行业与公司 * 纪要涉及亚洲（除日本）宏观经济与市场策略展望[1] * 主办方为野村证券（Nomura）新加坡及香港团队，研究范围涵盖亚洲经济、外汇、利率、股票及信用策略[4] 核心观点与论据：经济展望 * **美国货币政策**：多数受访者预计美联储在2025年12月至2026年底期间将降息2-3次（新加坡约64%，香港约69%），低于当时市场定价的约90个基点，但符合野村美国经济团队的三次降息观点[5] * **中国PPI通胀**：绝大多数受访者（两地均约91%）预计中国2026年PPI将保持通缩，多数人预计将改善至-1.0%至-2.0%区间（对比2025年前10个月为-2.8%年同比），仅十分之一的受访者预计中国将在2026年摆脱通缩[5] * **日本货币政策**：几乎所有受访者认为日本央行的加息周期尚未结束，多数人预计将再加息1-2次至终端利率0.75-1.00%（新加坡38%，香港43%），少于野村内部观点（再加息三次至1.25%）[5] * **印度货币政策**：对印度储备银行（RBI）的终端政策利率看法不一，新加坡受访者中多数（49%）认为其宽松周期已结束，而香港受访者中43%认为RBI将至少再降息两次，使终端利率低于5%[5] * **韩国货币政策**：多数受访者同意野村观点，即韩国央行（BOK）将在2026年底前维持长期按兵不动（新加坡58%，香港61%），但新加坡受访者比香港受访者更偏鹰派，超过四分之一的新加坡受访者预计BOK将在2026年加息（香港仅7%）[5] * **东盟受益者**：多数香港受访者（74%）和相对多数新加坡受访者（35%）认为越南将是从中国对美出口转运活动中最大的增长受益者，新加坡和马来西亚也被视为受益者[5] * **澳大利亚货币政策**：相对多数受访者预计澳大利亚央行（RBA）在2026年底前将维持现金利率不变（新加坡44%，香港33%），与野村内部观点一致[5] 核心观点与论据：市场策略 * **外汇策略**：总体样本中多数受访者（57%）预计美元指数（DXY）在未来六个月内走低，但存在分歧，香港受访者多数（65%）投票支持DXY“走低2-5%”，而新加坡受访者多数（57%）投票支持DXY“走高2-5%”[21][26] * **利率策略**：受访者普遍认为新加坡和韩国利率上行空间最大，其次是印度，具体而言，新加坡受访者首选新加坡互换利率（50%），香港受访者首选韩国互换利率（44%）[32] * **股票策略**：对于2026年第一季度表现最佳的亚洲股市，香港受访者中最大比例（42%）预期中国/恒生指数，新加坡受访者则最看好日本/TOPIX指数（36%），总体样本中，中国/恒生指数（33%）与日本/TOPIX指数（31%）非常接近[21][32] * **信用策略**：新加坡和香港受访者对在2026年上半年布局亚洲高收益信用板块有相对一致且强烈的偏好，首选亚洲AT1债券（新加坡44%，香港33%）[32] 其他重要内容 * 该调查基于2025年12月在新加坡（12月4日）和香港（12月8日）举行的年度亚洲宏观展望研讨会上的听众投票[2] * 报告日期为2025年12月10日[4] * 报告包含大量法律声明、免责声明及分析师认证信息，表明其仅供专业投资者参考，不构成投资建议[37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77]