核心财务表现 - 医疗成本在2025年上半年激增近16% 2024年增长9.2% [1] - 成本比率从2023年83.2%升至2024年85.5% 2025年上半年平均达87.1% 年末可能接近89.4% [1] - 每股收益展望从26-26.50美元大幅下调至至少16美元 [2] - 2025年Zacks共识每股收益预估为16.21美元 较去年同期下降41.4% [10] 管理层与战略调整 - 前首席执行官Stephen Hemsley回归接替Andrew Witty [2] - 管理层预警盈利增长可能延迟至2026年恢复 [2] - 面临16亿美元潜在和解成本 [4] 监管与法律风险 - Medicare Advantage计费 practices受到司法部刑事调查 [4] - 面临药房福利管理者相关监管风险及使用率上升趋势 [4] 行业同行比较 - Centene将调整后每股收益展望从7.25美元削减至1.75美元 [5] - Centene预计下半年医疗成本比率跃升至93.5% 去年为89.4% [5] - Centene预期保费和服务收入将攀升至1720亿美元 [5] - Elevance将调整后每股收益预测降至30美元 此前区间为34.15-34.85美元 [5] - Elevance2025年福利支出比率预计达90% 营运现金流应增至60亿美元 [5] 投资动态与估值 - 伯克希尔哈撒韦披露购买超过500万股 持仓价值约15.7亿美元 [3] - 股价年内仍下跌39.7% 超过行业30.8%的跌幅 [6] - 远期市盈率17.87倍 高于行业平均14.96倍 [9] - 当前Zacks评级为5级(强烈卖出) [13] 季度收益预估 - 当前季度(2025年9月)共识预估2.87美元 同比降59.86% [12] - 下一季度(2025年12月)共识预估2.02美元 同比降70.34% [12] - 明年(2026年)共识预估17.51美元 同比增长8.06% [12]

公司业绩与展望 - 公司面临医疗成本上升 ACA计划压力 医疗补助费率恢复缓慢 以及利用率提高 导致2025年前景下调 [1] - 上半年福利支出激增18%至超过720亿美元 产品销售成本增长19%至103亿美元 [1] - 第二季度福利支出比率达88.9% 同比上升260个基点 预计全年比率约为90% 高于2024年的88.5% [2][9] - 商业个体会员数在2025年上半年增长9.7% 2024年曾增长25.6% [3][9] 业务板块表现 - 商业板块通常具有较高利润率 预计将持续扩张 [3] - Carelon业务通过基于价值的护理模式和药房服务提供稳定支持 [3] - CarelonRx部门调整后处方量增长和收购推动业绩 Carelon Health运营收益助力Carelon Services部门 [4] - Carelon整体收入贡献提升 2024年增长12.4% 2025年上半年飙升36.8% 预计2025年增长近30% Carelon Services单独增长约60% [4][9] 同业比较 - 同业公司如UnitedHealth和Centene同样面临医疗成本上升压力 [6] - UnitedHealth第二季度医疗护理比率达89.4% 同比恶化430个基点 调整后每股收益4.08美元 低于预期的4.84美元 [7] - Centene第二季度健康福利比率93% 同比恶化540个基点 高于预期的90.82% 调整后每股亏损0.16美元 低于预期的盈利0.68美元 [7] 股价与估值 - 公司股价年内下跌20.7% 同期行业下跌3.9% [8] - 公司远期市盈率9.19 低于行业平均的14.57 当前价值评分为A [10] - 市场对公司2025年每股收益共识预期为30.59美元 同比下降7.4% [11]

CVS健康医疗福利比率(MBR)表现 - 2025年第一季度MBR为87_3%，同比改善310个基点，主要受往年准备金释放和Medicare业务表现强劲推动[1] - 因计划2026年退出个人交易所业务，计提4_31亿美元保费不足准备金(PDR)，使MBR增加约130个基点[1] - 全年MBR预期从91_5%下调至91_3%，位于调整后运营收入指引区间低端[4][9] 行业医疗成本趋势 - 医疗保险成本趋势持续高企，UnitedHealth集团2025年Q1医疗护理比率同比上升50个基点至84_8%，门诊和医生服务需求显著增加[2] - Elevance健康Q1福利费用比率同比上升80个基点至86_4%，主因医疗补助费率未能跟上医疗成本涨幅[3] CVS财务展望与估值 - 管理层观察到成本趋势初步企稳迹象，全年调整后EPS指引区间6_00-6_20美元，MBR改善可能推动业绩达区间高端[4] - 公司股价过去一年上涨9_6%，同期行业下跌18_5%[7] - 当前远期市盈率10_12倍，低于行业平均14_60倍，价值评分A级[8] 盈利预测调整 - 当前财年(2025)共识盈利预测从90天前的5_88美元上调至6_10美元，2026年预测从6_79美元上调至6_97美元[11] - Q2(2025年6月)预测从1_62美元下调至1_47美元，Q3预测从1_50美元下调至1_42美元[11]