稳定币发行商的盈利模式 - Tether和Circle等主要稳定币发行商在当前高利率环境下通过保留其代币背后美国国债的收益而获利[1][2] - Tether在第二季度报告了49亿美元的净利润 公司估值在一轮新融资中飙升至5000亿美元[2] - 发行商不将收益直接与用户分享 这可能引发监管机构的反对[4] 用户面临的挑战与行业新趋势 - 稳定币持有者因持有不产生收益的代币而面临机会成本损失 例如持有USDC意味着用户正在损失Circle所赚取的钱[3] - 随着利率持续高企 用户预期分享收益或转移资金只是时间问题[2] - M^0和Agora等新兴平台正通过构建新的稳定币基础设施来应对此需求 将收益导向应用程序或最终用户而非发行商[3] 替代方案与市场现状 - 货币市场基金作为一种替代方案正在稳步增长 允许投资者获得这些稳定币背后收益的敞口[4] - Circle今年以13亿美元收购了代币化货币市场基金USYC的发行商Hashnote 旨在实现区块链上现金与生息抵押品之间的可兑换性[5] - 货币市场基金市场规模约为73亿美元 与总市值已超过2900亿美元的全球稳定币市场相比仍然很小[5] 发行商的立场与价值主张 - Tether明确表示USDT的角色是数字美元而非投资产品 强调其服务重点在于新兴市场[6] - 公司指出数亿用户依赖USDT作为应对通货膨胀、银行不稳定和资本管制的生命线 其带来的实际储蓄远高于几个百分点的收益[6] - 在发展中国家 当地货币对美元的年同比贬值可能高达70% 年通胀率可能达到50%至90% USDT的价值主张在于对抗这种剧烈的本地货币贬值[6]