Iridium Communications (NasdaqGS:IRDM) Conference December 09, 2025 04:20 PM ET Company ParticipantsVincent O’Neill - CFOConference Call ParticipantsBrent Pinter - AnalystBrent PinterRight, thank you. Thanks, everyone, for being with us today. I'm Brent Pinter on the Raymond James TMT research team, working with Ric Prentiss covering satellite, media, and towers and digital infrastructure. Some very busy spaces right now with a lot of news going on, so a lot to talk about. I'm joined by Vince O'Neill.Vincen ...

公司和行业 * 公司为Iridium Communications (NasdaqGS:IRDM)，一家全球卫星通信提供商[4] * 行业为卫星通信，特别是低地球轨道(LEO)卫星网络，服务于关键通信、物联网(IoT)和政府国防等领域[4][6][10] 核心观点和论据 **1 网络与业务模式** * 公司运营一个由66颗在轨卫星和14颗备用卫星组成的全球LEO星座网络，使用L波段频谱，具有内置冗余和弹性[4][5] * 网络采用网状架构，卫星间相互连接，确保关键通信的可靠性，尤其适用于航空、海事和美国国防部等安全通信场景[5][6] * 业务模式区别于Starlink等提供大容量数据服务的卫星提供商，公司专注于必须确保连通的、小流量的关键语音和数据通信，例如飞机驾驶舱通信[7][8] **2 业务板块与增长动力** * 传统手持电话业务拥有约45万用户，增长缓慢但利润丰厚，过去10-11年提价三次且用户流失影响很小，显示定价权[10][11] * 物联网(IoT)业务是过去五年增长最快的板块，目前约有200万设备，分为个人通信(如Garmin inReach设备)和工业物联网(如重型设备、车队管理)两部分[14][11][12][13] * 物联网增长前景强劲，新机遇在于基于标准的窄带物联网，公司技术已被纳入3GPP Release 19标准，预计2026年下半年搭载该技术的芯片将上市，有望通过降低成本摩擦开辟巨大的新市场[16][17][18] **3 财务表现与展望** * 公司每年产生超过3亿美元的自由现金流[4] * 2025年服务收入增长指引从3%-5%收窄至3%，主要原因是PNT(定位导航授时)业务部分收入延迟确认[30] * 2025年调整后EBITDA指引维持在4.95亿至5亿美元的高端，得益于工程业务收入强劲增长以及运营费用端的规模效应[31][32] * 调整后EBITDA利润率传统上维持在60%左右，服务收入的增量利润率较高，而工程业务收入利润率较低(约20%)，设备销售利润率则为40%[33][34] * 2025年自由现金流展望为3亿美元，2026至2030年累计自由现金流展望为150亿至180亿美元[36] **4 竞争与战略调整** * 承认Starlink收购EchoStar的S波段频谱将改变竞争格局，并对行业产生颠覆性影响，预计到本年代末公司部分收入基础将面临更激烈的竞争[23] * 认为竞争压力可能更多出现在休闲用户和偶尔离网的用户群体，而大量的工业应用场景受影响较小或影响轻微[24][25] * 对直接到设备(D2D)服务的市场总规模持怀疑态度，认为其更多是偶尔使用场景，而非替代现有的生活方式型用户[25][26] * 作为应对，公司已暂停股票回购，以积累现金、增强资产负债表灵活性，并寻求可能增强其竞争护城河的并购机会[36][40] **5 政府业务** * 政府服务业务占服务收入的20%[6] * 与美国国防部现有为期七年、价值7.38亿美元的固定价格合同，年化约1.1亿美元，将持续至2026年9月，预计政府会行使选择权延长至2027年3月[27] * 近期已续签网关演进合同(5年)和网关维护合同(至2029年)，这被视为政府有意续签主合同的明确迹象[28][29] 其他重要内容 * 公司首席财务官于2025年1月1日上任，已在公司任职11年[4] * 公司通过由超过500家合作伙伴组成的批发网络销售其专有解决方案[16] * 窄带物联网的应用包括农业资产追踪等对成本敏感的新领域[19] * 不同业务线的每用户平均收入差异很大：宽带海事业务最高但规模最小，语音和数据业务稳定在每月47-48美元，工业物联网平均约10-15美元，个人通信设备可低至每月4-5美元[20][21] * 公司当前的净杠杆率为3.5倍，长期目标是在2030年达到或低于2倍净杠杆[37] * 公司于2024年第二季度收购了Satelles公司，其PNT技术信号强度是GPS的1000倍，更难被欺骗或干扰，作为GPS的备份解决方案具有广阔应用前景[30]