J.B. Hunt Transport Services (NasdaqGS:JBHT) Q3 2025 Earnings Call October 15, 2025 05:00 PM ET Company ParticipantsDarren Field - President of IntermodalJonathan Chappell - Senior Managing Director in the Transportation TeamShelley Simpson - CEO and PresidentBrian Ossenbeck - Managing DirectorNick Hobbs - COO and President of Highway and Final Mile ServicesChris Wetherbee - Managing Director and Head of Transportation and Shipping ResearchSpencer Frazier - EVP of Sales and MarketingKen Hoexter - Managing D ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比大致持平 而营业利润同比增长8% 稀释后每股收益同比增长18% [9] - 尽管保险、工资和员工福利以及设备成本存在通胀压力 但公司的生产率和成本管理工作完全抵消了这些不利因素 推动了业绩改善 [9] - 公司资产负债表保持健康 杠杆率维持在约1倍过去12个月EBITDA的目标水平附近 同时年初至今回购了价值超过7.8亿美元（540万股）的公司股票 [10] - 公司预计2025年营业利润将与2024年大致持平 任何潜在差异的幅度将取决于本季度启动的新客户站点数量 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多式联运业务量同比下降1% 其中7月下降3% 8月下降2% 9月持平 跨大陆货运量下降6% 而东部地区货运量增长6% [15][32] - 最终里程业务终端市场需求仍然疲软 特别是家具、健身器材和家电需求疲软 但由折扣零售驱动的履约网络需求呈现积极态势 [19] - JBT业务量达到十多年来的最高季度水平 公司对增长保持纪律性以确保网络平衡和拖车资产的最佳利用率 [20] - 综合运力解决方案业务量环比略有改善 新中标获得的业务量部分抵消了整体卡车运输市场的需求疲软 整车运输现货价格在整个季度保持低迷但毛利率保持健康 [22] - 专用合同服务第三季度业绩非常强劲 销售了约280辆卡车的新合同 尽管在7月初完成了约85辆卡车的车队损失 但在此期间仍保持了两位数的利润率 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体需求趋势在大部分季度低于正常季节性水平 除了季度末出现的季节性增长 [13] - 卡车运输能力继续退出市场 且退出速度正在加快 但疲软的需求环境可能削弱了能力缩减对市场的影响 [13] - 近期监管发展 尤其是监管执法 正在对运力产生影响 行业的能力泡沫可能正在缩小 [13][14] - 进口旺季提前到来 但内陆供应链的旺季时间与海运旺季不同 客户仍期待一个旺季 尽管旺季货量的规模和持续时间会有所不同 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司全年重点集中在三个明确优先事项 运营卓越、扩大投资规模以及持续修复利润率以推动更强的财务表现 [4] - 公司高度重视整个组织的运营效率 通过简化流程、采用最佳实践和利用技术 旨在尽可能有效地利用每项资源以最大化生产力和绩效 [5] - 作为最大的国内多式联运供应商 公司的规模和影响力使其能够协调复杂的多式联运 并为客户提供独特的解决方案 公司始终被第三方行业调查评为最佳多式联运供应商 [6][7] - 面对潜在的I级铁路整合 公司基于数十年的经验、深思熟虑的长期协议以及与NS、CSX和BNSF的牢固关系 