文章核心观点 公司公布2025年第一季度财务和运营结果，虽面临行业挑战但核心基本面仍强，持续投资基础设施和品牌发展，纽约业务进展良好，佛罗里达产能扩张，现金状况改善，将聚焦核心市场、管理成本以适应市场变化 [1][2] 管理评论 - 2025年第一季度营收2670万美元，同比增长5.9%，调整后EBITDA降至350万美元，核心基本面仍强 [2] - 纽约RIV Capital资产整合进展顺利，布法罗种植设施接近完工，零售品牌重塑进行中；佛罗里达推出新产品，Roza设施建成，产能扩大 [2] - 现金状况从一年前的850万美元增至3070万美元，可支持短期优先事项和长期增长 [2] 2025年第一季度财务亮点（与2024年第一季度相比） - 营收2670万美元，同比增长5.91% [1] - 调整后EBITDA降至350万美元，去年同期为680万美元 [4] - 运营现金流为-150万美元，去年同期为410万美元 [4] - 现金及现金等价物3070万美元，去年同期为850万美元；总债务7910万美元，去年同期为6290万美元 [4] 近期运营亮点 公司业务范围 - 截至报告期末，在佛罗里达、纽约、宾夕法尼亚和得克萨斯州运营42家零售店和8家生产设施 [4] 佛罗里达 - 营收2670万美元，去年为2520万美元；佛罗里达本地营收1920万美元，去年为2110万美元 [4] - 公允价值调整前毛利润1250万美元，占营收46.8%，去年为1230万美元，占比48.6% [4] - 目前运营35家零售店和5家生产设施，计划2025年底前再开3家店 [5] - 北迈阿密海滩药房迁至阿文图拉，新罗莎种植设施建成，5月初开始种植，预计8月首次收获 [5] 纽约 - 推出KNACK和Bag - O两个全花品牌，推出10mg THC巧克力块 [11] - 目前运营4家零售店和1家生产设施，布法罗第二种植设施建设接近完工，预计Q2种植，Q4首次收获 [11] - 收购RIV Capital资产后启动纽约零售店品牌重塑，扩大KNACK品牌组合 [11] 宾夕法尼亚 - 目前运营3家零售店，积极关注立法动态，成人使用合法化加速，医疗计划有望扩展 [6] 得克萨斯 - 目前运营1家生产设施和配送项目，休斯顿教育和提货中心预计Q3开业 [11] 财务报表 资产负债表（截至2025年3月31日和2024年12月31日） - 总资产2.02053亿美元，去年为2.06992亿美元 [14][15] - 总负债2.1976亿美元，去年为2.15974亿美元 [15] - 股东权益 - 1770.7万美元，去年为 - 898.2万美元 [15] 损益表（2025年第一季度和2024年第一季度） - 净营收2671.7万美元，去年为2522.7万美元 [16] - 毛利润1524.6万美元，去年为1493.6万美元 [16] - 运营收入198.2万美元，去年为376万美元 [17] - 净亏损875万美元，去年为416.3万美元 [17] 现金流量表（2025年第一季度和2024年第一季度） - 经营活动现金流 - 145.1万美元，去年为405.3万美元 [19] - 投资活动现金流 - 417.9万美元，去年为 - 294.8万美元 [19] - 融资活动现金流 - 373.2万美元，去年为 - 310.5万美元 [19] EBITDA和调整后EBITDA计算（2025年第一季度和2024年第一季度） - EBITDA为644.1万美元，去年为893.5万美元 [20] - 调整后EBITDA为350.4万美元，去年为678.5万美元 [21]