核心业绩表现 - 2025年第四季度调整后每股收益为2.52美元，超出市场预期的2.48美元，较上年同期增长21.2% [1] - 2025年全年调整后每股收益为9.49美元，超出市场预期的9.46美元，较上年增长14.3% [3] - 按公认会计准则计算，2025年全年归属于普通股股东的净利润为13.3亿美元，合每股9.52美元，高于2024年的11.7亿美元，合每股8.33美元 [3] 收入与利润 - 第四季度净收入为7.583亿美元，同比增长12.2%，超出市场预期的7.484亿美元 [4] - 2025年全年净收入为29.3亿美元，同比增长12.2%，超出市场预期的29.2亿美元 [4] - 第四季度净利息收入为6.578亿美元，同比增长11.9%，超出预期的6.468亿美元 [5] - 第四季度净息差为3.41%，同比扩大17个基点，略高于预期的3.40% [5] - 第四季度非利息收入为1.004亿美元，同比增长13.9%，超出预期的8760万美元 [6] 支出与效率 - 第四季度非利息支出为2.613亿美元，同比增长4.5%，但低于预期的2.739亿美元 [7] - 效率比率为34.46%，较上年同期的36.99%下降，表明盈利能力有所改善 [7] 资产负债表与信贷质量 - 截至2025年12月31日，持有投资净贷款额为561亿美元，环比增长2% [8] - 截至2025年12月31日，存款总额为671亿美元，环比增长0.7% [8] - 第四季度年度化净核销率为平均持有投资贷款的0.08%，较上年同期下降40个基点 [9] - 信贷损失拨备为3000万美元，同比下降57.1%，但高于预期的2440万美元 [9] - 截至2025年12月31日，不良资产为2.08亿美元，同比增长7.2% [11] 资本与盈利能力比率 - 截至2025年12月31日，普通股一级资本比率为15.10%，高于2024年12月31日的14.27% [12] - 截至2025年12月31日，总风险加权资本比率为16.42%，高于一年前的15.48% [12] - 第四季度平均资产回报率为1.77%，高于2024年12月31日的1.55% [12] - 第四季度平均有形股本回报率为17.03%，高于2024年12月31日的16.07% [12] 资本回报 - 公司在第四季度以100万美元回购了1万股股票 [13] - 截至2025年12月31日，仍有2.15亿美元的授权可用于股票回购 [13] - 董事会宣布普通股股息为每股80美分，较之前支付额上调33% [14] 同业表现 - BOK Financial Corporation 2025年第四季度调整后每股收益为2.48美元，超出预期的2.13美元，同比增长16.9% [16] - WaFd, Inc. 2026财年第一季度每股收益为79美分，超出预期的76美分，同比增长46% [17]

文章核心观点 自上次纳斯达克财报发布约一个月，股价下跌1.8%跑赢标普500指数，近期负面趋势待察；2024年Q4及全年财报表现良好，预计未来几个月股票回报高于平均水平 [1][15] 第四季度财报情况 - 调整后每股收益76美分，超Zacks共识预期1.3%，同比提高5%，得益于三部门收入增加、有机增长和费用降低 [2] - 净收入12亿美元，同比增长10%，略低于Zacks共识预期0.1%；年度经常性收入（ARR）同比增长7%；年度SaaS收入增长14%，占ARR的37%，有机增长7% [3] - 市场服务净收入2.68亿美元，增长8%，主要因美国股票衍生品和现金股票收入增加，部分被美国磁带计划收入减少抵消，有机增长8%；解决方案业务收入同比增长10%至9.49亿美元 [4] - 调整后运营费用7.1亿美元，同比下降7%，主要因合并和战略举措成本及一般行政费用降低，部分被收购Adenza相关费用抵消 [5] - 运营利润率55%，同比持平；2024年第四季度纳斯达克股票市场迎来162家新公司上市，其中66家为首次公开募股，季度末上市公司数量为4075家 [6] 全年财报亮点 - 2024年调整后每股收益2.82美元，与去年持平，超Zacks共识预期0.3% [7] - 净收入46亿美元，同比增长19%，其中解决方案收入增长25%；市场服务净收入10亿美元，报告和有机基础均增长3%；ARR为28亿美元，报告和有机基础均增长7%；净收入超Zacks共识预期20%；运营利润率54%，同比扩大100个基点 [8] - 2024年纳斯达克股票市场迎来463家新公司上市，其中180家为首次公开募股，年末上市公司数量为4075家 [9] 财务更新 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为5.92亿美元，较2023年末增长30.6%；长期债务增至91亿美元，较2023年末减少10.6%；本季度运营现金流为7.05亿美元 [10] 资本配置 - 2024年第四季度通过股息向股东返还1.38亿美元；回购1.81亿美元高级无担保票据；董事会批准每股24美分股息，将于2025年3月28日支付给3月14日收盘时登记在册股东；截至2024年12月31日，董事会授权股票回购计划剩余17亿美元 [11] 2025年指引 - 预计2025年非GAAP运营费用在22.45 - 23.25亿美元之间；预计2025年非GAAP税率在22.5 - 24.5%之间 [12] 估值与展望 - 过去一个月，盈利预测向上修正 [13] - 目前增长评分F、动量评分C、价值评分F，综合VGM评分为F [14] - 盈利预测普遍向上，公司获Zacks排名第二（买入），预计未来几个月股票回报高于平均水平 [15]