有信心适应行业的任何变化 [6][30] - 公司的技术战略植根于如何转变其物流业务 通过J B Hunt 360°平台变得更智能、更具预测性和自动化 已部署50个AI代理来自动化任务和简化运营 [79][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管整体货运需求在季度内有所软化 但对服务的坚定承诺使公司的多式联运和公路业务能够获得额外的量并超越市场表现 [4] - 公司认识到整合带来的机遇和风险 但预计其经过验证的适应性和对服务的坚定奉献不仅将保障其领导地位 还将持续为客户设定更高的卓越标准 [6][7] - 市场尚未复苏 但本季度财务业绩的显著改善应真正证明整个组织人员的才能和能力以及公司在安全、服务和降低服务成本方面追求运营卓越战略的执行力 [10] - 客户意识到运输行业的财务健康状况不佳 因此他们选择与最好的承运商做更多业务 并与更少的承运商合作 托运人专注于通过与安全、财务健康、执行敏捷和可预测的供应商合作来创造供应链效率 [17] - 公司对多式联运特许经营权及其为客户提供的价值仍然非常有信心 并期待面前的机会 [34] 其他重要信息 - 降低服务成本计划在本季度取得了良好开端 消除了超过2000万美元的结构性成本 预计今年将实现部分效益 大部分影响将在2026年实现 [11][12] - 公司的安全绩效连续两年创下纪录 且第三季度的安全结果甚至优于这些创纪录表现 这是驱动降低成本的关键部分 [18] - 公司预计在2026年将失去一些传统的家电相关业务 但将努力用该业务领域的其他品牌和服务产品进行填补 [20] - 公司预计非本地商业驾驶执照法规等因素可能对行业运力产生更广泛的影响 但公司自身运力预计不会受到重大影响 [19][65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于成本削减计划的细节和进展 以及集装箱数量下降的原因 [36] - 成本削减进展体现在所有业务领域 包括效率和生产力提升、更好的资产利用率 例如在多式联运业务中拖车利用率接近创纪录水平 专用业务生产率也有良好改善 公司计划每季度更新进展 但主要效益将在明年显现 [37][38][39] - 集装箱数量没有显著下降 减少主要是由于设备达到使用寿命的正常淘汰 以及与专用业务合作 在少数案例中用集装箱替代了租赁拖车 并非方向的重大改变 [40] 问题: 关于各业务模式明年的定价预期 以及成本削减是否意味着在运价持平的情况下业绩更具持续性 [42] - 之前评论的是近期中标中看到的价格成功和增长 并非对明年运价的预测 在ICS业务中 由于专注于更具挑战性的非商品化业务 因此在定价和装载量方面看到了一些成功 [43] - 降低服务成本计划旨在为公司做好市场转好时实现更强增量利润的准备 围绕成本的纪律正在为公司奠定良好基础 行业需要运价增长超过通胀率才能回到更健康的轨道 [44][45] 问题: 关于多式联运和ICS业务每装载收入环比改善的原因 以及这是否是明年运价的起点 [47] - 第三季度是看到上一个投标周期结果的最佳时机 这是完全实施的投标季节的结果 改善来自于头程运价的良好变动和回程运价的负面变动相互抵消 以及可能的货量结构变化 例如跨大陆货量环比增长 [48][49] - 对于ICS业务 每装载收入的改善主要是由于业务结构变化 公司正瞄准更困难、多站式的业务 这些业务费率较高 [50] 问题: 关于多式联运业务利润率环比改善中成本削减和收益率贡献各占多少 以及改善的可持续性 [52] - 第三季度并非旺季附加费驱动的强劲季度 实际上西海岸需求令人失望 甚至调整了旺季计划 改善主要源于一年前制定的投标策略 即改善价格和平衡 以及通过技术增强实现的效率提升 例如减少空驶里程 这些成本改善被认为是可持续的 [53][54][55][56] 问题: 关于专用合同服务销售强劲的驱动因素 以及利润率改善中成本削减与业务成熟度的贡献 [61] - 销售强劲源于公司为客户创造价值的能力 包括创造性解决方案、利用密度和跨客户共享资源 以及客户价值交付计划的不同iation 