全球股市2026年展望 - 预计2026年牛市将继续，但涨幅将放缓，不会出现繁荣或萧条，而是呈现波动走势，早期政治逆风将在后期转为顺风，并奖励耐心 [1] - 全球股市在经历2025年强劲上涨后，牛市步伐正在放缓，但关于牛市终结的说法被严重夸大 [2][5] 2025年市场回顾与当前市场状况 - 2025年全球股市涨幅超过21%，其中欧洲股市飙升35%，几乎达到美国股市18%涨幅的两倍 [2] - 自2022年底以来，标普500指数已上涨86%，但此轮牛市远不止科技股，全球市场表现广泛，摩根士丹利资本国际所有国家世界指数中，47个国家有35个在2025年以本币计创下历史新高，其中30个发生在第四季度 [3][6] - 许多创历史新高的国家并无科技行业，且所谓的美国“七巨头”科技股中有五只实际上跑输了标普500指数，而标普500指数又跑输了全球股市 [4] 对市场“涨势过猛过快”担忧的驳斥 - 尽管过去一个世纪美国股市年化回报率为10%，但这包含了牛市和熊市，在牛市期间，年化回报率达到23%，而过去三年的年化回报率恰好为23.0%，属于牛市期间的平均水平 [6] - 2026年的回报率应介于长期整体平均水平和牛市年份平均水平之间，即高于长期整体平均，但低于牛市年份平均 [6] 市场情绪与专业预测 - 在72项可追踪的专业预测中，只有四项认为2026年美国股市跌幅将超过1%，真正的悲观者很少，预测中位数集中在9.6%，真正的乐观者也很少 [7][10] - 对欧洲的预测更为悲观，在17位对欧洲斯托克50指数进行预测的策略师中，预测中位数为5.3%，最高预测为10.5%，普遍的悲观情绪再次有利于欧洲市场 [7] - 专业预测者的共识通常不会实现，因为相似的训练导致相似的结论，职业风险激励了从众行为，市场会预先反映这种趋同的共识，然后走向不同的方向 [10] 2026年市场前景与驱动因素 - 市场回报率不太可能落在0%至10%的区间，因此有两种可能结果：股市下跌，或股市涨幅超过10%，基本面支持后者 [11] - 全球收益率曲线（贷款增长的关键动力）呈现良好的陡峭化，美国贷款增长速度是去年同期的一倍，欧元区的贷款增长是2023年初以来的最高水平，英国贷款增长正在加速 [11] - 更多的贷款将推动经济增长，尽管经济学家担忧关税和通胀等问题，并预测美国增长平平，海外增长更差，欧洲的预期仍然低迷，这意味着实际数据容易超出预期，对市场有利 [12] 政治周期（中期选举）对市场的影响模式 - 中期选举年的早期，极端主义的竞选言论会引发恐惧，股市表现挣扎，随后中期选举到来，总统所在政党通常会失去席位，导致政治僵局加剧，而股市喜欢这种僵局，因为重大立法会引发不确定性并扰乱市场，中期选举消除了这种风险 [13][15] - 历史数据显示，标普500指数在中期选举年的前三个季度通常波动并录得温和回报，上涨的季度占比分别为48%、56%和60%，然后在第四季度，股市会庆祝政治僵局的到来，上涨的季度占比达84%，平均涨幅为6.4%，并且在随后一年的第一季度和第二季度，股市上涨的季度占比也达到88% [14][16] - 共和党目前在国会的微弱优势意味着民主党可能翻转一个或两个议院，无论个人好恶，股市偏爱政治僵局这一点是明确的 [16]