文章核心观点 2025年4月29日AS Ekspress Grupp发布召开年度股东大会通知，因监事会主席辞职，原定于5月23日的股东大会议程修改，股东提交额外决议草案，会议将审议多项议程及决议 [1][2] 股东大会议程及决议 批准2024年度报告 - 批准公司2024年1月1日至12月31日的年度报告 [3] 批准利润分配提案 - 批准2024年利润分配提案，分配325万欧元利润，6月6日登记在册股东有权获股息，6月5日为除息日，6月12日支付股息至股东银行账户 [4] 选举监事会成员 - 选举Ülar Maapalu为监事会成员，任期至2030年5月23日 [5] - 选举Argo Virkebau为监事会成员，任期至2030年5月23日 [5] 确定监事会成员薪酬 - 监事会成员月费设定为2000欧元（税前） [6] - 监事会主席月费设定为4500欧元（税前） [6] 罢免监事会成员 - 罢免Triin Hertmann监事会成员职务 [10] - 罢免Hans Luik监事会成员职务 [10] 股东评论 - 创始人兼大股东Hans H. Luik称市场变化带来新机遇，为确保媒体技术和法律领域能力，提名相关专业候选人进入监事会，自己将继续参与子公司监事会工作并为内容创作做贡献 [8][11] 公司介绍 - AS Ekspress Grupp是波罗的海领先媒体集团，业务包括网络媒体内容制作、报刊书籍出版，运营电子票务销售平台和票务销售处，提供户外屏幕服务，1989年运营，员工近1100人 [12] 附件 - EG_draft resolutions_ENG 2025 05 23_v2 - Voting ballot 2025 05 23_v2 - CV Virkebau ENG [13]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：体育娱乐、体育媒体、体育赛事直播、体育赞助 - 公司：TKO Group Holdings (TKO)、WWE、UFC、Netflix、ESPN、Peacock、IMG、PBR 纪要提到的核心观点和论据 TKO股票表现出色原因 - 兑现承诺，媒体版权方面，Netflix交易变革性，提升节目表现；现场活动国际国内创纪录，动态定价等策略起效；全球合作设定目标$3.75亿有信心达成；成本控制超预期，实现净节省超$1亿，新收购项目节省超$4000万；自TKO成立后利润率和自由现金流显著增长，资产负债表强劲[6][7][8][9] WWE和UFC现状评估 - 品牌强大，全球受众广，50%观众年龄在18 - 49岁，自有社交渠道有10亿粉丝；18岁以下观众是重要群体，UFC在18岁观众中吸引力与NBA相当，男性观众中排第一；UFC无休赛期，体育博彩是重要生态组成；WWE的X因素是Netflix，是强大营销平台；背后创意团队强大，Paul Levesque和Dana White能力突出[16][17][19][20][21][23] WWE与Netflix合作评估 - 交易价值$52亿，为期10年，Netflix有超3亿订阅用户且目标超4亿；WWE是Netflix防用户流失和获客的有效手段，Raw每周在29个国家排名前十，美国地区同比增长14%；6月将推出首部真人秀节目WWE Unreal [26][27][28] 体育版权市场现状 - 体育媒体版权市场热度高，不会冷却，是防用户流失和获客的有效方式；ESPN推出旗舰产品，需优质内容支撑；优质体育内容需求大于供给，除UFC和WWE PLEs外，主要赛事版权续约要到2028 - 2029年[30][31][32][33] UFC版权谈判情况 - 需求强劲，要谨慎选择合作方，考虑合作方长期战略、付费模式未来等；UFC优势在于集联盟和管理于一体，决策快，是优质合作伙伴，助力ESPN+用户从300万增长到2500万；与ESPN合作年底到期，不急于做决定，要为长期发展做战略决策[36][37][38][41] WWE版权续约情况 - 不排斥多合作伙伴，以实现财务和品牌营销利益最大化；WWE PLEs明年3月到期，与Peacock有合作且对方想续约，会综合考虑品牌、收益、粉丝和投资者利益[43][44][45] WWE现场活动成功因素 - 减少非电视转播活动数量，从每年约300场减至200场，削减75%；粉丝忠诚度和参与度高；在全球合作、票务定价、场地费用、动态定价和收益管理等方面有巨大增长空间，第一季度利润率显著提升；目标将自由现金流转化率提高到70% [50][52][53][54] TKO接管周末活动情况 - 带来大量免费媒体曝光，是营销成功案例；获得场地费用和实物服务回报；以财务回报为优先考虑，会继续寻找类似机会；WrestleMania 41为拉斯维加斯带来$3.2亿经济影响，为争取场地费用提供有力筹码[55][57][58] 赞助业务情况 - 是全球合作的成功范例，过去10年调整后EBITDA与合作相关业务增长5倍；合作模式多为体验式和互动式，允许合作伙伴使用IP；Meta和Monster Energy等合作项目创新且收益高；WrestleMania 41有28个合作伙伴和14个冠名赞助商，发展空间大[60][62][63][64] IMG和On Location收购情况 - 收购的是行业领先资产，交易增值，加速公司增长飞轮；新资产中PBR占EBITDA的10%，占比小[67][68] 拳击业务机会 - 与Turkey Al Sheikh合作开展拳击业务风险低，有收入；未来5年平均每年举办12场自有赛事，每年1 - 4场超级赛事；Dana White和Nick Khan在拳击领域经验丰富[72][73][76][77] 资本分配优先事项 - 已启动股息计划，第一笔股息在3月发放$7050万，将按季度发放；计划在未来3 - 4年回购约$20亿股票，第三季度开始；会谨慎、战略地分配资金，考虑市场不确定性和波动性，但体育业务在经济衰退环境中具有韧性[81][82] 其他重要但可能被忽略的内容 - 体育博彩是UFC生态重要组成部分，虽不推动增长，但能激发粉丝热情和参与度[20][21] - WWE PLEs对一些平台有吸引力，因其高质量、低数量，适合作为每月的大型活动[48][49] - TKO接管周末活动需确保有场地费用和实物服务的有意义回报，否则不会仅为营销举办[55] - 公司在全球各地积极寻找场地合作机会，有专门团队负责，如在澳大利亚珀斯、阿塞拜疆巴库等地有相关计划[59]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司实现营收12.69亿美元，同比增长4%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4.17亿美元，同比增长23%；调整后EBITDA利润率为33%，高于去年同期的28% [21] - 第一季度自由现金流为1.36亿美元，调整后EBITDA的自由现金流转化率为32%；自由现金流包含2700万美元的资本支出 [32] - 截至季度末，公司债务为27.76亿美元，现金及现金等价物为4.71亿美元，受限现金为1.59亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 UFC - 第一季度营收3.6亿美元，同比增长15%；调整后EBITDA为2.27亿美元，同比增长17%；调整后EBITDA利润率为63%，高于去年同期的62% [22] - 第一季度共举办11场活动，其中包括3场编号赛事；现场活动和招待收入增长66%至5900万美元；合作伙伴和营销收入增长32%至6400万美元；流星体的制作和内容收入增长4%至2.24亿美元 [22][23][24] WWE - 第一季度营收3.92亿美元，同比增长24%；调整后EBITDA为1.94亿美元，同比增长38%；调整后EBITDA利润率为50%，高于去年同期的44% [25] - 现场活动和招待收入增长52%至7600万美元；合作伙伴和营销收入增长86%至2600万美元；媒体版权制作和内容收入增长14%至2.52亿美元 [25][27] IMG - 第一季度营收4.76亿美元，同比下降13%；调整后EBITDA为7400万美元，同比下降10%；调整后EBITDA利润率为15%，与去年同期持平 [29] 企业及其他（PBR） - 第一季度营收5400万美元，同比增加200万美元；调整后EBITDA为 - 7700万美元，与去年同期基本持平 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成对IMG、On Location和PBR的收购，正努力将这些资产整合到业务飞轮中，以推动营收增长和降低成本 [5] - 公司计划达成UFC的媒体版权协议，为品牌和业务的长期受众和财务成功奠定基础 [13] - 公司宣布进入拳击领域，与沙特合作建立新的拳击推广公司 [36] - 公司将继续执行资本回报计划，包括现金股息和股票回购 