市场情绪与风险评估 - 国际清算银行警告近期金融市场上涨未能充分反映主权债务增加和全球贸易受干扰带来的危险 [1] - 投资者因政府支出前景和借贷成本下降而受到鼓舞 推动市场活跃 这可能描绘出比实际情况更乐观的图景 [1] - 市场对坏消息导致的重新定价表现脆弱 这种非常乐观的评估似乎忽视了实体经济中的一些真实挑战 [1] 市场上涨的驱动因素 - 欧洲和英国的降息 以及对美联储采取类似行动的预期支撑了市场上涨 [2] - 美国和德国宣布的财政支出计划也支持了市场反弹 [2] - 国际清算银行将这种投资者情绪描述为"风险偏好升温"的基调 [2] 财政前景与债务担忧 - 乐观的市场与对发达经济体财政前景"日益加剧的不安"形成对比 证据是所有主要司法管辖区的10年至30年期债券收益率曲线在超长端变陡 [3] - 全球范围内的国家借贷负担已达到可持续性极限水平 [3] - 历史经验表明 在市场压力显现之前很久 债务水平就可能超过教科书定义 [4] 关税与货币政策应对 - 研究估计在提高关税后的头三年 采取透过通胀看的策略可使产出的累计损失从年国内生产总值的1.6%降至0.1% [5] - 这种策略的缺点在于更高的通胀可能产生第二轮效应 大幅通胀增加可能使央行最终落后于曲线 [6] - 为恢复价格稳定 央行可能需要大幅提高政策利率 [6]