交易动态 - 贾里德·库什纳及其私募股权公司Affinity Partners已退出为派拉蒙收购华纳兄弟探索公司的交易提供融资 该交易总报价为1080亿美元 而Affinity原计划投资2亿美元 仅占总额的一小部分[1] - Affinity发言人证实退出 并表示自10月最初参与以来 投资动态已发生重大变化 但公司仍认为派拉蒙的收购提议具有强有力的战略依据[2] - 在派拉蒙于12月8日提交的367页SEC文件中 Affinity被列为融资合作伙伴之一 其他外部融资方包括来自沙特阿拉伯、卡塔尔和阿布扎比的财富基金[3] 交易背景与竞争格局 - 此次收购战涉及派拉蒙 Skydance、Netflix和华纳兄弟探索公司等多方 库什纳的退出是这场媒体大战的最新进展[4] - 在派拉蒙发起敌意收购前 Netflix于12月5日宣布以720亿美元的股权价值收购华纳兄弟探索公司 击败了包括派拉蒙和康卡斯特在内的其他竞标者[4] - 数日后 派拉蒙以每股30美元的价格对华纳兄弟探索公司发起全股票敌意收购 总价值未明确但基于其1080亿美元的报价 公司CEO大卫·埃里森敦促股东接受要约并转向派拉蒙[5] 相关方关系与市场反应 - 前总统唐纳德·特朗普在此交易中存在影响 他与支持派拉蒙竞标的甲骨文亿万富翁拉里·埃里森有长期联系 并曾表示将参与其中 特朗普虽公开称赞Netflix 但也认为Netflix与华纳兄弟探索公司的合并可能因规模过大而成为问题[3][4] - 派拉蒙股价在过去五个交易日下跌超过5% 但自年初以来上涨了32% 华纳兄弟探索公司股价自年初以来上涨约170%[5] - 派拉蒙CEO大卫·埃里森在12月10日致股东的信中批评华纳兄弟探索公司的顾问未给予派拉蒙要约与Netflix要约同等待遇 并形容销售过程“不透明”[5]

交易概述 - Netflix已达成协议 以720亿美元股权价值收购华纳兄弟探索公司的影视工作室业务和HBO Max流媒体服务 整体企业价值为827亿美元（含债务）[2] - 交易对华纳兄弟探索公司的估值为每股约27.75美元 其中包含23.25美元现金和约4.50美元的Netflix股票 这较交易前股价翻了一倍多[6] - 交易包含分手费条款 若交易失败 Netflix需支付58亿美元分手费 而华纳兄弟探索公司若退出则需支付28亿美元[7] 战略动机与预期收益 - 收购旨在控制重要内容和IP 使Netflix获得《权力的游戏》、《继承之战》、《哈利·波特》和《蝙蝠侠》等热门影视内容的长期版权 减少对外部制片厂的依赖[2] - 交易将扩大Netflix的订阅用户基础 将数百万HBO Max用户纳入其生态系统[2] - 管理层预计 交易完成后的第三年 通过整合重叠的营销、技术和分销活动 每年可节省20亿至30亿美元成本[2] 融资结构与财务影响 - 为支付这笔以现金为主的交易 Netflix已从华尔街银行安排了590亿美元的融资 这是有史以来规模最大的贷款方案之一[6] - 加上从华纳兄弟探索公司承接的107亿美元净债务以及Netflix现有的145亿美元总债务 交易完成后Netflix的总债务将超过800亿美元[6] - 尽管债务大幅增加 Netflix表示仍计划继续进行股票回购[7] 监管与政治风险 - 交易面临重大反垄断挑战 Netflix与华纳的流媒体资产合计将占据美国订阅流媒体市场约30%的份额[4] - 美国司法部的合并指南认为 直接竞争对手之间的交易若市场份额达到30%即具有反竞争性 因此司法部和联邦贸易委员会可能会进行严格审查 关注其对竞争、消费者选择和价格的潜在影响[4] - 鉴于两家公司的全球业务 交易也可能面临欧盟等其他地区的审查[4] - 特朗普政府与派拉蒙CEO David Ellison及其父亲Larry Ellison（知名特朗普支持者）的关系 可能给反垄断监管机构带来政治压力 使其倾向于支持派拉蒙的交易而非Netflix[5] 行业并购历史教训 - 媒体行业的并购交易往往因整合复杂、债务负担沉重和潜在文化冲突而导致回报不佳[8] - AT&T收购时代华纳以及迪士尼收购福克斯的交易 均在完成后数年出现股价表现不佳的情况 表明规模和内容优势并不必然转化为优异的股价表现[8]