增长驱动 - 爱茉莉太平洋增长得益于COSRX业务正常化、西方品牌组合拓展及头发护理等新类别扩张[2] - 2026年第三季度，COSRX独立销售额预计增长约30%，美国市场增长预计放缓至约10%，第二季度美国在线/离线销售额分别增长约70%/30%[3] 区域市场 - 美国市场除COSRX外，兰芝、Aestura和IOPE等品牌助力业务增长，头发护理业务也成为新兴机遇[3] - 欧洲中东非洲市场处于发展早期，公司加大在亚马逊等电商渠道投资，拓展线下分销[4] - 韩国市场是稳定盈利和利润率基础，第二季度多品牌销售额增长约20%，中国市场减少百货专柜数量，更注重投资有潜力的品牌[5][8] 财务表现 - 预计2026 - 2030年公司营收、息税前利润、净利润等指标呈增长趋势，息税前利润率从2026年的10.0%逐步提升至2030年的12.8%[5] 投资评级与回报 - 给予爱茉莉太平洋12个月“买入”评级，目标价为180,000韩元，预计股价升值25.6%，股息收益率1.2%，股票回报率26.8%，超额回报率17.7%[6][9] 风险因素 - 上行风险包括美国和欧盟新品牌表现超预期、中国宏观环境好于预期；下行风险包括中国市场亏损超预期、美国Aestura/悦木之源品牌增长慢于预期[11]