋势弱于预期，与其他零售商情况一致，主要受天气和税收退款时间影响，公司第一季度通常波动大且不可预测，2月销售疲软集中在中西部和东北部地区，随着天气转暖和税收退款发放，销售趋势有所改善，鉴于此，第一季度可比门店销售指引更为谨慎 [46][47][51] 问题2: 2025年第一季度利润率收缩的驱动因素及全年利润率扩张节奏 - 2024年第一季度EBIT利润率增幅最大，随后逐季放缓，2025年预计相反，第一季度利润率比较最具挑战性，随后逐季改善，第四季度同比改善最大，第一季度利润率收缩的原因包括商品利润率因品牌和 markdown 时间因素助力不足，以及供应链固定成本去杠杆化在第一季度最为明显 [52][53][54] 问题3: 2024年第四季度可比门店销售增长中，核心客户和交易下降客户的贡献情况 - 核心“Need a Deal”客户所在的低收入贸易区门店表现最强，公司通过提升商品组合为该客户提供了高价值，是可比门店销售增长的驱动因素之一，同时，中等和高收入贸易区门店也实现了中个位数可比门店销售增长，这得益于交易下降客户，平均单位零售价格和高价区间的销售增长也体现了这一趋势 [61][63][64] 问题4: 2025年政策变化对公司客户和业务的影响 - 公司对未来两到三年业务持乐观态度，但短期内销售趋势可能波动，政策变化如关税、移民控制、税收政策等存在不确定性，可能带来机遇也可能带来风险，公司将保持谨慎、灵活和敏捷，关注可控因素，规划业务 [66][69][71] 问题5: 2025年营业利润率扩张指引低于2024年的原因 - 2024年EBIT利润率超出预期，主要因销售额超计划、费用杠杆、商品利润率提高和供应链成本节约，长期模型中与销售无关的200个基点利润率机会已在2024年更快实现，2025年公司预计以更稳健的步伐推进，30个基点的利润率改善将由商品利润率提高和供应链效率提升驱动，同时对运费持谨慎态度 [76][77][78] 问题6: 配送中心购买对债务水平和股票回购的影响 - 购买萨凡纳和加利福尼亚配送中心增加了2024年和2025年的资本支出，公司将评估是否为加利福尼亚配送中心投资增加债务，但预计杠杆比率增幅较小，公司将继续向股东返还多余现金，2025年股票回购水平预计与2023年和2024年相似 [80][82][84] 问题7: 2024年第四季度各品类和地区表现，以及客流量和客单价对可比门店销售增长的贡献 - 第四季度可比门店销售增长由交易量和平均交易价值共同驱动，客流量和平均单位零售价格（AUR）表现强劲，转化率和每笔交易的商品数量基本持平，各品类中，配饰、美妆和家居表现突出，所有主要品类均实现中个位数增长，地区方面，东南部和西南部表现高于整体，各地区均实现中个位数增长 [89][90][91] 问题8: 天气对2024年第四季度业务的影响 - 第四季度初，10 - 11月异常温暖的天气对销售趋势产生负面影响，1月的冬季风暴和加利福尼亚野火也造成了一定干扰，寒冷天气业务表现低于整体，负面影响约为可比门店销售额的1个百分点 [93][94] 问题9: 2024年第四季度库存增加15%的原因及可比门店库存下降的差异 - 库存增加主要因净增101家新店和储备库存水平提高，可比门店库存下降3%，与6%的可比门店销售增长相比表现良好，表明库存周转加快，公司通常希望可比门店库存水平低于去年，储备库存占比从39%提高到46%，是因为采购环境良好，商家抓住了储备采购机会 [98][99][100] 问题10: 公司从破产零售商处收购的门店租约数量 - 2023年，公司通过破产程序收购64家Bed Bath and Beyond门店的租约，2023年和2024年分别开业约一半，2024年底又获得39家其他零售商破产门店的租约，这些门店已纳入2025年新店开业计划 [101][102][103] 问题11: 取消小额进口免税例外对公司和Sheehan等公司的影响 - 从公司过去的增长数据来看，Sheehan的增长对公司影响不大，取消小额进口免税例外理论上可能对Sheehan有影响，但对公司影响不大，该问题对其他电商、快时尚或专业零售商可能更重要 [106][107][108] 问题12: 目前特价商品的供应情况 - 特价商品供应渠道整体强劲，公司采购团队善于寻找优质特价商品，第四季度是一个例证，公司与供应商合作良好，相互促进业务发展，关税的不确定性可能导致供应链中断，为特价商品采购带来机会，预计未来几个月供应情况将更好 [109][110][113]