利润率改善是多种因素共同作用的结果 包括维护团队在降低服务成本、提高设备正常运行时间以及风险管理方面的出色工作 [62][63] 问题: 关于近期现货运价上涨是否由监管执法导致的能力移除驱动 以及公司是否就铁路合并后的通道权与铁路公司进行了对话 [65] - 近期现货运价上涨确实源于执法活动 在约8-10个市场出现紧张情况 这是非本地驾照、境内运输权以及恐惧因素共同作用的结果 公司已做好准备应对任何情况 [65][66][67] - 公司不评论具体的铁路对话 但强调任何未来的合并都不意味着公司必须将现有诺福克南方公司的业务转移到CSX 公司打算与所有铁路公司沟通 以确保能够解决客户网络需求 并继续提供使用最佳可用解决方案的多式联运解决方案 [70][71] 问题: 关于考虑到客户仍期待旺季和内陆待运货物 对未来几个季度货量和量的展望 [72] - 内陆供应链的旺季时间由实际消费需求决定 与节假日相关 客户仍期待旺季以达成销售目标 去年由于东海岸罢工担忧等因素 西海岸港口货量异常高涨 预计当前进口量面临的挑战将持续到2026年3月 公司将根据客户提供的预测和需求帮助他们度过旺季 [73][74][75][76] 问题: 关于公司当前的技术投资重点、资本规模 以及ICS业务未来几年的技术自动化展望 [78] - 技术战略侧重于通过J B Hunt 360°平台使物流更智能、更具预测性和自动化 该平台支持20亿美元的承运人货运交易 为公司提供了快速有效创新的规模 具体工作包括部署50个AI代理自动化任务 例如60%的第三方承运人检查呼叫、73%的订单自动接受、80%的纸质发票无人工支付已实现自动化 公司还与UpLabs合作 重写两个领域的流程和技术并集成AI 所有努力都旨在提高整个系统的效率 [79][80][81][82] 问题: 关于明年规划中高可见度的大额成本项目通胀背景 以及需要多少定价和增长来抵消成本并实现利润率恢复 [83] - 主要通胀压力领域包括人员工资、特别是福利（如团体医疗保险成本）和保险（正在续保过程中 某些险别成本因索赔解决方式而增加）公司优异的安全绩效是降低索赔和保险成本的最佳方式 [85][86] - 行业需要运价增长超过通胀率（例如通胀率为3% 则需要个位数的增长）才能回到更健康的轨道和可再投资利润率水平 降低服务成本计划的1亿美元目标旨在让所有者清晰可见 公司希望其提供的价值能使其在承担的风险和服务客户的投资上获得适当的回报 [87][88] 问题: 关于监管执法（特别是非本地CDL问题）是否会改变托运人心态成为行业复苏催化剂 以及20万受影响的司机数量是否准确 [90] - 托运人理解公司需要更高运价的原因 但他们基于投标所见管理成本 在当前环境下 即使争取1%或2%的涨幅也非常困难 需要市场改变才能实现 非本地CDL问题可能是一个催化剂 有助于解释市场运力过剩的原因 但变化的时间线（12个月或24个月）不确定 [92][93][94] - 在托运人实际在码头层面感受到运力紧张或货物未被提取之前 他们不会做出重大改变 公司需要通过运营卓越提供可靠的服务和运力来给予他们信心 [96] - 20万受非本地CDL影响的司机数量可能较准确 但还有其他因素如跨境司机和境内运输权问题也会产生影响 需要经济和监管两方面因素共同作用才能看到影响 这两方面将决定影响显现的时间 [98] 问题: 关于东部多式联运增长的可持续性 特别是在今年不同季节性背景下 [100] - 东部网络货量增长与进口经济关联不大 东部地区仍然是公路转铁路转换机会最好的地方 东部网络还包括墨西哥 来自墨西哥的北向增长稳健 公司认为待转换的数百万装载量大部分在东部 因此鼓励于东部的增长 并预计未来几年可以持续增长 [101] 问题: 公司CEO的结束语 [104] - 公司对短期业绩感到满意 但还有更多工作要做并不满足 将继续专注于运营卓越（服务和安全）、通过纪律性增长扩大投资规模以及修复利润率以推动更强财务表现的优先事项 公司是一家增长型公司 所有五个业务部门的服务水准是公司有史以来最高且最一致的 公司视此为实现战略和维持"说到做到"文化的关键推动因素 [104]