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司密切关注消费者行为，但目前未看到业务组合出现放缓迹象，特别是现场活动和合作伙伴业务表现强劲 [20] - 公司大部分收入不受关税直接影响，消费者产品业务受影响有限且不显著 [21] - 基于UFC和WWE前三个月的强劲表现以及对全年剩余时间的预期，公司上调了2025年的业绩指引 [37] 其他重要信息 - 公司将收购的IMG和On Location业务合并为新的报告部门IMG，PBR纳入企业及其他部门 [18] - 公司对营收垂直领域和关键绩效指标（KPI）的披露进行了更新，增加了收购业务的KPI [19] - 公司预计2025年自由现金流将受到约3亿美元非经常性付款的影响，包括UFC反垄断和解和并购相关费用 [32] - 公司预计2026年国际足联世界杯预付款将在2025年提供大量现金流入，2026年则会有大量现金流出 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: UFC版权续约进展、拆分或保留权利的考虑以及ESPN作为未来合作伙伴的情况，以及收购资产后2025年自由现金流的情况 - 公司正在与各方就UFC版权进行讨论，对话具有深思熟虑和战略性，目前暂无消息宣布；ESPN仍是重要合作伙伴，公司希望继续与其合作 [48][49] - 不考虑约3亿美元的非经常性付款，自由现金流转化率将超过60%，包括收购业务的影响后观点不变；受限现金与国际足联预售相关，预计会增加，但未进行预测或建模 [50][51] 问题2: Canelo比赛的经济模式、与主要拳击推广业务的区别、比赛分发渠道、收益情况以及与其他媒体版权的战略关联，以及UFC媒体版权谈判中市场和比赛安排的变化 - 新拳击组织计划每年平均举办12场比赛，每年还会进行1 - 4场超级比赛，Canelo Crawford比赛属于超级比赛；沙特资助超级比赛，公司与其合作处理媒体版权、全球合作伙伴、票务和制作等事务，并收取佣金；新拳击组织将有独立的媒体版权费用、全球合作伙伴销售和推广制作业务 [58][59][60] - 公司在UFC媒体版权谈判中保持高度灵活性，会平衡权利交易的货币化和品牌的覆盖范围、参与度及增长；市场仍然强劲，公司内容全年都有吸引力，是用户获取的有效方式，会谨慎乐观、机会主义且负责任地选择合适的版权归属 [63][64][66] 问题3: UFC和WWE第一季度具体的表现出色领域，以及全年指引中对下半年表现的考虑，以及2亿美元股票回购计划的执行节奏 - 第一季度核心业务（UFC和WWE）的营收和调整后EBITDA增长主要得益于现场活动和全球合作伙伴业务的超预期表现，且这种趋势有望持续到年底 [72] - 股票回购计划将根据市场情况进行，最初预计在三到四年内线性执行，但也会根据机会进行调整 [78] 问题4: 如何对IMG部门的媒体、现场活动、赞助、产品等子组件的增长进行建模，以及如何考虑增量EBITDA利润率 - 公司将提供更多信息和KPI，帮助投资者了解IMG部门的增长和盈利情况；预计该部门全年营收和利润率将增长，但第一季度通常是调整后EBITDA贡献最大的季度；米兰奥运会预支出将对EBITDA和利润率产生负面影响 [83][84][85] 问题5: 场地费用协议的交易数量、百分比增长情况以及如何确定每个场地的费用价值，以及有场地费用的活动占比 - 公司进行大量经济影响研究和谈判，积极开拓市场，有多个场地费用协议正在进行中；Baku的一场格斗之夜将获得数百万美元的场地费用 [90][92][93] - 公司暂不公开有场地费用的活动占比，该业务相对较新，但国际市场在过去6 - 12个月取得了有意义的成功 [95][96] 问题6: 收购墨西哥AAA摔跤公司的最大机会以及与WWE的整合情况，是否有类似的收购机会，以及该收购是否会增加当前指引 - 收购AAA摔跤公司将带来新的摔跤手和拉丁裔观众，增加媒体版权、现场活动收入、合作伙伴收入以及消费品和授权机会；短期内财务影响不大，但任何影响都将是增量的 [103][104][105] - 目前没有类似的收购机会，公司将积累现金，观察经济情况 [108] 问题7: 担心UFC续约和WW PLEs完成后，公司股权会变得像债券，缺乏增长动力，公司是否有足够的业务来保持增长的吸引力 - 公司管理层不会停滞不前，全球合作伙伴业务、现场票务收入、新业务和新联盟等方面都有很大的增长空间；新的媒体协议将包含年度增长和新的节目机会，公司将积极开展业务，增加现金并在股息和股票回购方面采取行动 [115][116][117]